基础化工行业周报：国际油价下跌，25Q1化工行业回暖

证券研究报告 行业周报 国际油价下跌，25Q1 化工行业回暖 ——基础化工行业周报（2025.4.25-2025.5.2） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 市场行情走势 过去一周（4.25-5.2），基础化工指数涨跌幅为-0.50%，沪深300指数涨跌幅为-0.43%，基础化工板块跑输沪深300指数0.07个百分点，涨跌幅居于所有板块第15位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：涂料油墨（7.68%）、氟化工（3.39%）、胶黏剂及胶带（3.36%）、其他化学原料（2.69%）、改性塑料（2.19%）。 ◼ 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：NYMEX天然气（23.47%）、活性黑WNN 200%（10.00%）、液氯（8.05%）、丁二烯（3.41%）、对二甲苯(PX)（3.13%）。周跌幅前五的产品分别为：OPEC一揽子原油（-9.98%）、WTI原油（-7.51%）、布伦特原油（-7.09%）、大庆原油（-6.84%）、辛塔原油（-6.34%）。 ◼ 行业重要动态 OPEC+ 6月预期增产，国际油价下跌。据期货日报，5月3日召开的OPEC+ 会议决定，曾在2023年4月和11月进行自愿减产的8个成员国，将于6月增产41.4万桶/日。这是该联盟继4月意外宣布5月同等规模增产后，连续第二个月打破市场预期。据百川盈孚，OPEC八个国家6月增产后，将使4月、5月和6月的总增产幅度达到96万桶/日，意味着自2022年以来协议的220万桶/日减产幅度已解除44%。市场对供应过剩的预期强化，国际原油承压下跌。截至5月5日，美国WTI原油6月期货报57.13美元/桶，布伦特原油7月期货报60.23美元/桶。 上市公司2024年年报及2025年一季报披露，化工行业25Q1盈利回暖。据iFinD数据统计，2024年，基础化工（申万）实现营业收入 22199.83 亿元，同比 +2.99%，实现归母净利润 1088.75 亿元，同比 -7.95%。2025年第一季度，基础化工（申万）实现营业收入5345.71亿元，同比 +5.83%， 环 比 -5.51%， 实 现 归 母 净 利 润 342.59 亿 元 ， 同 比 +13.51%，环比 +141.92%，单季度较去年同期实现增收增利。中国化工产品价格指数CCPI与国际原油价格走势接近，在2024年先升后降，由2024年初的4622点降至2024年末的4310点，下跌6.75%；2025年以来，国际油价震荡下行，截至5月6日，CCPI降至3996点，本年跌幅为7.29%。盈利能力方面，2024年，基础化工行业的盈利能力有所下滑，销售毛利率和净利率分别为16.27%和5.13%，同比分别下降0.40和0.64个百分点。分季度而言，2024年上半年基础化工行业盈利能力优于下半年，2025Q1行业盈利回暖，销售毛利率和净利率分别为16.91%和6.63%，同比分别提升0.20和0.37个百分点，环比分别提升0.97和4.09个百分点。截至2024年12月31日，基础化工行业在建工程合计3811.48亿元，同比+11.02%，增幅有所收窄，2025年3月31日，在建工程合计3633.59亿元，环比-4.67%。 [Table_Industry] 行业: 基础化工 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 于庭泽 SAC 编号: S0870523040001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《制冷剂行业持续景气，二乙醇胺、顺酐涨 幅 居 前 ——基 础 化 工 行 业 周 报（2025.4.18-2025.4.25）》 ——2025 年 04 月 29 日 《原油价格上行，聚氨酯价格承压 ——基础化工行业周报（2025.4.11-2025.4.18）》 ——2025 年 04 月 23 日 《溴素、季戊四醇价格持续上行，高纯石英矿成为我国新矿种 ——基础化工行业周报（2025.4.3-2025.4.11）》 ——2025 年 04 月 15 日 -25%-20%-14%-9%-4%1%6%11%16%05/2407/2409/2412/2402/2505/25基础化工沪深3002025年05月10日行业周报 ◼ 投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达、呈和科技。 维持基础化工行业“增持”评级。 ◼ 风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目录 1 市场行情走势 .............................................................................. 4 1.1 行业走势情况.................................................................... 4 1.2 个股走势情况.................................................................... 5 2 化工品价格走势 .......................................................................... 6 2.1 价格统计 ........................................................................... 6 2.2 化工品价差统计 ................................................................ 8 3 投资建议 ..................................................................................... 9 4 风险提示 ..................................................................................... 9 图 图 1：行业（申万）涨跌幅 ........................................