煤炭开采行业跟踪周报：供给小幅回弹，煤价稳健运行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 供给小幅回弹，煤价稳健运行 2025 年 01 月 11 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《供需表现弱势，煤价企稳运行》 2025-01-05 《气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压》 2024-12-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（1 月 6 日至 1 月 10 日）港口动力煤现货价环比上涨 1 元/吨，报收 768 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 151.47 万吨，环比上周增加 4.24万吨，增幅 2.88%。本周煤炭供应小幅回弹，港口调入量略有增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 153.24 万吨，环比上周增加 0.01万吨；日均锚地船舶共 84.00 艘，环比上周增加 18.33 艘，增幅 27.92%。库存端，环渤海四港区库存 2501.59 万吨，环比上周减少 28.21 万吨，降幅 1.12%。港口本周日均调出量与上周基本持平，仍显示出需求动力不足的情况，主要受今年气温偏高导致，库存角度稳健去化，但仍处高位，预计后续临近春节，终端仍有囤货需求，煤价或企稳上涨。 我们分析认为：煤炭价格在 9-10 月淡季未出现大跌，进入 10 月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至 153 美元，对标国内 5500 大卡动力煤约930 元/吨左右水平。当前国内煤价 750 元/吨左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2024/1/112024/5/112024/9/92025/1/8煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油、天然气价格涨跌互现 ....................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下降 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤指数价格（元/吨） ........................................