债券研究：再融资专项债发行，机构保持增持

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2024 年 11 月 19 日 20 债券托管环比增幅收窄 截至 2024 年 10 月末，中债登和上清所的债券托管量合计为 154.42万亿元，环比增加 1.34 万亿元，环比增幅较上月减少-7125.04 亿元。其中，中债登债券托管量 112.85 万亿元，环比增加 1.24 万亿元，增量主要来源于地方债（6727.30 亿元）和国债（3521.07 亿元）；上清所债券托管量 41.58 万亿元，环比增加 1012.27 亿元，增量主要来源于商金债（1173.50 亿元）和中票（866.23 亿元）。 需 地方债托管继续大幅增长 截至 2024 年 10 月末，利率债托管量 101.78 万亿元，环比增加1.32 万亿元。主要信用债托管量 14.92 万亿元，环比增加 79.97 亿元。同业存单托管量 17.73 万亿元，环比减少 1172.40 亿元。 需 境内主要机构增持债券 商业银行增持利率债和信用债，减持同业存单；广义基金增持利率债和同业存单，减持信用债；保险增持利率债和信用债，减持同业存单；证券公司增持利率债，减持信用债和同业存单；境外机构增持信用债，减持利率债和同业存单。 投 投资建议 宽财政政策落地使得债市短期内可能面临波动，各地特殊再融资专项债发行逐步开启，央行可以通过国债买卖、买断式逆回购、降准等予以有效对冲。在增量政策接续和完成全年经济增长目标的基调下，基本面积极信号可能会逐步增多，建议关注 12 月政治局会议和中央经济工作会议的政策指引。总体来看，债券收益率将维持震荡，建议机构逢利率高点进行配置。 风 风险提示 1、信用风险增加； 2、流动性收紧； 3、机构配债行为超预期； 4、数据统计口径变化。 债券研究 再融资专项债发行，机构保持增持 市场表现截至 2024.11.18 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 电话：010-85556191 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 1.501.701.902.102.302.502.702.90数据来源：Wind，国新证券整理中债国债到期收益率:10年 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 目录 一、债券托管环比增幅提升 ........................................................................................................................................................ 4 二、地方债托管大幅增长 ............................................................................................................................................................ 5 三、配置机构大幅增持利率债 .................................................................................................................................................... 6 四、投资建议 ................................................................................................................................................................................ 8 五、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 债券研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1：托管规模变化情况（亿元） ......................................................................................................................................... 4 图表 2：杠杆率走势情况 ............................................................................................................................................................. 4 图表 3：利率债托管情况（亿元） ............................................................................................................................................. 5 图表 4：主要信用债托管情况（亿元） ..................................................................................................................................... 5 图表 5：同业存单托管情况（亿元） ......................................................................................................................................... 6 图表 6：商业银行托管债券环比变化（亿元） ......................................................................................................................... 6 图表 7：广义基金托管债券环比变化（亿元） ........................................................................