2020年铁合金期货投资策略：供需增量错配，铁合金预期悲观

G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H1请参阅最后一页的重要声明期货研究报告•年度视野供需增量错配，铁合金预期悲观——2020 年铁合金期货投资策略研究所 黑色研究小组2019-12-31 G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H1请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板期货研究报告·年度视野供需增量错配，铁合金预期悲观——2019 年铁合金产业链年报锰硅：新增产能大量释放，需求增量难以匹配供应增量2018 年下半年锰硅大量新增产能投产，大部分产能兑现为产量，叠加今年环保安检力度较弱，锰硅单月产量持续创新高。需求端钢材产量也持续创新高，“七十周年”国庆前夕京津冀地区钢厂限产力度较大，高炉开工率大幅下降，需求增量持续下降。成本端锰矿供应过剩，进口矿数量持续增加，港口库存大幅累积，锰矿价格也一路下行，锰硅合金成本重心大幅下移，价格也震荡走跌。硅铁：成本刚性较强，硅铁价格底部震荡今年硅铁新增产能较少，但产能释放率较去年有所提高，因此硅铁产量依然保持高位，需求端有一定增量，但由于钢厂利润被蚕食，钢厂压价严重，硅铁价格底部震荡，短期反弹力度也十分有限。[table_indusname]铁合金[table_invest0416王喆从业资格证号：F3047342投资咨询证号：Z0013738发布日期：2019 年 12 月 31 日[table_industrytrend] 3目 录一、 铁合金行情回顾.......................................................................................................................................... 1二、 锰硅供应端分析.......................................................................................................................................... 21.新增产能持续释放，锰硅供应爆发式增长................................................................................................ 22.上游锰矿供应量激增，价格出现断崖式下跌............................................................................................ 63.原材料产成品共振下跌，钢厂招标价格直线下滑.................................................................................... 84.锰硅现货价格持续下行，生产利润大幅缩减............................................................................................ 8三、 硅铁供应端分析........................................................................................................................................101.在产产能同比缩减，行业结构不断优化..................................................................................................102.工厂库存累积明显，交割库存维持高位..................................................................................................113.企业生产利润持续下降，成本刚性唯有减产..........................................................................................124.钢厂招标量价齐跌，硅铁企业水深火热..................................................................................................13四、 铁合金需求端分析....................................................................................................................................141.粗钢产量创历史新高，铁合金需求保持较高增速..................................................................................142.金属镁产量高位震荡，硅铁出口贸易与铸造行业均表现低迷..............................................................16五、 风险提示与展望........................................................................................................................................18 1请参阅最后一页的重要声明图表目录图表 1 ：锰硅主连价格走势...................................................................................................................... 1图表 2 ：硅铁主连价格走势...................................................................................................................... 2图表 3 ：2019 年 10 月与 2018 年 12 月锰硅产能变化.......................................................................3图表 4 ：2018 年 12 月与 2018 年 6 月锰硅产能变化.............................................