焦炭焦煤月报：成本不断下移，价格持续走低

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 黑色及建材 研究员 孙宏园 021-68755929 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人： 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|焦炭焦煤月报 2019-10-21 成本不断下移，价格持续走低 焦煤焦炭：月报摘要 观点： 十月份黑色系商品整体走跌趋势。前半月国庆限产结束，焦企恢复生产；后半月由于北方空气质量压力增加，限产范围扩大。在这样的政策背景下，焦企面对高库存和钢厂低需求，现货销售较为较差。同时，由于钢价下跌，钢厂利润不断受到影响，部分钢厂提降焦炭价格 50 元，但遭到焦企抵触，钢焦博弈加剧。 从焦炭供给端来看：今年焦企开工率和产能利用率持续保持高位。从上周全国 230 家独立焦企数据来看：产能利用率 75.08%，上升 1.12%；日均产量 67.15 增 1.01；焦炭库存 110.63，增 5.16。去产能虽然有政策公布，但具体落地情况还需进一步跟踪。目前来看，山东、河北和江苏已有所进展，但山西地区进展缓慢，后续仍需关注焦炭去产能情况。另外，由于海外需求低迷，我国焦炭进口大幅增加，8 月份焦炭进口量创10 年来历史新高，虽然进口总量较少，但对情绪造成一定影响。 从消费端来看，上周钢厂高炉开工率小幅下降。Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率63.54%，环比降 0.83%，据 Mysteel 跟踪了解，唐山 19 日有部分钢厂接到通知：高炉、闷炉、烧结机全部停产；焦化企业延长出焦时间至 36 小时；企业禁止重型车进出。限产条件进一步严格。因焦炭整体供应库存处于中高位，且钢企限产预期或减少焦炭用量，焦炭价格预期震荡下跌。 焦煤方面。由于海外需求低迷，澳煤价格偏低，同时进口并未有明确限制。受国内采购增加的影响，进口澳煤现货价格小幅上涨，国内主焦煤价格继续下跌。目前焦企矿方资源充足，采购偏谨慎。焦煤供应宽松、库存高企，短期难有改观。考虑到四季度钢焦企限产，焦煤需求仍存下滑风险。 策略： 焦炭方面：中性偏空。 焦煤方面：中性偏空。 华泰期货|焦炭焦煤月报 2019-10-21 2 / 30 套利：无。 跨品种： 无 期现：无。 关注及风险点： 各地去产能政策难以落地或执行力度不及预期；钢企限产超预期等。 华泰期货|焦炭焦煤月报 2019-10-21 3 / 30 报告目录 1 焦炭现货微跌，盘面下跌明显 ....................................................................................................................... 4 1.1 焦炭期现价格同跌 .................................................................................................................................. 4 1.2 焦化产能利用率小幅上涨 ...................................................................................................................... 7 1.3 高炉开工偏弱运行，焦炭刚性需求受限 ............................................................................................ 11 1.4 焦炭库存与后期推演 ............................................................................................................................ 15 2 焦煤国内外资源过剩，高库存压制价格 ..................................................................................................... 20 2.1 焦煤产地煤价偏弱，进口澳煤价格反弹 ............................................................................................ 20 2.2 焦煤产量高企、供给充裕 .................................................................................................................... 23 2.3 焦煤消费小幅回暖 ................................................................................................................................ 25 2.4 焦煤库存与后期推演 ............................................................................................................................ 25 3 后市展望、策略及风险点 ............................................................................................................................. 28 华泰期货|焦炭焦煤月报 2019-10-21