农林牧渔行业双周报：持续推进饲料粮减量替代

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 农林牧渔行业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2024/11/11-2024/11/24） 持续推进饲料粮减量替代 2024 年 11 月 24 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号：S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱：huangdongyi@dgzq.com.cn 农林渔牧（申万）指数走势 资料来源：iFinD ，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年11月11日-2024年11月22日，SW农林牧渔行业下跌8.65%，跑输同期沪深300指数约2.85个百分点；所有二级细分板块均录得负收益。估值方面，截至2024年11月22日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.45倍，近两周行业估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约53.8%的分位水平，仍处于历史低位。 ◼ 行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年11月11日-2024年11月23日，全国外三元生猪平均价由16.77元/公斤波动回落至16.36元/公斤。成本：截至2024年11月22日，玉米现货价2210.2元/吨，近两周价格仍有所下跌；豆粕现货价2982元/吨，近两周价格有所回落。盈利：截至2024年11月22日，自繁自养生猪养殖利润为153.59元/头，盈利较上周有所回落；外购仔猪养殖利润为-63.23元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年11月22日，主产区肉鸡苗平均价为4.47元/羽，近两周均价较上两周回升4%；主产区蛋鸡苗平均价4元/羽，近两周均价较上两周回升3.3%。白羽鸡：截至2024年11月22日，主产区白羽肉鸡平均价为7.71元/公斤，近两周均价较上两周均价回升0.5%；白羽肉鸡养殖利润为-1.63元/羽，盈利有所回落。 ◼ 维持对行业的“超配”评级。随着年底消费旺季的逐步到来，我国生猪价格仍有望回升。叠加养殖成本的回落，生猪养殖盈利仍有望回升。截至2024年9月末，我国能繁母猪存栏量达到4062万头，处于绿色区域，距离绿色区域上限仅有0.8%的空间；若超出上限，将进入黄色区域，将启动相应调控措施；能繁母猪存栏存在一定去化预期。当前生猪养殖板块估值仍然处于历史低位，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，养殖成本有望持续回落，关注成本下降带来盈利边际改善的机会。饲料与动保方面，饲料原料成本压力有望持续下降，关注下游养殖业景气度变化带来饲料动保产品需求边际改善的机会。种业方面，关注有望受益政策，并具有转基因先发优势的优势龙头。宠物食品方面，出口有望保持回升，国内市场有望保持扩容，关注成长性较好的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、益生股份（002458）、海大集团（002311）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。 ◼ 风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。 行业周报 行业研究 证券研究报告 农林牧渔行业双周报（2024/11/11-2024/11/24） 2 请务必阅读末页声明。 目录 1.行情回顾 ............................................................................... 3 1.1 SW 农林牧渔行业跑输沪深 300 指数................................................... 3 1.2 所有细分板块均录得负收益 ......................................................... 3 1.3 仅有个别个股录得正收益 ........................................................... 3 1.4 估值 ............................................................................. 4 2.行业重要数据 ........................................................................... 4 3.行业重要资讯 ........................................................................... 7 4.公司重要资讯 ........................................................................... 8 5.行业周观点 ............................................................................. 9 6.风险提示 ............................................................................... 9 插图目录 图 1：2024 年 11 月 11 日-2024 年 11 月 22 日申万一级行业涨幅（%） ......................... 3 图 2：2024 年 11 月 11 日-2024 年 11 月 22 日 SW 农林牧渔行业二级细分板块涨幅（%） .......... 3 图 3：2024 年 11 月 11 日-2024 年 11 月 22 日 SW 农林牧渔行业涨幅榜个股（%） ................ 4 图 4：2024 年 11 月 11 日-2024 年 11 月 22 日 SW 农林牧渔行业跌幅榜个股（%） ............... 4 图 5：SW 农林牧渔行业指数 PB（整体法，最新报告期，剔除负值，倍） ....................... 4 图 6：全国外三元生猪价格（元/公斤） .................................................. 5 图 7：猪肉平均批发价（元/公斤） ...................................................... 5 图 8：能繁母猪存栏环比增减（%） .........