证券行业周报：稳定币，香港特区vs美国立法进程一览

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 证券Ⅱ 2025 年 06 月 08 日 证券行业周报（20250602-20250608） 推荐 （维持） 稳定币：香港特区 vs 美国立法进程一览 ❑ 事项：2025 年 5 月 21 日，香港立法会全票通过《稳定币条例》，成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。《条例》将于 2025 年 8 月1 日正式实施，设立发牌制度，要求稳定币发行人必须向香港金融管理局（金管局）申领牌照。 ❑ 香港对稳定币的核心监管要求包括：①牌照制度：任何在香港发行法币稳定币，或在境外发行锚定港元价值的稳定币，均需申请牌照。②资本门槛：最低缴足股本要求为 2500 万港元或其稳定币流通量的百分之一面值，以较高者为准。③储备管理：法币稳定币发行人必须确保法币稳定币的储备资产总值在任何时候都至少相等于流通法币稳定币的面额。2024 年 7 月，金管局公布首批“稳定币沙盒”参与机构，包括京东币链科技、圆币创新科技、渣打银行等。通过稳定币监管吸引全球合规机构，有助于推动香港成为数字资产枢纽，巩固金融中心地位。 美国关于稳定币的立法仍在推进中，预计需协调统一两项重要法案后才能成为法律。2025 年 4 月 3 日美国众议院通过《稳定币透明与问责促进账本经济法案》（简称 STABLE Act），首次以联邦立法形式规范“支付稳定币”的发行、储备和监管。2025 年 5 月 20 日参议院通过《指导和建立美国稳定币创新的法案》（简称 GENIUS Act），但仍需众议院审议和总统签署。GENIUS Act 通过建立联邦和州分级监管框架，规范支付稳定币。在侧重点上：①STABLE Act 提出采用“联邦-州”双轨监管，州监管机构需证明其规则与联邦“实质相似”，同时更强调消费者保护，通过明确赎回权保障消费者权益；②GENIUS Act 则更注重提升美元国际地位，强制稳定币与美元或美债挂钩，增强全球美元需求。预计两项法案最终可能合并或协调，形成统一的稳定币监管框架。目前，它们的核心差异仍需国会进一步协商。2025 年 6 月 5 日 Circle（股票代码：CRCL）正式在纽约证券交易所（NYSE）上市，成为全球首家上市的稳定币发行商。Circle 主要发行美元稳定币 USDC 和欧元稳定币 EURC，其上市被视为稳定币从边缘金融工具迈向主流金融体系的关键一步。 随着香港特区《稳定币条例》将于 2025 年 8 月生效，首批合规稳定币推出在即，建议关注：区块链技术服务商：联易融科技（9959.HK）、资金托管与银行服务提供商：众安在线（6060.HK）、持牌交易所：OSL 集团（0863.HK）。 ❑ 本周行情复盘：本周券商板块+2.55%，跑赢大盘 1.67pct。个股表现上：国泰海通+7.68%、中金公司+2.63%、兴业证券+2.43%、东方证券+1.93%、中信证券+1.80%、方正证券+1.58%、东方财富+1.31%、广发证券+0.98%、国联民生+0.91%、华泰证券+0.54%。截至 2025/6/8，券商板块 PE TTM 估值 19.21 倍，居于近十年 25.69%的估值点位；PB 估值 1.36 倍，居于近十年 24.9%的估值点位。 ❑ 上市公司重要公告：①南华期货：公司股票于 2025 年 5 月 30 日、6 月 3 日、6 月 4 日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%，根据《上海证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动情形。②国联民生：同意聘任汪锦岭先生担任公司执行副总裁，聘任王卫先生、任凯锋先生、杨海先生担任公司副总裁，聘任吴哲锐先生担任公司首席信息官。③天风证券：公告称，定增申请获证监会批准，拟向大股东定增募资不超 40.0 亿元，发行数量为 14.98 亿股，增发价格为 2.71 元/股。④长江证券：证监会核准长江产业集团成为公司主要股东，对长江产业集团受让公司 8.63 亿股股份（占公司股份总数 15.60%）无异议。 ❑ 本周行业热点：6 月 6 日，证监会发布批复称，核准中央汇金成为长城国瑞证券有限公司、东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、长城期货股份有限公司、东兴期货有限责任公司、信达期货有限公司的实际控制人。 ❑ 投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：广发、中金 H、中信、华泰、东财、国君，建议关注：银河 H、华林、湘财、建投 H。 ❑ 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 执业编号：S0360525020001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 36,203.64 3.61 流通市值(亿元) 29,945.91 3.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.0% -14.2% 30.5% 相对表现 0.3% -11.7% 22.7% 相关研究报告 《 证 券 行 业 重 大 事 项 点 评 ： 42 家 上 市 券 商2024&25Q1 归母净利润分别 yoy+16%、+83%》 2025-05-01 《证券行业周报（20250407-20250416）：受益于自营及经纪业务，12 家上市券商 25Q1 业绩预增》 2025-04-17 《证券行业周报（20250324-20250330）：21 家上市券商发布年度报告，自营仍是“胜负手”》 2025-04-02 -11%15%41%66%24/0624/0824/1125/0125/0325/062024-06-11~2025-06-06证券Ⅱ沪深300华创证券研究所 证券行业周报（20250602-20250608） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 广发证券 16.45 1.45 1.55 1.68 11.36 10.60 9.78 1.00 推荐 中信证券 25.98 1.82 1.96 2.14 14.24 13.24 12.14 1.38 推荐 华泰证券 16.85 1.91 2.07 2.26 8.81 8.14 7.46 0.88 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2025 年 6 月 6 日收盘价 证券行业周报（20250602-20250608） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号