中美关税政策点评：电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速 ——中美关税政策点评 2025 年 4 月 8 日 看好/维持 电子 行业报告 事件： 北京时间 4 月 3 日凌晨，特朗普公布对等关税措施：对全球征收 10%的基准关税，4 月 5 日生效；对美国贸易逆差最高的 60 个国家征收额外关税。其中，中国商品面临 34%的关税税率，并对欧盟、日本、韩国等 20 个经济体加征17%～49%的差异化附加关税，将于 4 月 9 日生效。 点评： 中美贸易之间，电子产品是主要贸易商品之一。根据中国海关数据显示，2024年度中国进口自美国的产品总额约为 1636.24 亿美元（约合人民币 1.16 万亿元），占中国全年进口总额的 6.2%。其中，机械电子类产品位居第一，金额约为 379 亿美元（约合人民币 2759 亿元），在自美国进口产品的总额当中占比约 23.17%。其中，集成电路产品金额约为 118 亿美元（约合人民币 839 亿元）；半导体制造设备及零部件金额约为 45 亿美元（约合人民币 319 亿元）。此次的关税政策将造成直接成本上升与供应链调整，为了应对关税带来的成本压力，中国企业有望加速自身国产替代以及向非美国家如日本、韩国、欧洲等地寻求替代供应商。 国产设备进程有望迎来加速期。根据 CINNO Research 数据，2024 年全球前十大半导体设备厂商中，美国应用材料（Applied Materials）、泛林集团（Lam Research）等企业占据全球半导体设备市场约 40%份额。加征关税后，直接影响关键设备进口成本增长，长期来看，随着国产设备厂商技术与服务的不断成熟，设备国产化比例本来就逐年提升，国产设备厂商有望受益，国产化率增长有望加速。 关税壁垒倒逼产业升级，以模拟芯片为代表的板块国产替代空间巨大。除设备外，此次加征关税 TI 模拟芯片等美国产品价格优势削弱。关税的增长会直接推高国内企业采购成本。在成熟制程如模拟芯片方面，中国受到以 TI、ADI 的激烈竞争，中国大陆模拟芯片的自给率近年来一直在稳步提升但仍较低，2023年国内模拟芯片自给率为 15%左右。加税后国产模拟芯片价格优势凸显，在国产化需求急剧提升的背景下叠加国内企业在汽车、工控等应用领域的拓展，中国模拟厂商有望迎来更好的发展机遇，有望加速模拟芯片进一步国产化。 投资建议：当前半导体关税壁垒加速了全球产业链的“结构性重构”，但长期来看，国内有望通过“国产替代+技术迭代+全球协作”的三重路径，在成熟制程以模拟芯片为代表等方面和特色工艺设备领域形成局部优势。受益标的：圣邦股份、思瑞浦、希荻微、南芯科技、纳芯微、北方华创、中微公司、拓荆科技等。 风险提示：市场竞争加剧；政策进一步变化的风险；国产技术研发不及预期。 未来 3-6 个月行业大事： 暂无 资料来源：同花顺 行业基本资料 占比% 股票家数 340 7.51% 行业市值(亿元) 80568.44 8.42% 流通市值(亿元) 67667.29 8.71% 行业平均市盈率 59.66 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 -20.7%-4.5%11.7%27.8%44.0%60.1%4/87/710/51/34/3电子沪深300P2 东兴证券行业报告 电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业报告 电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇 ——泛半导体材料研究系列之二—泛半导体材料研究系列之二 2025-03-26 行业深度报告 爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示 2025-03-14 行业深度报告 人形机器人专题系列（一）：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构 2025-03-06 行业深度报告 国产算力 AI 芯片专题：一文读懂华为昇腾 310 芯片—科技龙头巡礼专题（三） 2025-02-21 行业普通报告 电子行业：DeepSeek 开源模型性价比突出，R1 模型性能对标 OpenAI o1 正式版—行业动态跟踪点评 2025-02-06 行业深度报告 行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二） 2025-02-06 行业深度报告 【东兴电子】先进封装行业：CoWoS 五问五答—新技术前瞻专题系列（七） 2025-01-08 行业深度报告 电子行业 2025 年投资展望：关注硬件创新 2024-12-18 行业深度报告 【东兴科技】智驾芯片行业的春天—新技术前瞻专题系列（六） 2024-11-11 行业深度报告 【东兴科技】空中成像行业：风起于青萍之末— 新技术前瞻专题系列（五） 2024-11-08 公司普通报告 统联精密（688210.SH）：收入增长 75.49%，AI 手机细分市场前景广阔—2024 年半年度报业绩点评 2024-09-02 公司普通报告 统联精密（688210.SH）：收入增长 88.03%，毛利率明显改善—公司 2024 年一季报业绩点评 2024-04-30 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 刘航 电子行业首席分析师&科技组组长，复旦大学工学硕士，2022 年 6 月加入东兴证券研究所。曾就职于Foundry 厂、研究所和券商资管，分别担任工艺集成工程师、研究员和投资经理。证书编号：S1480522060001。 研究助理简介 李科融 电子行业研究助理，曼彻斯特大学金融硕士，2024 年加入东兴证券，主要覆盖 OLED、消费电子防护、半导体检测设备、模拟芯片等板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。