铁矿石策略季报

光大期货 研究团队铁矿石策略季报2019年9月29日page 2铁矿石：季节性因素逐渐显现、预计铁矿石震荡中枢下移目录1、盘面大幅走弱、基差处于高位、合约价差区间震荡2、块粉价格大幅下跌、块粉价差和高中低粉矿价差缩小3、3季度澳洲发货量较2季度下降、巴西发货量增加4、3季度高炉开工率、产能利用率平均水平较2季度下降5、远期现货价格下跌，钢厂利润小幅恢复6、海运费上涨，人民币汇率贬值p 3铁矿石：季节性因素逐渐显现、预计铁矿石震荡中枢下移p 41.2 基差：3季度内基差处于高位，预计后期逐渐收敛图表4：基差：金布巴粉（单位：元/吨）图表5：基差：PB粉（单位：元/吨）图表6：基差：纽曼粉（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所图表7：基差：麦克粉（单位：元/吨）0501001502002500102030405060708091011122016201720182019050100150200250201620172018201905010015020025001020304050607080910111220162017201820190501001502002502016201720182019p 51.3 价差：01-05合约价差震荡，预计后期合约价差扩大图表9：01-05合约价差（单位：元/吨）01-05合约价差72.5元/吨，较季度初2元/吨；预计后期合约价差扩大。图表8：05-09合约价差（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所-16.5 -18.5 91.0 -30207012010111201020304051805-18091705-17091605-16091505-15091405-14091905-19092005-2009-4.0 -500501001502/32/173/33/173/314/144/285/125/266/96/237/77/218/48/189/11709-18011609-17011509-16011409-15011809-19011909-2001p 61.4 现货价格：粉块价格大幅下跌图表10：日照港巴西粉矿价格（单位：元/吨）图表11：日照港澳洲粉矿价格（单位：元/吨）图表12：日照港块矿价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所卡粉806元/吨，较季度初下跌158元/吨；PB粉730元/吨，较季度初下跌156元/吨；超特粉625元/吨，较季度初下跌132元/吨；PB块821元/吨，较季度初下跌251元/吨；3505507509501,150纽曼块PB块罗伊山块罗布河块巴西块63%2504506508501,050BRBFSSFGSSFTSFNG卡粉250450650850纽曼粉PB粉麦克粉金布巴粉混合粉超特粉p 71.5 现货价格:精粉、球团价格内涨外跌图表14：球团价格（单位：元/吨）乌克兰精粉755元/吨，较季度初跌190元/吨；迁安精粉910元/吨，持稳；乌克兰球团910元/吨，较季度跌215元/吨；迁安球团1065元/吨，较季度初涨5元/吨。图表13：精粉价格（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所6008001,0001,2002017-04-012017-05-012017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-01乌克兰球团加拿大球团65%鄂州球团62%繁昌球团62%铜陵球团62%迁安球团62%5506507508509501,050乌克兰精粉65%迁安精粉66%铜陵铁精粉65%繁昌铁精粉65%p 81.6 品种价差：块粉价差、高中低品粉矿价差缩小图表15：粉块价差（单位：元/吨）图表16：高中品位粉块价差（单位：元/吨）图表17：中低品位粉矿价差（单位：元/吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所PB块-PB粉价差91元/吨，较季度初缩小83元/吨，考虑4季度环保限产政策力度要强于3季度，预计后期块粉价差扩大；卡粉-PB粉价差76元/吨，较季度初缩小2元/吨，考虑到供给端及钢厂利润变化，后期高中品位粉矿价差或继续缩小，但空间不大；PB粉-超特粉价差104元/吨，较季度初缩小24元/吨，预计后期中低品位价差区间震荡。050100150200250PB块-PB粉纽曼块-纽曼粉01002003004002017-02-242017-03-242017-04-242017-05-242017-06-242017-07-242017-08-242017-09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-24卡粉-纽曼粉卡粉-PB粉卡粉-金布巴粉卡粉-麦克粉050100150200250PB粉-混合粉PB粉-超特粉PB粉-杨迪粉p 92.1供应：3季度澳洲发货量下降、巴西发货量增加图表18：澳巴合计发货量（单位：万吨）图表19：澳洲发货量（单位：万吨）图表20：巴西发货量（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所3季度，澳洲发货量约为20213万吨，澳洲发中国的量大约为17200万吨，较2季度小幅下降；澳洲发货量比较符合季节性，4季度发货量或小幅下降；3季度，巴西发货量大约为8780万吨，较2季度有所增加，考虑到淡水河谷部分矿区复产，并结合其年度发运目标考虑，4季度巴西发货量将增加。8001,3001,8002,3002,8003,300010203040506070809101112201520162017201820196008001,0001,2001,4001,6001,8002,00001010304050506070809101112201520162017201820191503505507509501,15001020304050607080910111220152016201720182019p 102.2 供应：RIO/BHP/FMG发货量符合季节性、VALE发货量逐渐增加图表21：RIO发货量（单位：万吨）图表22：BHP发货量（单