电力设备行业：车展强化车型供给，风光开启平价周期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 车展强化车型供给，风光开启平价周期 ■新能源汽车：SUV 独占鳌头，合资插混保持优势。广州车展共推出新的新能源车（国内首次亮相、全球首发、新车预售/上市的新车和概念车）共 28 款，其中纯电动车型有 20 款，插电式油电混合动力车型有 8 款。SUV 依然是绝对大头，约有 19 个产品。当前，在缺乏强竞争力的新车型出现的情况下，全年销量承压。通过广州车展，展望明年，新能源汽车高性价比车型逐步丰富，供给端将进一步提升，尤其特斯拉国产及 MEB 平台爆发力极强，我们认为市场表现明年 Q2 将会明显好转。 投资建议：关注具备全球市场竞争力的优质龙头企业。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代；2）材料&零部件环节：重点推荐弹性较大的璞泰来、恩捷股份、科达利、石大胜华，以及产品配套大众 MEB、特斯拉等海外顶级车企的三花智控、宏发股份等；3）设备环节：受益于欧洲动力电池产能扩张的先导智能。 ■新能源发电：光伏 20 年国内外需求共振，平价打开空间。2020 年国内光伏市场将会明显增长，而海外市场因为经济性的进一步提升，平价区域的进一步扩大，预计海外市场仍将有较快的增长，国内外光伏将迎来需求的共振。另外，目前国内大部分区域已具备平价上网的条件，将打开光伏中长期需求。按照明年业绩预期，以隆基通威为代表的的龙头企业估值不到 15 倍，建议可以重点配臵。 风电抢装周期延续，平价周期来临。从短期来看，三大驱动力（驱动力一：限电持续改善，三北陆续解禁；驱动力二：电价约束刺激存量抢装，招标量价齐升；驱动力三：海上风电景气高，潜力巨大）将推动风电延续向上的趋势；从中长期来看，技术持续进步将推动风电由竞价迈向平价时代，打开行业增长空间。从估值来看，目前行业整体估值水平较低，当前时点仍然强烈推荐风电板块。 投资建议：光伏重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器等，重点关注福莱特、福斯特、ST 新梅（爱旭）等；风电重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工等。 ■电力设备与工控：泛在电力物联网深度解码。三型两网，提出三大任务。2019年 1 月，国网正式提出建设枢纽型、平台型、共享型企业，在坚强智能电网基础上建设泛在电力物联网，共同构成能源流、业务流、数据流“三流合一”的能源互联网。并提出了 2019 年三大发展任务。泛在电力物联网与坚强智能电网相辅相成。随着人工智能、5G、物联网等先进技术的逐渐推广应用，传统的电网需要进一步整合自身具有的数据、信息资源，参与这种新型的基础设施建设。 投资建议：重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。 Table_Tit le 2019 年 12 月 01 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 600131 岷江水电 24.50 增持-A 002202 金风科技 15.90 买入-A 600438 通威股份 16.30 买入-A 601012 隆基股份 32.00 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 603659 璞泰来 70.00 买入-A 002812 恩捷股份 40.00 买入-A 600885 宏发股份 33.00 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.98 1.19 -24.96 绝对收益 -1.15 1.96 -4.28 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人 penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人 dingxy@essence.com.cn 相关报告 海外电动化进程明朗，国网新增招标泛在加速推进 2019-11-24 新能源政策利好多，国网泛在成绩显著 2019-11-17 海外车企频发力，泛在建设开展国际合作 2019-11-10 区块链技术助力泛在建设，LG 化学引领全球高增长 2019-11-02 海外系列研究之四：全球正极材料竞争格局分析 2019-11-02 -9%-3%3%9%15%21%27%33%2018-122019-042019-08电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本周组合：国电南瑞、岷江水电、明阳智能、金风科技、通威股份、隆基股份、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、宏发股份、良信电器、正泰电器 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新能源车：SUV 独占鳌头，合资插混保持优势................................................................... 5 1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 7 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................... 8 2. 平价周期开启，风光趋势上行 ............................................................................................ 9 2.1. 行业观点概要 ..........................................................................................