家电行业周报（0728-0801）：九号2025Q2收入业绩持续高增，比依发布定增和股权激励

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 03 日 行业周报 看好 / 维持 家电 家电 家电行业周报（0728-0801）：九号 2025Q2 收入业绩持续高增，比依发布定增和股权激励 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 白色家电Ⅱ 无评级 黑色家电Ⅱ 无评级 小家电Ⅱ 无评级 照 明 电 工 及其他 无评级 厨房电器Ⅱ 无评级 相关研究报告 <<家电行业周报（0721-0725）：TCL 电子 2025H1 业绩有望高增，Mini LED TV出货量全球领先>>--2025-07-27 <<出口链：2025M6 家电出口短期承压，清洁电器同比+11% >>--2025-07-22 <<家电行业周报（0714-0718）：2025M6家空内销增速较快，北鼎 2025Q2 利润端预计表现靓丽>>--2025-07-21 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 报告摘要 公司动态：九号 2025Q2 收入业绩持续高增，比依发布定增募集说明书和员工持股计划。 1、九号公司：2025H1 公司实现总营收 117.42 亿元（+76.14%），归母净利润12.42亿元（+108.45%），扣非归母净利润13.12亿元（+125.32%）；2025Q2 单季度营收达 66.30 亿元（+61.54%），归母净利润达 7.86 亿元（+70.77%），扣非归母净利润达 8.77 亿元（+98.89%）。 2、萤石网络：2025H1 公司实现总营收 28.27 亿元（+9.45%），归母净利润 3.02 亿元（+7.38%），扣非归母净利润 2.98 亿元（+7.69%）；2025Q2单季度营收达 14.47 亿元（+7.48%），归母净利润达 1.64 亿元（+5.11%），扣非归母净利润达 1.60 亿元（+3.33%）。 3、极米科技：2025H1 公司预计营收达 16.26 亿元（+1.63%），归母净利润达 8866.22 万元（+2062.33%），研发创新和降本增效措施不断落地助力公司业绩端持续迅速修复，Q2 单季度利润端也有望实现由负转正。 4、比依股份：1）定增：公司拟向特定对象发行不超过 5638.44 万股A 股股票，募集总额不超过 6.24 亿元，拟用于中意产业园智能厨房家电建设项目（二期）。2）股权激励：公司发布 2025 年员工持股计划，拟向不超过 78 人授予不超过 184 万股（占总股本的 0.98%）；考核目标以 2024年销售量为基数，2025 和 2026 年销售量增速不低于 10%和 25%（推算 2026年同比+13.64%）。 5、海信家电：1）报表端：2025H1 公司实现总营收 493.40 亿元（+1.44%），归母净利润 20.77 亿元（+3.01%），扣非归母净利润 18.18 亿元（+6.72%）；2025Q2 单季度营收达 245.02 亿元（-2.60%），归母净利润达 9.49 亿元（-8.25%），扣非归母净利润达 8.10 亿元（-6.40%）。2）管理端：2025 年 7 月 30 日，胡剑涌先生因个人原因辞去公司董事、总裁以及战略委员会、ESG 委员会的委员职务，董事朱聃先生因工作安排调整辞去公司董事以及战略委员会的委员职务。 市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块下降 1.87%，2025 年初至今家电板块涨幅为-0.04%，在申万一级行业中涨幅排名第二十一。2）(10%)0%10%20%30%40%24/8/524/10/1624/12/2725/3/925/5/2025/7/31家电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 家电行业周报（0728-0801）：九号 2025Q2 收入业绩持续高增，比依发布定增和股权激励 个股方面，涛涛车业、荣泰健康、亿田智能自 2025 年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达 137.99%。 楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025 年 7 月，国内 30 大中城市商品房成交面积和成交套数分别为 719.51 万平方米（-11.72%）和 8.42万套（+1.44%），商品房成交面积跌幅环比扩大，成交套数增速持续回正。2）原材料：LME 铜、LME 铝价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下降。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-1.16/-8.10/+5.97/+14.20%，周度环比分 别 -0.39/-0.22/-2.58/-4.22% ， 2025 年 至 今 分 别 累 计 +4.70/-8.77/+9.53/+16.72%。 投资建议：1）白电：未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。2）黑电：建议关注高端大屏化助力产品结构改善的同时内部降本增效成果不断显现，Mini LED TV 出货量全球领先，收入业绩有望持续快增的 TCL 电子。3）两轮车：建议关注研发实力强劲智能化优势明显，定位中高端并持续拓宽产品矩阵，布局服务机器人赛道前景广阔，收入业绩增长动力较为充足的九号公司。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 家电行业周报（0728-0801）：九号 2025Q2 收入业绩持续高增，比依发布定增和股权激励 目录 一、 市场行情回顾：本周家电板块下降 1.87%，铜价、铝价同比持续走高 .................... 5 (一) 板块数据跟踪 ................................................................... 5 (二) 地产数据跟踪 ................................................................... 6 (三) 原材料价格跟踪 ................................................................. 8 二、 投资建议 ..................................................................... 12 三、 风险提示 .....................