北交所+：+服务创新型中小企业的主阵地-普华永道

北交所服务创新型中小企业的主阵地2025年1月02021年9月2日，习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布，“继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地”。北交所的设立旨在补足多层次资本市场发展普惠金融的短板，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。前言1市场交易更灵活设置三种发行定价方式，保留网上竞价方式。考虑投资者差异，形成差异化定价机制；首日不设涨跌幅，后续涨跌幅30%投资者适当性个人投资者准入门槛从原精选层的100万元降至50万元上市条件多元包容以市值为核心的四套上市指标，允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业上市市场联接方面与新三板创新层、基础层统筹协调、制度联动；与沪深交易所错位发展，互联互通持续监督信息披露、公司治理等方面充分体现中小企业特色强化公司自治和市场约束聚焦服务中小企业定位服务创新型中小企业， 建设为创新型中小企业量身打造的交易所，健全中小企业直接融资服务体系北交所六大亮点北交所六大亮点2我们从以下几个方面简要分析和梳理北交所的制度与规则：北交所定位和支持行业上市审核及注册股票交易重大资产重组307162630制度和规则框架04发行条件09信息披露13发行与承销21持续责任23再融资28制度和规则框架2021年10月30日，中国证监会和北交所正式发布了相关的制度和规则，2021年11月北交所陆续制定发布相关配套业务细则。2021年11月15日北交所开市。2023年2月17日，按照中国证监会统一部署，北交所发布实施全面实行股票发行注册制配套业务规则，自公布之日起施行。4（一）中国证监会5规范内容文件名称首次公开发行《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号 — 北京证券交易所公司招股说明书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第47号 — 向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件》再融资《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》《优先股试点管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第48号 — 北京证券交易所上市公司向不特定合格投资者公开发行股票募集说明书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第49号 — 北京证券交易所上市公司向特定对象发行股票募集说明书和发行情况报告书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第50号 — 北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券募集说明书和发行情况报告书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第51号 — 北京证券交易所上市公司向特定对象发行优先股募集说明书和发行情况报告书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第52号 — 北京证券交易所上市公司发行证券申请文件》重大资产重组《上市公司重大资产重组管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第56号 — 北京证券交易所上市公司重大资产重组》上市保荐《证券发行上市保荐业务管理办法》持续监管《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》《中国证监会关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》注：上述所列文件仅为截至2025年1月15日的部分主要规则。如需了解全部规则，请登录中国证监会官方网站查询。（二）北京证券交易所6注：上述所列文件仅为截至2025年1月15日的部分主要规则。如需了解全部规则，请登录北京证券交易所官方网站查询。规范内容文件名称发行上市《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第3号》《北京证券交易所上市委员会和并购重组委员会管理细则》《北京证券交易所证券发行承销自律委员会管理细则》《北京证券交易所行业咨询委员会管理细则》再融资《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行优先股业务细则》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》《北京证券交易所上市公司证券发行与承销业务指引》《北京证券交易所上市公司证券发行业务办理指南第1号 — 向不特定合格投资者公开发行股票》《北京证券交易所上市公司证券发行业务办理指南第2号 — 向特定对象发行股票》《北京证券交易所上市公司证券发行业务办理指南第3号 — 向原股东配售股份》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行优先股业务办理指南第1号 — 发行与挂牌》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行优先股业务办理指南第2号 — 存续期业务办理》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务办理指南第1号 — 发行与挂牌》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务办理指南第2号 — 存续期业务办理》重大资产重组《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》《北京证券交易所上市公司重大资产重组业务指引》持续监管《北京证券交易所股票上市规则（试行）》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号-转板》交易管理《北京证券交易所交易规则（试行）》《北京证券交易所投资者适当性管理办法》《北京证券交易所融资融券交易细则》《北京证券交易所股票做市交易业务细则》北交所定位和支持行业北交所面向创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代化服务业，上市公司来源于截至交易所上市委审议时连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，并允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市。7服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业。负面清单：不支持金融业、房地产业企业上市；禁止产能过剩行业（产能过剩行业的认定以国务院主管部门的规定为准）的企业上市；禁止《产业结构调整指导目录》中规定的淘汰类行业上市；禁止从事学前教育、学科类培训等业务的企业上市。（一）北交所定位中小企业已经成为我国经济持续发展的重要支柱，是新兴产业的重要推动力量和应用新技术的主力军，在促进经济增长与科技创新方面具有不可替代的作用。中小企业是中国经济的基本盘，而创新型中小企业更是重中之重。在全球经济金融不确定性增强的背景下，中国经济高质量发展不能缺少充满活力的中小企业。资本市场对中小企业的服务是一个持续深化的过程，既是对前期经验的总结和吸收，也是根据新形势的大胆创新，设立北京证券交易所正是新三板改革的深化延续。培育一批专精特新企业是北交所设立的目标之一。8发行条件鉴于精选层已经形成了公开透明、协同高效的审核机制，以及总体平移的原则，北交所上市的具体市值及财务指标要求平移了精选层标准，其他发行条件亦未有实质变化。9四套标准均以市值为中心，在发行价格确定后，对于预计发行后总市值与申报时市值评估结果存在重大差异