策略研究：阶段休整、等待时机

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资要点： 总的来说，我们认为年底前市场风险偏好趋于下行，未来一个阶段的 A 股市场特征可以类比 2014 年 2 月~6 月，同时叠加年底前兑现盈利诉求较强和猪肉价格上涨等问题，我们称之为结构性牛市之后的过渡期。我们对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，A 股市场的中长期趋势没有逆转，但阶段性迎来一定的震荡和调整也属合理。我们认为这个阶段需要做好仓位管理，考虑到风险偏好下行的特征，除了高景气之外战术上适度增加关注低估值补涨板块，行业重点关注：家电、风电、银行、地产、建筑、医药、食品、电子等，主题建议关注自主可控、国企改革等。 ■风险提示： 1. 通胀超预期，2.全球经济低预期，3.美股显著下跌等。 Table_Tit le 2019 年 10 月 20 日 阶段休整、等待时机 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 彭玮骏 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040003 pengwj@essence.com.cn 易斌 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519100005 yibin@essence.com.cn 林荣雄 报告联系人 linrx1@essence.com.cn 相关报告 22922220/36139/20191021 14:09 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. GDP 见 6.0，CPI 见 3.0，预计货币阶段稳量，财政适度加码 ............................................. 3 2. 并购重组新规落地，有望促使并购重组市场加速回暖 ......................................................... 6 3. 科创板发行步入常态化，个股表现开始分化 ....................................................................... 7 4. 三季报创业板预告环比出现修复......................................................................................... 8 图表目录 图 1：经济增速三季度进一步趋缓（%） ................................................................................ 3 图 2：CPI 见 3,但非食品价格同比仍在下行（%） .................................................................. 4 图 3：9 月社融同比环比均有改善（亿元） ............................................................................. 5 图 4：表内融资大增推动社融改善（亿元）............................................................................. 5 图 5：9 月贷款同比大幅改善（亿元） .................................................................................... 5 图 6：M2 同比回升，社融增速趋稳（%） .............................................................................. 5 图 7：当前猪价与油价未形成共振 （%）............................................................................... 6 图 8：科创板发行恢复常态化.................................................................................................. 7 图 9：创业板 2019Q3 三季报业绩预告情况 ............................................................................ 8 图 10：2016-2019Q2 A 股分版块归母净利润同比增速............................................................ 8 图 11：各板块 2019Q3 业绩预告披露率与披露数量 ................................................................ 9 图 12：各板块 2019Q3 业绩预告预喜率 ................................................................................. 9 图 13：主板 2019 年中报业绩预告增速分布............................................................................ 9 图 14：中小板 2019 年中报业绩预告增速分布 ....................................................................... 9 图 15：创业板 2019 年中报业绩预告增速分布 ........................................................................ 9 图 16：全 A 2019 年中报业绩预告增速分布 ............................................................................ 9 图 17：全 A 各行业 2019Q3 单季度预告业绩同比增速 .......................................................... 10 图 18：2019Q3 业绩预告部分增速较好的公司.......................................................................11 表 1：科创板个股表现开始分化 ........................