策略专题：相关品种间的套利策略有哪些？

2019 11-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 专项组 策略研究员： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号:F3011329 投资咨询号:Z0012689 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|策略专题 相关品种间的套利策略有哪些? 报告摘要 套利是参与期货市场交易的方式之一，常见的套利类型有跨期套利、跨市套利和跨品种套利。本文研究的相关品种间套利策略主要涉及的品种为在产业链上存在某种相关关系，这种相关关系包括上下游关系、互补关系、替代关系等。我们基于产业链的逻辑关系，通过分析各自品种的供需矛盾，寻找相关品种间的强弱关系，进而判断品种间价差走势来进行相应的套利操作。从大的范畴讲，相关品种间套利属于跨品种套利。 本文主要研究了油脂油料、烯烃、聚酯、煤焦钢等产业链相关品种间的套利策略。具体包括：豆菜粕套利、豆油豆粕套利、三大油脂间套利、PTA 与乙二醇套利、PE-PVC-PP-苯乙烯套利、甲醇与 PP 套利、卷螺套利、螺矿套利、煤焦套利等。 油脂油料方面，我们预计四季度豆菜粕期价差维持区间震荡（400-600 元/吨），二者套利可进行区间操作；豆油/豆粕期价比值大方向上涨，主要驱动来自豆油，但操作上需要把控好节奏；油脂间套利，我们预计近期菜油-棕油、豆油-棕油价差仍有下行空间。 化工品方面，我们认为烯烃品间存在多 PVC 空 PP、PE、苯乙烯的阶段性操作机会；聚酯原料端主要关注 PTA 和乙二醇的套利机会，但预计近期二者单边机会要好于品种间的套利机会；MTO 产业链品种间套利主要涉及甲醇、PP、乙二醇等，在原料甲醇与下游PP、乙二醇供需错配的情况下将产生阶段性的套利机会。 黑色板块方面，在国内 PMI 预期继续走弱的条件下，可趋势性做空卷螺差；在年前钢厂补库需求、钢材产量增加及钢材高利润不可持续的逻辑下，可以关注钢厂补库带来的阶段性做空螺矿比机会；煤焦比暂无趋势性机会，但后期可关注年前煤矿安全检查以及焦化厂补库带来的阶段性空煤焦比的套利机会。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设臵访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略专题 2 / 22 目 录 报告摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、相关品种间套利概述 ............................................................................................................................... 3 二、油脂油料品种间套利策略 ....................................................................................................................... 3 2.1 豆粕与菜粕套利策略 ................................................................................................................................ 3 2.2 豆油与豆粕套利策略 ................................................................................................................................ 5 2.3 油脂间套利策略 ...................................................................................................................................... 8 三、化工板块相关品种间套利策略 ................................................................................................................ 9 3.1 产能扩张主导中长期套利逻辑 ................................................................................................................. 9 3.2 烯烃品间套利策略 .................................................................................................................................. 10 3.3、PTA 与乙二醇套利策略 ....................................................................................................................... 13 3.4、MTO 上下游品种套利策略 .................................................................................................................. 14 四、煤焦钢产业链套利策略 ......................................................................................................................... 16 4.1 热卷与螺纹间套利策略 .