10_月财政数据点评：首创宏观“茶”，城乡社区事务财政支出增速大幅下行，年内土地购置费累计同比下行空间有限

首创宏观“茶”：城乡社区事务财政支出增速大幅下行，年内土地购置费累计同比下行空间有限——10 月财政数据点评2019 年 11 月 25 日研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话：010-56511920邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn执业证书：S0110512070001主要观点：10 月公共财政收入当月同比增长 8.26%，前值 5.04%；公共财政支出当月同比增长-0.46%，前值 12.94%。1-10 月公共财政收入累计同比增长 3.80%，前值 3.30%；公共财政支出累计同比增长8.70%，前值 9.40%。对于 10 月财政数据，我们点评如下：一、公共财政收入增速与支出增速分别创年内新高与新低；二、主要税种当月同比较前值总体改善，主因去年同期基数较低；三、城乡社区事务财政支出增速大幅下行，节能环保财政支出增速上行；四、年内土地购置费累计同比下行空间有限。证券研究报告·宏观研究报告 23473420/36139/20191125 17:21宏观研究报告Page 2目录一、公共财政收入增速与支出增速分别创年内新高与新低..........................................................................................4二、主要税种当月同比较前值总体改善，主因去年同期基数较低..............................................................................6三、城乡社区事务财政支出增速大幅下行，节能环保财政支出增速上行..................................................................8四、年内土地购置费累计同比下行空间有限................................................................................................................1023473420/36139/20191125 17:21第 3 页3宏观研究报告Page 3图表目录图 1 ：公共财政收入增速与支出增速分别创年内新高与新低（%）...................................5图 2 ：税收收入增速回升，主因是去年同期收入基数较低（%）.......................................5图 3 ：地方财政支出当月同比在年内第二次进入落入负值区间（%）...............................6图 4 ：主要税种当月同比较前值总体改善，主因去年同期基数较低（%）.......................8图 5 ：城乡社区事务财政支出增速大幅下行（%）...............................................................9图 6 ：年内土地购置费累计同比下行空间有限（%）.........................................................1123473420/36139/20191125 17:21宏观研究报告Page 4事件：10月公共财政收入当月同比增长8.26%，前值5.04%；公共财政支出当月同比增长-0.46%，前值12.94%。1-10月公共财政收入累计同比增长3.80%，前值3.30%；公共财政支出累计同比增长8.70%，前值9.40%。点评：一、公共财政收入增速与支出增速分别创年内新高与新低10月公共财政收入当月同比8.26%，较前值上行3.22个百分点，在2019年3-10月中位列第1。在过往30年的10月公共财政收入当月同比中，2019年10月财政收入当月同比位列倒数第8，居于中游偏下水平。其中，中央财政收入与地方本级财政收入当月同比分别为12.14%、4.55%，分别较前值上行8.34、-1.54个百分点；税收收入与非税收入当月同比分别为8.02%、9.69%，分别较前值上行12.24、-30.66个百分点，税收收入当月同比结束此前连续5个月的负值状态，而非税收入当月同比则大幅回落，究其原因，均为2018年同期基数出现较大变化。根据财政部网站，“当月税收收入增幅回升，主要是去年四季度考虑将出台更大规模的减税降费，为及早支持企业纾困解难，税务部门依法办理部分税款延期缴纳，导致去年同期收入基数较低。扣除此因素后，当月税收收入下降4%左右，延续了5月份以来持续负增长的态势”。10月公共财政支出当月同比为-0.46%，较前值下行13.41个百分点，在2019年3-10月中位列倒数第1。在过往30年的10月公共财政支出当月同比中，2019年10月公共财政支出同比位列倒数第5，居于中游偏下水平。其中，中央本级财政支出与地方财政支出当月同比分别为6.71%、14.25%，分别较前值下行7.55、14.98个百分点。10月中央财政支出与地方财政支出当月同比双双下行，其中，地方财政支出当月同比在年内第二次进入落入负值区间，是10月公共财政收入当月同比下行的主因。23473420/36139/20191125 17:21第 5 页5宏观研究报告Page 5图 1：公共财政收入增速与支出增速分别创年内新高与新低（%）资料来源：wind，首创证券研究发展部图 2：税收收入增速回升，主因是去年同期收入基数较低（%）资料来源：wind，首创证券研究发展部23473420/36139/20191125 17:21宏观研究报告Page 6图 3：地方财政支出当月同比在年内第二次进入落入负值区间（%）资料来源：wind，首创证券研究发展部10月公共财政收入、支出当月值分别为17,026.00亿元、11,975.00亿元，当月财政赤字为5,051.00亿元。10月公共财政收入、支出累计值分别为167,704.00亿元、190,587.00亿元，累计财政赤字为22,883.00亿元。从收入与支出进度来看，1-10月财政收入进度为87.12%，较2018年减慢1.08个百分点，快于序时进度3.79个百分点；1-10月财政支出进度为81.02%，较2018年减慢2.54个百分点，慢于序时进度2.32个百分点。二、主要税种当月同比较前值总体改善，主因去年同期基数较低10月国内增值税当月同比为-5.95%，较前值下行5.15个百分点，连续3个月录得负增长。2018年9月、10月国内增值税当月同比分别为-1.23%、-2.77%，但是10月工业增加值当月同比仅录得4.70%，较前值超预期大幅下行1.10个百分点，拉动国内增值税当月同比下行。展望11月，2018年10月、11月国内增值税当月同比分别为-2.77%、-1.21%，基数小幅利空11月国内增值税当月同比，叠加11月工业增加值当月同比大幅反弹概率较低，预计11月国内增值税当月同比大概率继续停留在负值区间。23473420/36139/20191