中国创新药企：迈向全球市场的创新药BD主题报告

中国创新药企：迈向全球市场的动脉网 | 动脉智库2025年6月创新药BD主题报告 执行摘要中国资产“优势”突出，中国已经且将持续成为MNC最青睐的扫货热土中国创新药企：迈向全球市场的“出海之王”买方：MNC持续加码BD交易&发掘超高性价比管线＆买早买好（FIC/BIC)现状BD交易规模已连续三年超过IPO融资规模近五年中国BD数量大幅增长，已达到全球同类交易总额的30%超90%头部MNC已布局中国创新药管线MNC在华交易金额上涨明显，两年豪掷近800亿美元过去五年，中国成为全球BD出海增长最快的国家中国“优势”“快”未来“好”“省”“多”原研创新药多在研管线多专利/文献数量多创新药企多临床研发效率高审评审批效率高AI研发能力强热门靶点跟随快研发质量高AI研发能力强重磅产品多FIC创新药多工程师数量多原料药生产大国工程师性价比高CXO全球化卖方：聚焦核心赛道（FIC/BIC）& 核心适应证（内分泌代谢&自免）& 核心品种（双抗&单抗&ADC）& 早期研发资料来源：摩熵数据，蛋壳研究院总结绘制 目录 CONTENTSBD撬动创新药产业复苏，出海国际化锚定增长新级背景现状趋势 BD撬动创新药产业复苏，出海国际化锚定增长新级1 出海、国际化已经成为中国创新药行业最大逻辑BD交易规模已连续三年超IPO融资规模01002003004005006002015201620172018201920202021202220232024亿美元2015-2024年国内创新药BD与融资概况 创新药BD交易首付款创新药BD交易总金额融资（不含IPO及增发）融资（含IPO及增发）创新药市场投融资遇冷，BD交易带动市场回暖：2015年以来的一级市场创业与投资日益火热，2018年港交所率先顺势破局，修订了主板上市规则，允许未盈利生物科技公司上市，为一级市场投资机构打通了退出通道，进一步激发了市场投资热情，投资热潮随即在2021年达到顶峰。但与此同时，随着项目估值回落等因素，资本由热转冷。与此同时，海外产业玩家成为最大买家。中国创新药企话语权加强：中国创新药的出海逐渐从“散发”模式向重点赛道FIC/BIC品种的“集中”模式转化。随着国产创新药迈向高质量发展，相关交易首付款比例上升，并不断刷新纪录。BD成为中国创新药增长核心逻辑：国内创新药BD交易总额自2021年起，已连续3年超过融资总额成为资金增量，且差距逐年增加。出海与国际化已经成为创新药行业最大逻辑。资料来源：医药魔方、动脉智库，蛋壳研究院总结绘制 交易模式创新+参与玩家多元化，强化中国创新药话语权近五年中国BD金额大幅增长，已达到全球同类交易总额的30%BigPharma等大型企业加入，国内资产进一步争夺话语权：2021年石药集团子公司巨石生物将ADC授权给Elevation被视为bigpharma参与license out的信号，并成为热门趋势。这类企业依托更完备的临床开发能力和商业化网络，让国产创新药BD从单边的技术输出向合作研发迈进，价值分配也逐步从固定里程碑升级为动态的收益分成。NewCo等创新模式助推单笔BD交易金额增加：近十年来，中国创新药BD交易金额逐年上涨。2024年，中国创新药Lisence out授权总金额突破500亿美元，同比增长约27.4%。从交易形式来看，中国 License-out 交易自 2020 年爆发，2024年开始，NewCo、Hybrid NewCo等形式兴起，为交易的达成提供多样化选择。01002003004005006002015201620172018201920202021202220232024亿美元国内创新药交易数量和金额趋势首付款总金额交易数量p NewCo热度飙升：2024年初至2025年第一季度，已完成10起NewCo交易/100亿美元p License out交易开始爆发p 2018年，中国仍有大量License in15.4%17.8%18.8%28.5%24.8%28.0%30.1%28.9%30.3%28.7%5.4%3.5%9.9%9.9%10.2%10.7%16.8%20.2%26.7%30.5%2015201620172018201920202021202220232024中国创新药BD出海交易数量和金额占比趋势国内总金额全球总金额数量占比总额占比资料来源：医药魔方，蛋壳研究院总结绘制 中国已成为MNC创新药“扫货”热土，两年豪掷近800亿美元2 1月受让联邦制药UBT251的开发和商业化2月获 许 利 用百奥赛图全人抗体库进行相关靶点抗体评估6月受让亚盛医药Olverembatinib开发商业化12月受让挚盟医药CB06-036的开发、生产和商业化3月获 许 利 用天 演 药 业SAFEbody技术平台去发现、开发和商业化抗体1月受让克睿基因VELP技术开发 肝 脏靶向基 因 疗法11月受让百济神州Tislelizumab的商业化9月受让天境生物lemzoparlimab的开发和商业化7月受让基准医疗早期肺癌检测的分子诊断测试的临床研究8 月 受 让 先导药物DNA编码库进行药物发现4 月 受 让 先导药物DELs技术平台发现多种治疗靶点1 2 月 受 让伊 甸 生 物Rituximab的 开 发 和商业化超90%头部MNC1已BD中国管线中国创新药管线吸引力显著提升，头部MNC近十年加速与中国药企BD合作2015-2025年间，以默沙东、礼来、辉瑞、赛诺菲为代表的头部MNC都在积极与中国创新药企开展BD交易，取得相关药物在全球的开发和商业化权益，中国已成为头部MNC重要的BD来源。根据DealForma数据，2024年，跨国企业引进的创新药中，已有31%的产品来自中国。数量多金额高全球领先2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年11月受让康方生物AK-107的开发和商业化3 月 受 让 信达生物癌症疗法开发和商业化7 月 与 艾 德生物合作开发液体活检RAS生物标志物检测转移性结直肠癌11月受让亚宝药物SY-009的开发12月受让先导药物D N A编 码 库 进 行药物发现11月与和记黄 埔 合 作 开展Savolitinib与Durvalumab联 合 治 疗 实体 瘤 的 临 床试验评估1 月 与 阿 诺生物合作开展AN-0025与Keytruda联合治疗实体瘤临床试验评估2月受让君实生物Toripalimab的商业化10月受让恒瑞医药HRS-1167和SHR-A1904的开发和商业化12月受让百利 天 恒 B L -B01D1的开发和商业化12月受让豪森药 业 H S -10535的开发和商业化11月受再鼎医药XACDURO的商业化1 月 受 让 宜 联生物YL211开发2025年5月受让三生国健SSGJ-707的开发、生产和商业化3月受让元思生肽Synova macrocyclic peptide的商业化4月受让和铂医药HBM-7022的开发和商业化1月受让药明生 物 T C E 抗体的 开 发 和商业化11月受让礼新医药L M-305的开发商业化5月受让君实生物中和抗体的开发、生产和商业化1、头部MNC：销售额排名前20的跨