【NIFD季报】特朗普2.0推高通胀 美债美指回落空间有限——2024Q3人民币汇率
2022 年 4 月人民币汇率NIFD季报主编:李扬张明陈胤默2024 年 11 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一,旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 , 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布,并在实验室微信公众号和官方网站同时推出; NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。 特朗普 2.0 推高通胀 美债美指回落空间有限 摘 要 2024 年第三季度,美元指数“V 型”走势整体主导了全球外汇市场的变化。泰铢、马来西亚林吉特、日元、南非兰特、印尼卢比、瑞士法郎、英镑等国家货币对美元呈现升值行情;卢布、阿根廷比索、墨西哥比索、土耳其里拉、瑞典克朗等国家货币对美元则呈现贬值格局。 2024 年第三季度,美元指数总体在 100-106 的区间内波动。在“特朗普政策 2.0”的影响下,未来一段时间,美国短期无风险利率或将上升、期限溢价和风险溢价将扩大,美债需求短期可能会下降,美国“新券”价格还将处于高位。受此影响,美国 10 年期国债收益率将高位盘整。2025 年,预计美国 10 年期国债收益率可能在 3.5%-4.2%范围内波动,美元指数可能在95-104 范围内波动。 这意味着中国可能会继续面临短期资本外流压力,人民币兑美元汇率可能继续承压。2025 年,人民币兑美元汇率仍有可能在 7.0-7.1 的中枢水平上呈现双向波动。 未来一段时间,美日利差仍会保持在当前水平,日元兑美元汇率还将面临较大贬值压力。2024 年剩余时间内,日元兑美元汇率预计在 145-155 的区间内波动。2025 年,受美日央行货币政策调整节奏的影响,美日利差将会逐渐收窄。2025 年日元兑美元汇率预计在 135-145 的区间内波动。 本报告负责人:张明 本报告执笔人: ⚫ 张明 中国社会科学院金融研究所副所长 国家金融与发展实验室副主任 ⚫ 陈胤默 国家金融与发展实验室国际货币体系研究中心研究员 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、 全球外汇市场概览 .................................... 1 (一)美元指数走势 .................................... 1 (二)日元兑美元汇率走势 .............................. 2 (三)人民币兑美元汇率走势 ............................ 3 二、 特朗普上台对美债收益率的影响 ........................ 5 (一)基于短期无风险利率角度考量 ...................... 5 (二)基于期限溢价角度考量 ............................ 6 (三)基于风险溢价角度考量 ............................ 7 (四)基于供求关系角度考量 ............................ 7 (五)基于券种流动性角度考量 .......................... 8 (六)小结 ............................................ 9 三、汇率未来走势分析 ..................................... 9 1 一、全球外汇市场概览 2024 年第三季度,美元指数“V 型”走势整体主导了全球外汇市场的变化。 (一)美元指数走势 2024 年 7 月 1 日至 11 月 7 日,美元指数总体在 100-106 的区间内波动。该时期,美元指数走势呈现“V 型”的两阶段走势(见图 1)。第一阶段为 2024年 7 月 1 日至 9 月 24 日,美元指数从 105.81 下降至 100.35,贬值幅度为 5.2%。第二阶段为 2024 年 9 月 24 日至 11 月 7 日,美元指数从 100.35 上升至 104.34,升值幅度为 4%。 图 1 美元指数 数据来源:Wind。 2024 年第三季度,美元指数由弱变强的“V 型”走势带动全球外汇市场联动反应(见图 2)。一方面,泰铢、马来西亚林吉特、日元、南非兰特、印尼卢比、瑞士法郎、英镑等国家(地区)货币对美元呈现升值行情。其中,2024 年 7月 1 日至 11 月 7 日,泰铢、马来西亚林吉特、日元分别兑美元升值 6.7%、6.4%、5.3%。另一方面,卢布、阿根廷比索、墨西哥比索、土耳其里拉、瑞典克朗等国家(地区)货币对美元则呈现贬值格局。其中,2024 年 7 月 1 日至 11 月 7 日,卢布、阿根廷比索、墨西哥比索分别兑美元贬值 13%、8.8%、7.8%。 2 -13.0%-8.8%-7.8%-4.1%-1.7%-1.4%-1.1%-0.9%-0.9%-0.7%0.2%0.3%0.5%0.6%1.5%1.8%2.7%3.4%3.6%4.4%5.3%6.4%6.7%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%美元兑卢布美元兑阿根廷比索美元兑墨西哥比索美元兑土耳其里拉美元兑瑞典克朗美元指数美元兑印度卢比美元兑加元美元兑韩元新西兰元兑美元美元兑越南盾即期汇率澳元兑美元美元兑港币欧元兑美元美元兑人民币即期汇率美元兑新加坡元英镑兑美元美元兑瑞士法郎美元兑印尼卢比美元兑南非兰特美元兑日元美元兑马来西亚林吉特美元兑泰铢 图 2 全球主要货币变化率(2024 年 7 月 1 日至 2024 年 11 月 7 日) 数据来源:Wind,英为财情网。 (二)日元兑美元汇率走势 2024 年第三季度,日元走势与美元指数一致,呈现“V 型”的两阶段走势(见图 3)。2024 年 7 月 1 日至 11 月 7 日,日元兑美元汇率总体升值 5.3%。第一阶段为 2024 年 7 月 1 日至 9 月 13 日,日元汇率从 1 美元兑 161.46 日元升值至 1 美元兑 140.85 日元,升值了 12.8%。第二阶段为 2024 年 9 月 13 日至 11 月7 日,日元汇率从 1 美元兑 140.85 日元贬值至 1 美元兑 152.94 日元,贬值了 8.6%。 2.502.702.903.103.303.503.703.90135.00140.00145.00150.00155.00160.00165.002024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-0
【NIFD季报】特朗普2.0推高通胀 美债美指回落空间有限——2024Q3人民币汇率,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.84M,页数14页,欢迎下载。