建筑装饰行业专题报告：低空振翅，帷幕正启-财通证券

请阅读最后一页的重要声明！ 低空振翅，帷幕正启 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 联系人 陈悦明 chenym01@ctsec.com 相关报告 1. 《资金到位或加速，建筑新机遇未来可期》 2025-03-05 2. 《为何看好新疆板块机会？》 2025-03-03 3. 《关注资金到位预期，聚焦细分景气赛道》 2025-02-22 核心观点 ❖ 作为战略性新兴科技产业，低空经济正处于高速发展初期。低空经济是国家战略性的新兴科技产业，以南方沿海地区为首的全国各个地区均在加速对低空经济的布局，其中合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六个城市已获政策支持开展 eVTOL 试点，低空经济正处于蓬勃发展之势。根据赛迪研究院，截至 2023 年底，我国低空经济规模达 5059.5 亿元，同比增速 33.8%，而据民航局测算，2030 年低空经济市场规模有望达到 2 万亿元。 ❖ 低空物流实现较快发展，低空载人具备长期探索空间。我国低空应用仍处于早期探索阶段，偏远地区的工农林渔业、建筑业等作业飞行以及医疗救援、抢险救灾等公共服务飞行占市场总额的 80%以上，其他公务或私人飞行如城市客运、观光、物流等场景仅占 18%左右。从载具类型来看，无人机是目前低空领域载物最主要的应用载具，而 eVTOL 技术亦在快速发展，有望成为未来城市低空交通载人的主要载具。看未来低空应用场景：1）载物方面，低空物流配送技术相对成熟，有待大规模投入商业应用，是近年来发展最快的领域之一，根据 Frost&Sullivan 数据，2019 年中国低空物流市场规模仅 0.01 亿元，而预计 2024 年达到 255.75 亿元；2）载人方面，客运、观光等低空运输场景可依托于 eVTOL 实现，从出行效率与出行体验等多个方面提升居民生活质量，当前已有少量试行线路在规划运营中，长期来看具备较大的探索空间。 ❖ 在低空产业有序推进下，建筑业可在多个环节助力低空布局。1）产业前期：明确发展路径和空域政策。我国低空空域目前主要归属于军方管辖，且空域设计暂呈现孤岛状，因此低空产业发展以规划设计先行，目前沿着军地民三方协同管理并优化低空经济活动审批体系的思路进行初步实践；2）产业中期：推广低空基建建设。低空新基建可分为物理基础设施（低空飞行起降、中转、乘客候乘站等）和信息基础设施（低空飞行通信、导航、气象监测等数字化设施），建立低空相关设施体系是产业发展所必需的载体；3）产业后期：在底层规划与基础设施建设完善的基础上，低空飞行活动开展后与数据应用密不可分，数据既可以对飞行活动增强保障和提高效率，又可对低空领域进行数据采集从而形成“空地一体”的发展格局，更可进而形成数据资产进行变现。 ❖ 投资建议：未来几年，随着低空基础设施投资拉动成效逐步显现，低空飞行活动的场景不断拓宽并投入应用，我国低空经济有望保持快速增长态势。建议关注已在低空业务有深度布局的地区规划设计龙头苏交科（300284.SZ）、深城交（301091.SZ）、华设集团（603018.SH），以及从事低空基建并积极转型运营的隧道股份（600820.SH）等。 ❖ 风险提示：行业政策不及预期，低空配套规划及基建不及预期，低空应用场景推广不及预期。 单击或点击此处输入文字。 -19%-11%-4%4%12%20%建筑装饰沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 低空经济：战略高科技新兴产业 ........................................................................................................... 4 1.1 低空经济：政策支持下加速布局，创新综合经济形态 .................................................................. 4 1.2 低空经济载具三大赛道 ...................................................................................................................... 6 2 从载物到载人，低空经济场景拓展中 ................................................................................................... 9 2.1 应急、农业等场景已实现成熟应用 .................................................................................................. 9 2.2 低空运输场景有待继续推进，富有想象空间 ................................................................................ 11 2.2.1 载物技术相对成熟，有待大规模推广 ........................................................................................ 11 2.2.2 载人技术持续进展中，广阔应用场景可展望 ............................................................................ 13 3 低空产业有序推进，产业链发展前景可期 ......................................................................................... 17 3.1 产业前期：明确发展路径和空域政策 ............................................................................................ 17 3.2 产业中期：推广低空基础设施建设 ................................................................................................ 19 3.3 产业后期：依托数据进一步释放低空潜力 .................................................................................... 21 4 风险提示 ........................................................................