2020年塑料期货投资策略：聚烯烃烯价格重心持续下移，PP或下跌空间显著

1请参阅最后一页的重要声明期货研究报告•年度视野聚烯烃烯价格重心持续下移PP 或下跌空间显著——2020 年塑料期货投资策略广州期货研究所2019-12-09 1请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板期货研究报告·年度视野聚烯烃烯价格重心持续下移 PP 或下跌空间显著—2020 年塑料期货投资策略宏观背景：宏观经济仍具韧性，聚烯烃需求增速维稳2020 年经济仍具有韧性，主要逻辑有三:一是 2020 年是“全面小康”宏伟目标的实现之年、“十三五”规划的收官之年、“三大攻坚战”的最后攻关之年，根据十八大要求 2020 年国内生产总值需要翻一番，政策保 6%的意愿较强；二是基于目标预计有更加积极的财政政策和偏宽松的货币政策。在宏观经济面临下行压力的背景下，宏观政策可能在 2020 年年初就给出较为积极的对冲，在短期暂不放松地产的前提下，采用好项目加类地产的模式扩信用，支撑企业资本开支，并加大专项债力度形成实物工作量。在政策支持下，预计基建和制造业投资增速上行，地产投资偏稳或小幅下行，社零和进出口增速回升；三是全球经济倾向于弱复苏，中美贸易战缓和将利好外需,且在 2019 年低基数下，明年进出口数据有望好转。交易机会展望：价格重心整体下移，关注品种强弱阶段性变化明年来看，聚烯烃再度面临投产大年，价格持续下行叠加高投产压力，聚烯烃库存压力不减，且压力会贯穿每一个季度，因此大方向上建议继续沽空为主。但 PE 因当前利润压缩严重，下方空间相对不大；而 PP 处于相对中高估值区，驱动下行下，走弱空间明显，L-P 明年整体存回升态势。从投产节奏来看，因聚烯烃的投产压力集中均集中在三、四季度，结合政府可能在年初积极出台稳经济、促增长的政策，以及新装置投产推迟风险，一季度相对压力不大，建议二季度及以后可择机空单入场。[table_indusname]LLDPE/PP[table_invest]0416陈桂东chengd@gzf2010.com.cn184836821@qq.com020-23382623执业证书编号：F0276421薛晴xue.qing@gzf2010.com.cn526072315@qq.com020-23382623执业证书编号：F3035906发布日期： 2019 年 12 月 09 日市场表现LLDPE[table_industrytrend]PP 行业深度研究报告[table_page]塑料期货请参阅最后一页的重要声明目录一、LLDPE/PP 行情回顾...........................................................................................................................................3二、供需及价格体系.................................................................................................................................................. 41、经济运行平稳，消费及出口额增速放缓....................................................................................................42、炼化企业逐渐投产，供应压力不断释放....................................................................................................62.1 全球聚乙烯产能扩张增速放缓，聚丙烯投产增速加快..................................................................62.2 聚烯烃工艺新格局...............................................................................................................................63、中美贸易关系多变，聚烯烃下游情况各异................................................................................................93.1 PE 市场需求情况................................................................................................................................103.2 PP 下游产品前景广阔，需求持续增长........................................................................................... 124、检修行情市场分化，塑料价格体系盘点..................................................................................................144.1 LLDPE 基差和 PP 基差......................................................................................................................144.2 LLDPE-PP 现货及期货价差..............................................................................................................154.3 LLDPE 和 PP 的内外价差..................................................................................................................15三、2020 年展望及风险提示..................................................................................................................................171、宏观经济仍具韧性，聚烯烃需求增速维稳..............................................................................................172、重点关注聚