非银行业周报：境外利润再投资抵免规则细化，险资入市持续推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 06 日 行业周报 看好 / 维持 非银行金融 非银行金融 非银行业周报（0728-0803）：境外利润再投资抵免规则细化，险资入市持续推进 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 证券Ⅱ 看好 保险Ⅱ 看好 多元金融 看好 ◼ 推荐公司及评级 湘财股份 买入 中国人寿 买入 众安在线 增持 相关研究报告 <<中国光大控股 2024 年年报点评：持续深耕硬科技，减亏初显成效>>--2025-07-18 <<连连数字 2024 年年报点评：牌照优势稳固，稳定币场景落地可期>>--2025-07-11 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数、创业板指涨跌幅分别为-0.94%、-1.75%、-0.74%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-2.40%，跑赢沪深 300 指数 0.65pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为-3.22%、-0.15%、-4.09%、-2.21%。3）个股方面，券商板块天风证券（0.00%）、华泰证券（-0.25%）、红塔证券（-1.01%）表现居前，保险板块新华保险（2.05%）、友邦保险（1.13%）、中国太平（0.47%）表现居前，多元金融板块香溢融通（3.99%）、ST 亚联（1.54%）、九鼎投资（0.93%）表现居前。 券商板块：截至 2025 年 08 月 01 日，券商板块 PE-TTM 估值为 21.28x，PB-LF 估值为 1.53x；当周成交额占比为 3.01%，环比-0.65pct；当周换手率为 9.16%，环比-1.63pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为 2.20 万亿元，环比+19.18%；新成立基金份额当周合计为 128.33 亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为 10081.88 亿元，环比+2.08%；股权质押市值为 2.79 万亿元，环比-2.02%。3）投行业务，7 月 IPO 累计募资 241.64 亿元,7 月再融资累计募资 420.17 亿元。 保险板块：截至 2025 年 08 月 01 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.71x、0.67x、0.59x、0.70x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险 PB 估值为 2.16x、1.13x、1.35x、1.29x、2.54x；当周成交额占比为 0.55%，环比+0.07pct；当周换手率为2.70%，环比-0.21pct；10 年期国债到期收益率为 1.71%，环比-2.65bp，750 日移动平均值为 2.36%，环比-0.69bp。 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 (10%)6%22%38%54%70%24/8/624/10/1824/12/3025/3/1325/5/2525/8/6非银行金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 非银行业周报（0728-0803）：境外利润再投资抵免规则细化，险资入市持续推进 目录 一、 行情回顾 ...................................................................... 4 二、 数据跟踪 ...................................................................... 6 三、 行业动态 ...................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 非银行业周报（0728-0803）：境外利润再投资抵免规则细化，险资入市持续推进 图表目录 图表 1： 主要大盘指数走势 ............................................................. 4 图表 2： 本周非银板块行业指数涨跌幅 ................................................... 4 图表 3： 本周券商板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 4： 本周保险板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 5： 本周多元金融板块个股涨跌幅情况 ............................................... 5 图表 6： 申万证券Ⅱ指数 PE、PB 估值 .................................................... 6 图表 7： 申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率 ............................................. 6 图表 8： 沪深两市周平均股基成交额及环比 ............................................... 6 图表 9： 新成立基金份额当周合计 ....................................................... 6 图表 10： 沪市融资融券业务余额 ........................................................ 7 图表 11： 股权质押市值及环比 .......................................................... 7 图表 12： IPO 募集资金及同比 .......................................................... 7 图表 13： 再融资募集资金及同比 ........................................................ 7 图表 14： 上市险企 PEV 估值 ............................................................ 8 图表 15： 上市险企 PB 估值 .....