煤炭进口数据拆解：12月进口量环比下降，动力煤延续增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解同步大市-A(维持)12 月进口量环比下降，动力煤延续增长2025 年 1 月 27 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】12 月供给持续回升，制造业投资延续高增-煤炭月度供需数据点评2025.1.24【山证煤炭】业绩预告陆续启动，关注宏观预期改善-【山证煤炭】行业周报（20250113-20250119）： 2025.1.20分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点：数据拆解：量价：1-12 月进口量同比增长，12 月同比增长环比降低；1-12 月全口径煤炭进口价格较去年同期下降；12 月价格同环比下降。2024 年 1-12 月，煤及褐煤累计进口量实现 5.43 亿吨，同比增长 14%；12 月单月实现进口量5235 万吨，同比增长 10.68%，环比降低 4.78%。2024 年 1-12 月全口径煤炭进口均价录得 96 美元/吨，较去年均价降 13.84%。12 月进口煤价格录得 88美元/吨，同比降 19.64%，环比降 2.81%。其中：动力煤方面，1-12 月进口同比增长，价格同比下降；12 月进口同比增长,环比下降，价格同环比下降。炼焦煤方面，1-12 月进口同比增长，价格同比下降；12 月进口同环比下降，价格同比下降环比上升。褐煤方面，1-12 月进口量同比增长，进口价格同比下降；12 月进口同环比增长，价格同环比下降。无烟煤方面，1-12 进口量同比下降，进口价格同比下降；12 月进口同比下降环比增长，价格同环比下降。点评与投资建议：24 年 1-12 月煤炭进口延续增长，12 月进口量环比下降。进口总量方面，2024 年以来煤炭进口持续增长但增速较 2023 年下降，略超市场预期。进口结构方面，进口煤种结构基本延续 2023 年的格局，其中炼焦煤占比有所提升，无烟煤占比有所下降，动力煤和褐煤基本上恢复到 2019 年和 2020 年的水平。12 月当月，炼焦煤、无烟煤同比下降，动力煤、褐煤实现同比增长。由于气温降低，动力煤需求提升，11 月及 12 月进口量环比转增。进口价格方面，煤炭进口价格仍维持相对高位，12 月整体环比下降 2.81%；分煤种来看，炼焦煤价格环比增长，褐煤、动力煤、无烟煤价格环比下降。结合量价数据，冬季用煤需求释放、部分煤种进口价格环比下降叠加沿海运力转优或为 12 月进口量动力煤、褐煤延续攀升的原因；后续国内煤炭供给回升，进口煤增量有限。建议关注：临近春节，安全考量及放假需求下部分煤炭企业供应减量；同时，春节临近叠加气温偏高，动力煤供需双弱；但地方两会开启，宏观利好政策释放，需求预期改善，双焦价格企稳，且后期稳经济政策预计继续发力，国内煤炭价格继续回落空间有限。投资建议：弹性高股息品种方面，相对更看好【平煤股份】、【淮北矿业】、【冀中能源】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【晋控煤业】。回购增持再贷款和 SFISF 等货币工具市场案例不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2性高股息品种和稳定高股息品种。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。风险提示：利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭进口量数据拆解....................................................................................................................................................... 52. 煤炭进口价数据拆解....................................................................................................................................................... 73. 点评与投资建议............................................................................................................................................................. 114. 风险提示..........................................................................................................................................................................11图表目录图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................5图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................5图 3： 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图 5： 炼焦煤进口量季节图表.....................................................