9月财政数据点评：首创宏观“茶”，财政收入增速创年内新高，财政支出力度加大

首创宏观“茶”：财政收入增速创年内新高，财政支出力度加大——9 月财政数据点评2019 年 10 月 28 日研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话：010-56511920邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn执业证书：S0110512070001主要观点：9 月公共财政收入当月同比增长 5.04%，前值 3.26%；公共财政支出当月同比增长 12.94%，前值-0.20%。1-9 月公共财政收入累计同比增长 3.30%，前值 3.20%；公共财政支出累计同比增长9.40%，前值 8.80%。对于 9 月财政数据，我们点评如下：一、9 月公共财政收入当月同比创年内新高；二、主要税种当月同比悉数录得负增长；三、基建支出力度加大，尤其是城乡社区事务；四、国有土地使用权出让收入累计同比连续 6 个月稳步上行。证券研究报告·宏观研究报告 23027072/36139/20191028 16:36宏观研究报告Page 2目录一、9 月公共财政收入当月同比创年内新高................................................................................................................... 4二、主要税种当月同比悉数录得负增长..........................................................................................................................6三、基建支出力度加大，尤其是城乡社区事务......................................................................................................................8四、国有土地使用权出让收入累计同比连续 6 个月稳步上行......................................................................................923027072/36139/20191028 16:36第 3 页3宏观研究报告Page 3图表目录图 1 ：9 月公共财政收入当月同比创年内新高（%）............................................................4图 2 ：9 月中央与地方齐发力，公共财政支出力度加大（%）............................................5图 3 ：9 月主要税种当月同比悉数录得负增长（%）............................................................7图 4 ：基建支出力度加大，尤其是城乡社区事务（%）.......................................................8图 5 ：国有土地使用权出让收入累计同比连续 6 个月稳步上行（%）.............................1023027072/36139/20191028 16:36宏观研究报告Page 4事件：9月公共财政收入当月同比增长5.04%，前值3.26%；公共财政支出当月同比增长12.94%，前值-0.20%。1-9月公共财政收入累计同比增长3.30%，前值3.20%；公共财政支出累计同比增长9.40%，前值8.80%。点评：一、9 月公共财政收入当月同比创年内新高9月公共财政收入当月同比5.04%，较前值上行1.78个百分点，在2019年3-9月中位列第1，但是在过往30年的9月公共财政收入当月同比中，2019年9月财政收入当月同比位列倒数第5，仅高于1994年9月（3.20%）、2008年9月（3.10%）、2016年9月（3.03%）、2018年9月（1.96%）。其中，中央财政收入与地方本级财政收入当月同比分别为3.80%、6.09%，分别较前值上行-2.47、5.46个百分点，地方财政收入当月同比大幅上行是9月公共财政收入当月同比的支撑项，而中央财政收入当月同比在连续3个月上行之后首次下滑；税收收入与非税收入当月同比分别为-4.22%、40.35%，分别较前值上行0.20、-9.41个百分点，税收收入当月同比连续5个月运行在负值区间，但是9月降幅较8月小幅收窄，而非税收入当月同比连续两个月出现回落，但是依旧处于高位。图 1：9 月公共财政收入当月同比创年内新高（%）资料来源：wind，首创证券研究发展部23027072/36139/20191028 16:36第 5 页5宏观研究报告Page 59月公共财政支出当月同比为12.94%，较前值上行13.15个百分点，在2019年3-9月中位列第3。在过往30年的9月公共财政支出当月同比中，2019年9月公共财政支出同比位列第18，居于中游偏下水平。其中，中央本级财政支出与地方财政支出当月同比分别为14.25%、12.78%，分别较前值上行11.71、13.53个百分点。9月中央财政支出与地方财政支出当月同比双双发力，其中，地方财政支出当月同比在8月短暂落入负值区间后，9月大幅反弹，拉动9月公共财政支出当月同比脱离负值区间。图 2：9 月中央与地方齐发力，公共财政支出力度加大（%）资料来源：wind，首创证券研究发展部9月公共财政收入、支出当月值分别为13,617.00亿元、25,543.00亿元，当月财政赤字为11,926.00亿元。9月公共财政收入、支出累计值分别为150,678.00亿元、178,612.00亿元，累计财政赤字为27934.00亿元。从收入与支出进度来看，1-9月财政收入进度为78.27%，较2018年减慢1.34个百分点，快于序时进度3.27个百分点；1-9月财政支出进度为75.93%，较2018年减慢1.89个百分点，快于序时进度0.93个百分点。23027072/36139/20191028 16:36宏观研究报告Page 6二、主要税种当月同比悉数录得负增长9月国内增值税当月同比为-0.80%，较前值上行1.68个百分点，连续2个月录得负增长。9月工业增加值当月同比受季末效应影响，超预期录得5.80%，叠加2018年8月、9月国内增值税当月同比分别为2.09%、-1.23%，共同推动9月国内增值税当月同比较前值上行。展望10月，2018年9月、10月国内增值税当月同比分别为-1.23%、-2.77%，在基数上利多10月国内增值税当月同比，但是10月工业增加值当月同比多空交织，大概率较9月回落，预计10月国内增值税当月同比在9月的基础上小幅波动。9月国内消费税当月同比为-6.14%，较前值下行4.99个百分点，连续3个月累计下行31.40%。受汽车类零售额当月同比降幅收窄的推动，9月社会消费品零售总额当月同比较前值上行0.30个百分点，与此同时，2018