农林牧渔行业周报：需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容

2024 年 11 月 24 日 需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -0.9 14.4 -11.9 沪深 300 -1.6 16.2 9.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双 11 宠物赛道成交额 5 倍扩容》2024-11-17 2、《农林牧渔行业周报：10 月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好》2024-11-10 3、《农林牧渔行业周报：Q3 生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有 下降》2024-11-03 ▌ 本周观点 短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。本周商品猪出栏价周一触底，从周二起商品猪价格持续反弹，至周五已回升至 16.38 元/公斤，相较周一回升 0.34 元/公斤。猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。目前南方多数地区气温已下降至 15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温度。我们预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，本周压栏惜售的情绪再次蔓延。本周需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的观点。本周商品猪出栏周均价因周一低基数的原因，相较上周依然有所回落，为 16.15 元/公斤，周环比下降 0.48 元/公斤。我们预计短期猪价将会延续反弹趋势，但是整体幅度为小幅反弹，因为我们判断多数养殖户经过这一波短期压栏之后，会抓住猪价盈利提升的机会，加快出栏速度，对猪价的反弹形成下压力。从中长期看，我们判断供给端的影响程度将显著大于需求端，还是维持猪价波动回调的判断。本周仔猪周均价基本保持不变，规模化养殖场 7 公斤仔猪周均价为 399.05元/头。我们认为市场依然看好 2025 年 5 月及之后猪价的回升预期，预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。维持生猪养殖板块左侧布局观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值消费需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。因为目前宠物板块上市体量较小，我们计划未来将会结合一级和二级双市场情况，持续跟踪宠物经济发展情况。我们持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，同时我们也看好国外订单回暖情况。根据海关总署数据，作为宠物-30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 经济中的刚需板块宠物食品海外订单持续回暖，10 月出口总额 0.69 万吨，同比增长 7.95%。 ▌ 本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-11-24 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 15.31 3.29 1.55 1.70 4.65 9.88 9.01 增持 000529.SZ 广弘控股 6.00 0.36 0.95 16.46 6.33 未评级 000876.SZ 新希望 9.45 0.05 0.25 0.69 172.45 37.15 13.67 未评级 002100.SZ 天康生物 6.54 -1.00 0.58 0.77 -6.55 11.21 8.48 未评级 002157.SZ 正邦科技 3.08 0.92 0.06 0.08 3.35 51.33 38.50 增持 002548.SZ 金新农 4.14 -0.82 0.21 0.30 -5.05 19.71 13.80 增持 002567.SZ 唐人神 5.16 -1.06 0.37 0.60 -4.85 14.09 8.65 未评级 002714.SZ 牧原股份 40.96 -0.78 2.80 4.70 -52.51 14.63 8.71 买入 002840.SZ 华统股份 12.74 -0.98 0.57 1.23 -12.95 22.22 10.34 未评级 300498.SZ 温氏股份 17.26 -0.96 1.42 1.87 -17.98 12.15 9.23 买入 600975.SH 新五丰 6.28 -0.95 0.09 0.62 -6.58 66.31 10.11 未评级 603151.SH 邦基科技 11.06 0.50 0.50 0.61 22.12 22.12 18.13 中性 603477.SH 巨星农牧 18.28 -1.27 1.40 1.82 -14.39 13.06 10.04 买入 605296.SH 神农集团 28.51 -0.76 1.14 2.56 -37.51 25.01 11.14 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、 行情回顾 .......................................................