债券指数基金2025年Q2跟踪与展望：规模与丰富度双升-华泰证券

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固收 规模与丰富度双升——债券指数基金2025 年 Q2 跟踪与展望 华泰研究 张继强 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 仇文竹 研究员 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 朱逸敏 联系人 SAC No. S0570124070133 zhuyimin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 7 月 29 日│中国内地 专题研究 报告核心观点 2025 年二季度，债券指数基金（含 ETF）规模、数量双双增长，总规模突破 1.5 万亿元。债券 ETF 是债券指数基金增长的主力军，信用债 ETF、尤其基准做市信用债 ETF 扩容尤为显著。与此同时，债券指数基金的底层资产类别、久期结构等更趋均衡、多元，信用债、金融债等指数基金的细分策略也更趋丰富，涵盖绿色主题/ESG、区域等多个细分主题。展望未来，国内债券指数基金（含 ETF）有望借政策引导与产品创新实现加速发展，发展方向包括布局综合类债券指数基金、增加长久期指数债基供给、细分信用产品策略、挂钩境外债券指数基金、深化跨市场、主动型债券 ETF 发展等。 债券指数基金发展正驶入快车道 2025 年二季度，债券指数基金（含 ETF）规模、数量双双增长，总规模突破 1.5 万亿元，较上季度增加超 3000 亿，贡献全部债基环比增量的 36%。数量方面，截止二季度末，全市场债券指数基金（不含 10 只科创债 ETF）共计 343 只，较上季度增加 13 只，均为场外债券指数基金产品。债券 ETF是指数债基规模增长的主力军，目前总规模已突破 5000 亿，细分类型来看，信用债 ETF、尤其基准做市信用债 ETF 二季度扩容尤为显著。仅就各机构旗下纯债指数基金产品（剔除可转债产品）规模来看，南方、广发、富国位列前三，规模均达千亿级别，海富通等二季度规模增势明显。 债券指数基金产品线更趋丰富 底层资产方面，政金债、同业存单是指数债基主要投资方向，但二季度以来信用债指数基金明显扩容，规模首次超过同业存单类产品，位次第二。此外，金融债、综合债指基产品占比也均有小幅提升。久期结构方面，债券指数基金（不含 ETF）1-3 年、3-5 年期限段占比更高，二季度以来 5 年以上期限段规模占比明显提升。债券 ETF 方面，此前主要是以 1-3 年为主，二季度以来 3-5 年占比显著提升，很大程度得益于基准做市信用债 ETF 扩容。产品线丰富度提升的另一个体现是，信用债、金融债等指数基金的细分策略与类型也更趋多元，涵盖投资级、绿色主题/ESG、区域等多个细分主题。 债券指数基金未来发展思路 伴随指数债基品种扩容、政策支持加码、养老资金入市进程深化，国内债券指数基金（含 ETF）有望借政策引导与产品创新实现加速发展。参考美国等海外成熟市场经验，我们提供几点指数债基的未来发展畅想：一是布局综合债指数基金，目前我国场内综合类产品尚处于真空，美国发展最早、规模最大；二是丰富期限供给，如增加 10 年以上地方、5 年以上信用等长久期品种供给；三是信用产品细分策略和类型，如聚焦 ESG 细分领域、气候变化主题、科创债等丰富策略层次；四是，挂钩境外的债券指数基金，如南向通债券指数基金；五是，深化跨市场债券 ETF、主动型债券 ETF 发展等。 风险提示：金融监管政策超预期，债市超预期调整引发赎回反馈等。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 正文目录 债券指数基金发展正驶入快车道 ................................................................................................................................... 3 债券指数基金产品线更趋丰富 ...................................................................................................................................... 5 底层资产类别 ........................................................................................................................................................ 5 久期结构................................................................................................................................................................ 6 细分策略................................................................................................................................................................ 8 债券指数基金未来发展思路 .......................................................................................................................................... 9 债券指数基金未来发展空间................................................................................................................................... 9 债券指数基金发展思路 ...