建筑行业动态分析：基建投资增速承压，国常会发布基建提振举措

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 基建投资增速承压，国常会发布基建提振举措 核心观点： ■行业及政策动态： 1) 2019 年 11 月 13 日，第一财经，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度。一是降低部分基础设施项目最低资本金比例；二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的 50%。 2）2019 年 11 月 14 日，统计局，2019 年 1—10 月份，全国固定资产投资（不含农户）510880 亿元，同比增长 5.2%，增速比 1—9 月份回落 0.2 个百分点。其中，基础设施投资同比增长 4.2%，增速比 1 到 9 月份回落 0.3 个百分点；铁路运输业投资增长 5.9%，增速回落 3.9 个百分点；道路运输业投资增长8.1%，增速加快 0.2 个百分点；水利管理业投资增长 0.6%，增速加快 1.3 个百分点；公共设施管理业投资增长 0.2 %，增速回落 0.7 个百分点。 ■本周行情回顾 本周（11.11-11.15）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为-4.00%（HS300 为-2.41%）。本周行业涨幅前 5 为诚邦股份（+8.23%）、龙元建设（+5.34%）、乾景园林（+4.02%）、新城市（+3.15%）、建科院（+2.48%）；本周跌幅前 5 为风语筑（-23.28%）、达安股份（-13.31%）、城地股份（-12.61%）、天域生态（-10.28%）、大丰实业（-8.46%）。 从行业整体市盈率来看，至 11 月 15 日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为8.90 倍，较上周有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度超过 15%，接近2014 年 11 月水平。行业市净率（MRQ）为 0.98，较上周也有所滑落。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（5.08）、葛洲坝（5.33）、中国铁建（6.41）、中国交建（6.73）、中国中铁（6.88）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国交建（0.72）、中国中铁（0.74）、中国电建（0.75）、中国中冶（0.76）、四川路桥（0.80）。 本周建筑行业指数（CS）周涨幅-4.00%，降幅较上周有所加大，弱于沪深 300（-2.41%）、上证综指（-2.46%）和深证成指（-2.50%）本周表现，周涨幅在 CS 29个一级行业中排于第 22 位。本周建筑行业仅 12 家公司录得上涨，数量占比 10%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-4.00%）的公司数量为 66 家，占比 56%。本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅减少，周涨幅超过行业涨幅的公司家数均略有增加，行业排名较上周提升了 4 个名次。从本周涨幅结构来看，本周涨幅靠前标的主要包括房建勘察设计、园林工程和装修装饰板块相关标的。其中园林板块的诚邦股份（+8.23%）、乾景园林（+4.02%）本周涨幅排名行业前 3；房屋建设施工板块的地方民企龙元建设（+5.34%）本周涨幅位居行业第 2；房建勘察设计板块的新城市（+3.15%）、建科院（+2.48%）和华阳国际（+0.99%）本周涨幅位居行业前 10；装修装饰板块的全筑股份（+1.87%）和建艺集团（+1.37%）本周涨幅分别位居行业第 6 和第 8 位。本周涨幅排名前 10 标的包含 1 家央企标的中国化学（+1.14%）位居行业第 9 位。 Table_Tit le 2019 年 11 月 17 日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 603359 东珠生态 24.30 买入-A 002717 岭南股份 7.00 买入-A 601117 中国化学 8.50 增持-A 601390 中国中铁 8.50 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601800 中国交建 13.90 买入-A 600502 安徽建工 6.36 买入-A 300284 苏交科 14.40 买入-A 603018 中设集团 16.90 买入-A 000928 中钢国际 7.15 增持-A 600970 中材国际 12.12 买入-A 603357 设计总院 16.60 增持-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.30 -4.89 -31.51 绝对收益 -6.53 -0.40 -12.50 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 MLF 利率下调再融资松绑，MSCI 第三次扩容即将生效 2019-11-10 长三角生态绿色一体化示范区方案获批 ， 建 筑PMI重 返 高 景 气 区 间 2019-11-03 基建投资增速持续回升，9 月社融数据亮眼 2019-10-20 交通强国建设持续推进，基建估值修复可期 2019-10-13 9 月建筑 PMI 维持高景气度，多地交通建设发力 2019-10-07 -13%-7%-1%5%11%17%23%2018-112019-032019-07建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本周政策/要闻解读 本周 11 月 14 日，国家统计局公布 2019 年 1-10 月国民经济运行数据，1-10 月全国固定资产投资（不含农户）510880 亿元，同比增长 5.2%，增速比 1-9 月份回落0.2 个百分点，从环比速度看，10 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.4%。其中，基础设施投资（不含电热气水）同比增长 4.2%，增速比 1 到 9 月份回落 0.3个百分点；制造业投资同比增长 2.6%，增速加快 0.1 个百分点；全国房地产开发投资 109603 亿元，同比增长 10.3%，增速比 1-9 月回落 0.2 个百分点。固定投资下滑或主要受第一产业和基建投资增速下行所致。 铁路运输业投资增长 5.9%，增速回落 3.9 个百分点；道路运输业投资增长 8.1%，增速加快 0.2 个百分点；水利管理业投资增长 0.6%，增速加快 1.3 个百分点；公共设施管理业投资增长 0.2 %，增速回落 0.7 个百分点。 1-10 月基建投资（不含电热气水）同比增速较上月有所回落。从当月增速来看，2019 年 10 月增速较 2019 年 9 月回落了 4.26 个 pct，为年内按单月投资增速最低值（我们计算 2019 年以来基础建设单月投资增速分别为 2019 年 1-2 月 4.30%、3月 4.48%、4 月 4.40%、5 月 2.95%、6 月 4.36%、7 月 2.26%、8 月 6.71%、9 月 6.31%、10 月 2.05%）。 分项来看，1-10 月道路运输业投资增速为 8.