石化周报：OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强 2024 年 12 月 07 日 ➢ OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强。2023 年 4 月 OPEC+宣布集体性自愿减产 165 万桶/日延续到 2025 年末；2023 年 11 月 OPEC+再次宣布额外自愿减产 220 万桶/日。两次减产措施和力度均超市场预期，油价在该决策下应声上涨。2024 年 8 月，OPEC+宣布将自愿减产 220 万桶/日延长至 2024年 9 月底、而后逐步提产直至 2025 年 9 月末；在 2024 年全球需求依然疲软的状态下，9 月初 OPEC+减产措施再次被延长至 11 月底，11 月初延长至 12 月底；而 12 月 5 日的第 38 届 ONOMM 会议上，OPEC+决定将 165 万桶/日的自愿减产延长至 2026 年末，并将 220 万桶/日的自愿减产延长至 2025 年 3 月末、并从 4 月开始逐步提产直至 2026 年 9 月末。尽管 2024 年 8 月，OPEC+会议上考虑提产，但在需求未出现明显好转的背景下，OPEC+实际在不断延长减产行动，且最新会议上提产 220 万桶所用周期 1.5 年也长于上一次提到的 1 年周期，提产速度有所放缓，表明 OPEC+挺油价的意愿较强。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格微涨。截至 12 月 6 日，美元指数收于 105.98，周环比上升 0.21 个百分点。1）原油：截至 12 月 6 日，布伦特原油期货结算价为 71.12 美元/桶，周环比下跌 2.50%；WTI 期货结算价为 67.20 美元/桶，周环比下跌 1.18%。2）天然气：截至 12 月 6 日，NYMEX天然气期货收盘价为 3.11 美元/百万英热单位，周环比下跌 7.78%；东北亚 LNG到岸价格为 14.91 美元/百万英热，周环比上涨 0.11%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至 11 月 29 日，美国原油产量 1351 万桶/日，周环比上升 2 万桶/日。2）成品油：截至 11 月 29日，美国炼油厂日加工量为 1691 万桶/日，周环比上升 62 万桶/日；汽油产量为950 万桶/日，周环比下降 25 万桶/日；航空煤油产量为 180 万桶/日，周环比下降 8 万桶/日；馏分燃料油产量为 532 万桶/日，周环比上升 22 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至 11 月 29 日，美国战略原油储备为 39181 万桶，周环比上升 145 万桶；商业原油库存为 42338 万桶，周环比下降 507 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 21460 万桶，周环比上升236 万桶；航空煤油库存为 4166 万桶，周环比下降 84 万桶；馏分燃料油库存为 11810 万桶，周环比上升 338 万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600028 中国石化 6.41 0.50 0.44 0.46 13 15 14 推荐 601857 中国石油 8.32 0.88 0.94 0.95 9 9 9 推荐 600938 中国海油 27.00 2.60 3.09 3.29 10 9 8 推荐 603619 中曼石油 21.20 1.75 1.98 2.63 12 11 8 推荐 603393 新天然气 31.04 2.47 3.10 3.74 13 10 8 推荐 605090 九丰能源 28.32 2.05 2.82 2.89 14 10 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 12 月 6 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变-2024/12/01 2.石化周报：俄乌冲突升温，油价回涨-2024/11/24 3.石化周报：国际石油机构下调 25 年需求增速，静待 OPEC 明年产量政策-2024/11/16 4.石化周报：大选扰动原油价格，有底逻辑未变-2024/11/09 5.石化周报：石油央企 Q3 业绩稳健，关注下周美国大选-2024/11/03 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 .........................................................