物流行业：关税谈判边际向好，宏观情绪推涨油价

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 关税谈判边际向好，宏观情绪推涨油价 核心观点 1）关税谈判边际向好，宏观情绪推涨油价。继中美存在“ 破冰 式”接触预期后，5 月 8 日特朗普公布其所称的“重大消息” ，美英就关税贸易协议条款达成一致。供应端，增产与制裁并 行。当前油价处于修复回升阶段，多因素扰动下市场预期随消息面 变动而调整，后续国际油价仍将保持高波动态势，但整体走势或 承压。 2）国内市场炼焦煤市场价格震荡偏稳运行。本周炼焦煤价 格大部分下跌。现阶段下游钢厂开工尚可，铁水产量高位运行， 焦炭需求仍有刚性支撑，然近日钢坯价格震荡偏弱运行，钢坯价 格下调的影响下，市场预期谨慎观望情绪较浓；炼焦煤产量仍然 偏高，市场炼焦煤库存仍在高位，供需双强局面下，炼焦煤基本 面矛盾不突出，市场价格震荡偏稳运行。 动态信息 行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（5 月5 日-5 月 9 日）交运板块整体上涨。 本周物流综合板块上涨1.95%，其中原材料供应链服务板块上涨 1.77%。 物流供应链：关税谈判边际向好，宏观情绪推涨油价 关税谈判边际向好，宏观情绪推涨油价。继中美存在“破冰式”接触预期后，5 月 8 日特朗普公布其所称的“重大消息” ，美英就关税贸易协议条款达成一致，英国政府同意在进口美国 食品和农业方面做出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的 关税 ，同时美国保留 10%的对英基准关税。供应端，增产与制裁并行 。当前油价处于修复回升阶段，多因素扰动下市场预期随消息 面变动而调整，后续国际油价仍将保持高波动态势，但整体走势 或承 压。 国内市场炼焦煤市场价格震荡偏稳运行。本周炼焦煤价格大部分下跌。现阶段下游钢厂开工尚可，铁水产量高位运行，焦 炭需求仍有刚性支撑，然近日钢坯价格震荡偏弱运行，钢坯价格 下调的影响下，市场预期谨慎观望情绪较浓；炼焦煤产量仍然 偏高，市场炼焦煤库存仍在高位，供需双强局面下，炼焦煤基本面 矛盾不突出，市场价格震荡偏稳运行。 动力煤市场价格延续弱势运行。主产区大部分煤矿生产销售维持常态化，整体煤炭供应水平基本稳定，叠加港口库存高 位、下游需求低迷，坑口整体拉运不佳，产地煤价下行为主。 维持 强于大市 梁骁 liangxiaobj@csc.com.cn 010-56135284 SAC 编号:S1440524050005 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2025 年 05 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -19%-9%1%11%21%2024/5/132024/6/132024/7/132024/8/132024/9/132024/10/132024/11/132024/12/132025/1/132025/2/132025/3/132025/4/13物流沪深300物流 物 流 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、行情综述：原材料供应链服务板块上涨 1.77% ................................................................................................................. 1 1.1 A 股市场：物流综合板块上涨 1.95%，其中原材料供应链服务板块上涨 1.77%............................................... 1 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商上涨 ........................................................................................................................... 1 二、行业动态：全球主要大宗商品能源和贵金属上涨较为明显 ........................................................................................... 3 2.1 国际市场：全球主要大宗商品能源和贵金属上涨较为明显 ................................................................................... 3 2.2 国内市场：4 月中国大宗商品价格指数（CBPI）环比下跌 3.1% ........................................................................ 5 2.3 动力煤市场价格延续弱势运行，炼焦煤市场价格震荡偏稳运行............................................................................ 7 2.4 4 月份物流业景气指数：需求保持扩张，基础投资稳固....................................................................................... 8 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 9 图目录 图 1: 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益............................................................................... 1 图 2: 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................ 1 图 3: 物流综合板块涨跌幅表现（单位：%） .......................................................................................... 1 图 4: 大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值........................................................................ 2 图 5: 全球主要大