软件与服务行业信息安全深度报告：政策、需求、格局变化下的安全成长新周期-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 信息安全深度报告：政策、需求、格局变化下安全成长新周期 [Table_Summary] 报告摘要 市场自发性需求带动产品格局变化：服务和软件比例提升。 2016 至 2018 年间我国信息安全市场规模增速一直维持在 20%以上，2018 年市场规模达到 495 亿。国内安全市场硬件占比达到61%，远高于美国 17%，全球 19%的硬件投资比例。随着云计算、工控、物联网的发展，信息安全行业需求激增，安全行业维度也随之扩展，预计软件及服务的占比将向全球平均水平靠拢。 周期+政策催化性需求促进局部领域行业快速增长。 19-20 年为十三五规划的最后两年，行业进入来自政府和军队采购的订单释放高峰期。十三五规划当中的关键分工，诸如构建关键信息基础设施安全保障体系，全天候全方位感知网络安全态势，组织实施网络安全监测预警和应急处置工程均需由公安部牵头完成；军队部门的安全建设也是十三五规划当中重要的组成部分。 等保 2.0 将于 12 月 1 日正式推进，政策的推动高频且持续。相比于等保 1.0，在标准内容上，等保 2.0 从原本安全通用要求扩展到了通用要求+云计算、物联网、移动互联、工业控制和大数据等要求。在工作内容将互联网企业纳入等级保护管理，实现平台级的维护。全面提升极大的扩展了网络安全市场的上限，而由于安全要求细化，未来很难有公司一次性过保，大概率是分阶段，分层次的过单项审核，为网安公司开辟了广阔的市场空间和更长的成长周期。 龙头格局将在互相挤压中逐渐突破。 美国信息安全市场在经历长期竞争后，龙头赛门铁克市占率15.2%，市场 CR5 达到 37.6%。而国内由于仅今年华为、华三、奇安信等厂商安全业务成长迅速，跻身一线行列，加剧竞争态势，同时国内单体公司的绝对量级和全球头部企业相差较大。目前，国有资本纷纷入局行业头部企业、互联网公司和硬件公司的介入都会对行业格局产生一定影响，而综合技术、销售、渠道、产品等多方面因素，头部集中、强者恒强是大概率的。相关公司：启明星辰、绿盟科技、深信服、紫光股份、美亚柏科、山石网科等。 风险提示 军队业务订单增长存在不确定性；安全运营中心业务竞争者增加，头部竞争格局激烈；等保 2.0 的实质性推进过程中对历史市占率的颠覆等。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《金山办公——基础软件自主创新榜 样 ， 移 动 端 赛 道 领 先 》--2019/10/09 《华为生态正式进入投资时钟，行情 震 荡 下 紧 抱 核 心 主 线 资 产 》--2019/09/22 《交通建设纲要提出加强智能网联研发、形成自主可控完整产业链》--2019/09/19 [Table_Author] 证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 (5%)9%22%36%50%63%18/10/1718/12/1719/2/1719/4/1719/6/1719/8/17软件与服务 沪深300 [Table_Message] 2019-10-17 行业深度报告 看好/维持 软件与服务 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 22977816/43348/20191024 16:00 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 市场化自发性需求带动格局变化——软件、服务将成主流 ................................................................ 4 1）信息安全市场增速稳定,投资占比提升空间大 .............................. 4 2）国内安全硬件占比偏高，软件、服务将成为行业增长驱动力 ... 6 3）云安全、工控安全等新增需求即将爆发 ....................................... 7 周期+政策催化性需求——促进局部领域行业增长 ........................................................................... 13 1）十三五规划末期，政府信息安全采购比例有望上升 ................. 13 2）等保 2.0 等政策出台持续刺激市场前进 ...................................... 15 龙头格局将在相互挤压中逐渐突破...................................................................................................... 21 1）中国网安市场集中度仍有较大提升空间 ..................................... 21 2）传统安全领域：行业集中度提升，头部厂商竞争激烈 ............. 23 3）行业格局参与者开始国有化趋势，加速在安可、党政军领域的统治力 23 4）对标美国，中国 2B 物联网公司增长空间有限 .......................... 25 重点公司 ................................................................................................................................................. 32 启明星辰：传统网安龙头，安全运营中心模式锦上添花 ............... 32 绿盟科技：国资入股拉动政府端业务，股权结构改善重回经营正轨32 深信服：全面进击信息安全市场，超融合领域持续领先 ............... 33 美亚柏科：电子取证业务迎来拐点，公安大数据平台维持高景气度34 山石网科：成长性佳，科创板上市募资增强技术实力 ................... 35 风险提示 ................................................................................................................................................. 37 投资评级说明 ...................................................................................................................