非银行业周报：在流动性舒适区间积极配置非银

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 非银行业周报 20241207 在流动性舒适区间积极配置非银 2024 年 12 月 07 日 ➢ 新华保险举牌海通证券 H 股，长期股权投资或为险企进一步配置权益打开空间。12 月 4 日，新华保险公告举牌海通证券 H 股，通过港股通在港股二级市场以集中竞价方式买入后持有海通证券 H 股达 1.71 亿股，股本占比达 5.02%；同时新华保险也同时增配国泰君安 H 股，今年增持后最近持股占比比例约4.75%。11 月新华保险完成上海医药和国药股份的举牌，持股比例分别达 5.07%和 5.05%，近期险企举牌二级市场股票动作逐步增加，我们认为在 IFRS9 实施背景下，有望通过长期股权投资的会计方式，边际上增配股票，从而能够达到平滑利润表波动和增强权益投资弹性的平衡。 ➢ 本周浙商证券与国信证券披露并购交易进展，行业并购重组进入集中落地阶段。（1）证监会批复同意浙商证券受让国都证券 34.25%股权。浙商证券于 2024年 3 月、5 月和 6 月签署股份转让协议和产权交易合同等，受让国都证券股权。2024 年 7 月证监会受理国都证券变更主要股东、实际控制人申请。12 月 3 日，证监会核准浙商证券成为国都证券主要股东，并核准浙江省交投集团为国都证券实控人，对浙商证券依法受让国都证券 19.97 亿股股份（占国都证券股份总数34.25%）无异议。后续流程方面，证监会要求浙商证券会同国都证券在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，稳妥有序推进整合工作。国都证券在北方京津冀地区拥有众多营业网点，我们认为随着收购完成和整合推进，浙商证券业务区域有望从长三角扩大至京津冀地区，两家公司有望在财富管理和固定收益等领域发挥协同效应。（2）国信证券发布收购万和证券股份报告书《草案》。9 月 4日国信证券已就交易事项发布《预案》，拟通过发行 A 股股份的方式向深圳资本等购买合计持有的万和证券 96.08%的股份。12 月 6 日晚间，国信证券发布发行股份购买资产报告书《草案》。本次发布的《草案》补充披露：收购标的公司股份对应交易作价 51.92 亿元；公司发行股份价格 8.60 元/股，发行价格不低于定价基准日前 60 个交易日均价的 80%（7.17 元/股），也不低于 2023 年每股净资产（8.37 元/股）；发行股份数量 6.04 亿股（占发行后上市公司总股本的 5.91%）。国信证券与万和证券实控人均为深圳市国资委，我们认为并购有助于整合深圳国资体系资源，巩固国信证券在华南地区的业务优势。除此之外，12 月 6 日西部证券股东大会审议收购国融证券控股权相关议案，12 月 13 日国泰君安和海通证券股东大会也将审议相关议案。我们建议继续关注并购交易进展，同时聚焦证券公司在资源整合过程中的业绩改善情况。 ➢ 试点证券公司正式开办“跨境理财通”业务，证券行业财富管理业务规模与服务能力有望持续提升。今年 1 月，多部门联合发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》（修订版），在投资者准入条件、个人投资者额度、业务试点范围、宣传销售安排等方面进行优化，明确证券公司可参与展业。11 月 1日，央行广东省分行等部门公告，合计 14 家券商成为首批试点参与“跨境理财通”的证券公司。12 月 4 日，多家试点券商宣布首批“跨境理财通”业务成功落地。我们认为“跨境理财通”业务有助于满足粤港澳大湾区居民财富管理需求，证券行业海外财富管理与外资服务等业务规模也有望扩大。 ➢ 投资建议：当前流动性看，资金面宽松且利率有望逐步趋稳，股票市场有望持续受益流动性改善，保险股有望充分发挥“贝塔加强器”特征而持续受益。保险板块整体表现坚韧，前期回调幅度有我们认为当前流动性环境和行业基本面均有支撑，2025 年有望持续演绎一直强调的“资负共振”逻辑，建议积极关注。建议关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国财险、阳光保险。券商方面，仍建议沿着并购重组和市场活跃度的回升两条主线进行布局，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等。 ➢ 风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。 [Table_Author] 分析师 张凯烽 执业证书： S0100524070006 邮箱： zhangkaifeng@mszq.com 研究助理 李劲锋 执业证书： S0100124080012 邮箱： lijinfeng_2@mszq.com 相关研究 1.非银行业周报 20241130：保险资金运用风险监管再加强-2024/11/30 2.非银行业事件点评：商业健康险：医保赋能下的发展第二曲线-2024/11/28 3.非银行业周报 20241123：沿着“并购重组”和“开门红”把握回调后的配置机会-2024/11/23 4.非银行业事件点评：市值管理《指引》提升上市公司质量，券商受益并购重组-2024/11/17 5.非银行业周报 20241117：长期股权投资有望打开险企股票投资空间-2024/11/17 行业定期报告/非银行金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场回顾 ................................................................................................................................................................. 3 2 证券板块 ................................................................................................................................................................. 4 2.1 证券业务概况 ...................................................................................................................................................................................... 4 2.2 证券业务重点图表 ............................................................................................................................................................................. 4 3 保险板块 .......................................................