金融专题（期权）：全球期权市场发展情况浅析

1 / 16 中信期货金融研究|金融专题（期权） 2019 12-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 金融期货组： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号 F3034888 投资咨询资格号 Z0014561 全球期权市场发展情况浅析 报告摘要: ➢ 海外期权市场情况 1）全球期权市场近两年增长迅速，市场以北美及亚太为主 2019 年上半年全球期权成交量同比 2018 年增长13.34%。分地区来看，2018 年北美及亚太地区的期权成交量占绝大多数，合计占全球期权成交量的 82.88%。 2）股票期权成交量占比最大，股指以亚太为主，个股以北美为大 从期权种类成交量来看，2018 年股票期权的成交量为 108.03 亿张，占所有期权成交量的 82.27%。从股票期权地区成交量分布差异较大，其中亚太地区的股指期权成交量最大，占所有股指期权成交量的比重为 48.61%。北美地区的个股期权成交量最大，占所有个股期权成交量的比重为 87.25%。 ➢ 美国期权市场情况 美国是所有种类期权的发源地，也是全球最大的期权市场，由于竞争激烈，因此，美国期权市场呈现出产品丰富、创新频繁的发展态势。从期权种类成交量来看，个股期权占比 41.54%，ETF 期权占比 31.39%，股指期权占10.24%，利率期权占比 10.29%。其中机构投资者（包括做市商）应用最为广泛的期权是 ETF 期权和股指期权。 虽然美国市场股指期权与利率期权的成交量占比仅为 10.24%和10.29%，但由于股指期权与利率期权的合约面值远大于个股和 ETF 期权，所以股指期权的累计成交面值占到所有期权品种的 24.22%和 68.63%。 中信期货金融研究|金融专题（期权） 2 / 16 一、海外期权市场介绍 （一） 期权的发展史 期权交易萌芽于公元前 1200 年，并在 17 世纪初，郁金香狂热时期得到了投资者的广泛使用，但是由于当时的郁金香市场缺乏管理，期权买方没有任何履约的保障，许多投资者在市场崩溃之际受到了重创。受郁金香泡沫的影响，1872 年著名金融学家罗素·塞奇在美国开创了场外期权交易后，美国期权市场发展缓慢，直至芝加哥期货交易所(CBOT)推出一种名为销售或采购担保的产品（本质是一种隔夜期权），期权市场才逐步活跃。1932 年 CBOT 市场发生"小麦大跌案"，导致美国在 1936 年的商品交易法案中禁止所有商品有关的场内和场外期权交易，期权发展步伐再次慢了下来。 1973 年，在芝加哥期货交易所(CBOT)的组织下，芝加哥期权交易所(CBOE)成立。这标志着期权交易正式进入统一化、标准化、规范化的全面发展阶段。为了避免重蹈郁金香事件的覆辙，芝加哥期权交易所增设了一个专门结算机构，极大地降低了期权买方的履约风险。在美国期权市场的带动下，世界各国相继开始筹备自己的期权交易市场。就在世界各地发展金融期权市场之际，美国芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约商业交易所则将期权交易引入到了农产品、能源期货中，极大地推动了商品期权的发展。 随着美国、英国、日本、加拿大、新加坡、荷兰、德国、澳大利亚以及中国香港等地相继建立起期权交易市场，期权交易也从最初股票一个品种扩展到了目前包括大宗商品、金融证券、外汇以及黄金白银在内的近 100 个品种。世界期权交易市场正在逐步走向繁荣。 图 1：全球期权发展历程 数据来源：中信期货研究部 中信期货金融研究|金融专题（期权） 3 / 16 （二） 全球期权交易现状 1.2.1 全球期权市场近两年增长迅速，市场以北美及亚太为主 经过近几十年的快速发展，目前全球期权市场规模已逐渐趋于稳定。根据 FIA的数据显示，目前全球已有 50 多家交易所上市了期权产品，2009 年-2018 年，全球期权市场年度成交量均维持在 100 亿张左右，持仓量维持在 5 亿张左右。 虽然在 2011 年之后，期权市场成交量有所萎缩，但近两年期权市场活跃度再度提升，成交量逐年增加，其中 2018 年全球期权成交量为 131.31 亿张，同比 2017年增长 26.80%，达到历史新高的位置，2019 年上半年全球期权成交量为 72.64 亿张，同比 2018 年增长 13.34%。全球期权持仓量相对较稳定，2009 年-2018 年均在 5-6 亿张左右。 图 2：全球期权分地区成交量（亿张） 图 3：全球期权分地区成交量占比 数据来源：FIA 中信期货研究部 数据来源：FIA 中信期货研究部 图 4：全球期权分地区持仓量（亿张） 图 5：全球期权分地区持仓量占比 数据来源：FIA 中信期货研究部 数据来源：FIA 中信期货研究部 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018北美亚洲欧洲拉丁美洲其他0.000.100.200.300.400.500.602009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018北美亚洲欧洲拉丁美洲其他0.001.002.003.004.005.006.007.002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018北美亚洲欧洲拉丁美洲其他0.000.100.200.300.400.500.600.700.802009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018北美亚洲欧洲拉丁美洲其他 中信期货金融研究|金融专题（期权） 4 / 16 分地区来看，2018 年北美及亚太地区的期权成交量占绝大多数，合计占全球期权成交量的 82.88%。其中，北美地区期权成交量占比最高，达到 47.52%，其次是亚洲占比 35.36%，欧洲占比 8.38%，其他地区期权成交量相对较少。持仓量方面，北美地区占全球期权总持仓的 62.62%，亚太地区占比 24.72%，亚太