新三板策略报告：创新层三季报传达正向预期，改革中如何布局金字塔尖公司

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新三板创新层 2019 三季度利润持续企稳增长：根据股转系统数据，新三板 673 家创新层公司披露了 2019 年三季度报告。创新层公司整体营收为 2827 亿，归母净利润 165 亿，非金融企业营收 2631 亿，归母净利润总额为 132 亿元。可比口径下非金融创新层公司 2019Q3 整体法营收增速为 5.36%，增速稳中略升，归母净利润增速为 3.88%，自 2019H1增速由负转正后持续企稳增长。创新层公司率先企稳且维持增长趋势。 ■创新层利润金字塔尖公司增速可观，新兴产业业绩表现优异：将归母净利润进行分层，8000 万以上的公司共 29 家，整体 2019H1 营收增速9.9%，归母净利润增速达 31.48%；3000-8000 万的公司共 100 家，整体2019H1 营收增速 13.57%，归母净利润增速达 13.98%；在 1000-3000 万的公司共 182 家，整体 2019H1 营收增速 7.41%，归母净利润增速达2.71%。业绩持续增长的行业集中在新兴产业，以电子设备、互联网、电气设备、医药生物为典型代表，2019Q3 归母净利润增速在 10%以上，且和中报相比持续稳健增长。 ■新三板创新层公司平均市盈率为 16X，较创业板折价 59%；创新层平均研发费用率为 3%：创新层公司 2019（ttm）PE 为 16.24X，较创业板折价 59%，较科创板折价 67%。创新层公司整体的研发费用率为 3%，创业板平均研发费用率为 4.62%，科创板为 6.01%。不过分化严重，567家统计样本中有 223 家创新层公司研发费用率超过 6.01%，这一比例达到 39%。 ■季报优质公司筛选：从创新层 3 季报优秀的公司中筛选，建议关注：（1）符合科创板财务标准的公司；2019H1 营收、净利润正增长，2019Q3归母净利润大于 3000 万；（2）2019Q3 归母净利润大于 3000 万，且连续三期营收、归母净利润持续增长。名单详见正文。 ■风险提示：政策推进不达预期、宏观经济下行、流动性风险。 Table_Tit le 2019 年 11 月 07 日 创新层三季报传达正向预期，改革中如何布局金字塔尖公司？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 2019 年非科创企业过会已超100 家；科创板企业过会已达 86 家 2019-11-03 四视角纵览科创板开市百日有哪些变化？—‚月见科创‛第二期 2019-11-03 全市场科技产业策略报告第四十一期 2019-11-03 历半导体产业沉浮五十载，引领技术变革二十年之应用材料 2019-11-01 新三板日报（科创板三季报首考：新能源、集成电路业绩领跑） 2019-11-01 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新三板创新层 2019Q3 利润持续企稳增长 .......................................................................... 3 1.1. 创新层公司利润率先企稳且持续增长 ......................................................................... 3 1.2. 创新层利润金字塔尖公司增速可观 ............................................................................ 4 1.3. 新兴产业业绩表现优异 .............................................................................................. 5 2. 创新层公司估值 16X，平均研发费用率 3% ........................................................................ 6 2.1. 新三板创新层公司市盈率为 16X，较创业板折价 59% ............................................... 6 2.2. 创新层平均研发费用率为 3%，近四成公司或可‚比肩‛科创板 ................................ 6 3. 精选层潜在优质公司筛选 ................................................................................................... 7 4. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................. 9 5. 【新三板指数概览】 ........................................................................................................ 16 6. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 16 6.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 16 6.2. 成交额上升 ............................................................................................................. 17 7. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 17 7.1. 本周定增预案数量 9 次............................................................................................ 17 7.2. 本周定增实施 14 次.............