德国央行-月报——2025年5月

Monthly Report – May 2025Vol. 77 No 5Table of ContentOverview . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 Global economy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62 Financial market environment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 Monetary policy and banking business . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 German economy . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125 Public finances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17Global and European setting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201 Global economy buffeted by tariff storm . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21The macroeconomic effects of heightened uncertainty . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26The potential impact of the current trade dispute between the United States and China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342 Temporary growth acceleration in the euro area . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45Use of artificial intelligence – a European comparison . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47Bibliography . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58Monetary policy and banking business . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 611 Monetary policy and money market developments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622 Monetary developments in the euro area . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 653 German banks’ deposit and lending business with domestic customers . . . . 71List of references . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79Financial market environment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801 Financial market environment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812 Exchange rates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 833 Securities markets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87Higher free float of government bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95List of references . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102The German e