2020年黄金期货与期权投资策略：美联储货币宽松可期，金价前稳后升

G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H1请参阅最后一页的重要声明[table_indusname]股指期货期货研究报告•年度视野美联储货币宽松可期 金价前稳后升——2020 年黄金期货与期权投资策略广州期货研究所2019-12-17G U A N G Z H O U F U T U R E S R E S E A R C H1请参阅最后一页的重要声明沪金[table_main]行业深度模板期货研究报告·年度视野美联储货币宽松可期 金价前稳后升——2019 年黄金期货投资策略宏观背景：美国经济韧性联储暂停降息，欧洲经济有望回暖2019 年，美国经济似乎临近衰退的边缘，包括通胀、消费和制造业等经济数据指标都出现放缓的情况。2020 年我们对中美贸易关系改善持谨慎乐观态度，叠加美联储较宽松的货币政策，因此预计美国经济较大概率维持稳中有降的温和增长水平。英国有望顺利脱欧，新的政治贸易环境可以提振企业投资，使2020 年欧洲经济有所复苏，利好欧元反弹。黄金供需面：全球央行持续购金，实物消费呈现下滑2020 黄金行情展望：美联储按兵不动黄金将维持区间震荡，下半年重大事件叠加货币宽松有利金价突破人民币重回升值趋势，预计国内金价弱于外盘，沪金预计整体运行区间在在 320-360 元/克。美联储保持宽松的货币政策加上欧洲经济的稳步回暖，带来的美元走弱或在下半年推动黄金价格上涨的关键因素，关键事件时点沪金有望突破 362.5 元/克的前高点。2020 年黄金期货与期权投资建议2020 年黄金的投资机会在于上期所黄金期权，期权多元化的策略形式可以使交易做到更加精细化。[table_invest]0416叶倩宁yeqy@gzf2010.com.cn020-22139824投资咨询资格号：Z0013613行情回顾沪金[table_industrytrend]COMEX 黄金相关研究报告[table_report]19.6.14黄金周线“四连阳”后期仍有上涨空间19.8.05人民币破“7”助力 内盘黄金未来走势偏强19.8.29尾盘拉升金银再创新高 贸易问题和衰退忧虑持续利多贵金属19.10.25季节因素和贸易向好形成利空 谨防金价短期回调风险1年度视野[table_page]黄金期货请参阅最后一页的重要声明目录一、2019 年黄金市场行情回顾.....................................................................................................................1二、宏观背景：美国经济韧性联储暂停降息，欧洲经济有望回暖...........................................................31、2020 年美国经济或稳中有降保持韧性.............................................................................................. 32、美联储暂停降息后进入“观察期”货币政策易松难紧.....................................................................63、英国大选落地脱欧在望，欧洲经济迎来转折.....................................................................................7三、黄金供需面：全球央行持续购金，实物消费呈现下滑.......................................................................91、2019 年前三季度黄金整体供需量均有所上升.................................................................................. 92、全球央行持续购金，实物消费呈现下滑.............................................................................................9四、2020 年黄金行情展望：金价前稳后升，关注重大事件的催化作用.............................................. 111、美联储按兵不动黄金将维持区间震荡，下半年重大事件叠加货币宽松有利金价突破..............112、2020 年黄金期货与期权投资建议.................................................................................................... 12风险提示：..................................................................................................................................................132年度视野[table_page]黄金期货请参阅最后一页的重要声明图表目录图表 12019 年 COMEX 黄金期货价格走势（单位：美元/盎司）............................................. 2图表 22019 年沪金期货价格走势（单位：元/克）...................................................................... 2图表 32019 年美国 GDP 增速持续回落（单位：%）..................................................................4图表 4美国商业投资呈现高位下降（单位：十亿美元）.............................................................. 4图表 5美国制造业 PMI 数据跌至荣枯线下方.................................................................................4图表 6美国耐用品新增订单 8 月后持续负增长（单位：%）...................................................... 4图表 7美国非农数据和失业率保持强劲（单位：千人，%）.......................................................5图表 8美国制造业和服务业平均周薪稳步增长（单位：美元）........................................