资产支持票据产品报告（2025年一季度）

编号：2025-NM04 2024 年 4 月 18 日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资一部 田 野 010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹 010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 2025 年一季度，个人消费金融、小微贷款表现活跃，资产支持票据发行规模同比大幅增长 ——资产支持票据产品报告（2025 年一季度） 要点 发行情况：2025 年一季度资产支持票据共发行 120 单产品，发行规模合计 1,010.09亿元。与上年同期相比，发行数量增加 49 单，发行规模增长 118.47%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、小微贷款、补贴款、融资租赁和供应链等。其中，ABCP 产品共发行 36 单，发行规模合计 335.80 亿元，占 ABN 发行规模的33.24%。融资成本方面，一年期左右 AAAsf 级票据利率中枢大致位于 2.10%左右，中位数与较上年同期下降 50BP；发行利差：2025 年一季度，与同期限国债和企业债相比，1 年期和 3 年期资产支持票据的发行利差均有所缩减；二级市场交易方面：2025 年一季度，资产支持票据于二级市场的总成交金额为1,417.46 亿元，交易笔数为 1,640 笔，同比分别增长 28.75%和 35.65%，基础资产主要涉及类 REITs、个人消费金融、应收账款、合伙企业份额和小微贷款等；行业点评：2025 年 3 月 14 日，中国银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案》，推动银行间多层次 REITs 市场发展和供应链票据资产支持证券扩面增量，通过证券化方式盘活民营存量资产，有助于优化民营企业债券融资环境，为民营经济健康发展和民营企业做强做优做大提供有力支持。 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2025 年一季度） 2发行情况 中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2025年一季度，资产支持票据共发行120单产品，发行规模合计1,010.09亿元。与上年同期相比，发行数量增加49单，发行规模大幅增长118.47%。其中，公开发行7单，发行规模合计42.35亿元；定向发行113单，发行规模合计967.74亿元。 分月份来看，2025年一季度，3月发行单数和规模较高，当月共发行49单，合计发行规模为442.67亿元，1月和2月发行单数和规模较为接近。 图1：2025年一季度资产支持票据月度发行情况（单位：亿元、单） 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发起机构分布来看，2025年一季度，国投泰康信托有限公司位居第一，发行规模为156.58亿元，占比为15.50%；北京京东世纪贸易有限公司位居第二，发行规模为97.80亿元，占比为9.68%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第三，发行规模为72.00亿元，占比为7.13%；华鑫国际信托有限公司位居第四，发行规模为70.00亿元，占比为6.93%；华能贵诚信托有限公司位居第五，发行规模为66.00亿元，占比为6.53%。前五大发起机构发行规模合计462.38亿元，占比为45.78%；前十大发起机构发行规模合计670.62亿元，占比为66.39%。具体情况如下图所示： 0102030405060 - 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.001月2月3月2025年发行规模2024年发行规模2025年发行单数2024年发行单数 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2025 年一季度） 3图2：2025年一季度资产支持票据发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将资产支持票据基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2025年一季度，资产支持票据一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABN继续保持绝对优势地位，发行规模为882.33亿元，同比增长70.11%，规模占比为87.35%；其它类ABN产品发行规模为78.19亿元，同比下降7.33%，规模占比为7.74%；收益权类ABN产品发行规模为33.36亿元，规模占比为3.30%。平均发行规模方面，其它类资产平均发行规模最高，为19.55亿元/单，构成主要为补贴款。 表 1：2025 年一季度资产支持票据大类基础资产发行情况 单位：亿元、单、亿元/单 规模 发行规模 规模占比 产品单数 平均规模 债权类 882.33 87.35% 109 8.09 其它类 78.19 7.74% 4 19.55 收益权类 33.36 3.30% 5 6.67 不动产类 16.21 1.60% 2 8.11 合计 1,010.09 100.00% 120 8.42 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2025年一季度，资产支持票据基础资产细分类型涉及个人消费金融、小微贷款、补贴款、融资租赁和供应链等。其中，个人消费金融共发行38单产品，规模占比为34.79%；小微贷款共发行29单产品，规模占比为23.36%；补贴款共发行4单产品，规模占比为7.74%；融资租赁共发行11单产品，规模0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00发行规模发行规模占比 中诚信国际定期报告 资产支持票据产品报告（2025 年一季度） 4占比为7.22%；供应链共发行17单产品，规模占比为6.08%。具体分布如下图所示： 图3：2025年一季度资产支持票据发行情况-基础资产类别分布（按发行规模） 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从主要基础资产类型来看，2025年一季度，新增特定非金债权和CMBN两类产品，同时，个人消费金融、小微贷款、供应链、汽车融资租赁发行规模同比分别提升247.90%、96.67%、22.29%和12.22%