10月金融数据点评：结构上出现积极信号

证券研究报告宏观|点评报告结构上出现积极信号10月金融数据点评——徐超S1190521050001证券分析师：分析师登记编号：2024/11/13万琦S1190524070001证券分析师：分析师登记编号：请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、政府债支撑减弱，非标成社融主要拉动2、M1同比年内首次回升3、实体部门扩表意愿有望进一步修复目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表：金融数据主要分项资料来源：iFinD，太平洋证券➢中国10月社会融资规模13958亿元，预期14386亿元，前值37634亿元。➢中国10月新增人民币贷款5000亿元，预期6093亿元，前值15900亿元。➢中国10月M2同比7.5%，预期7.0%，前值6.8%；M1同比-6.1%，前值-7.4%。2024/102024/92024/82024/72024/62024/52024/102024/92024/82024/72024/62024/5总社融规模13958376343032377073298520623-4483-3692-9562341-92805063人民币贷款29881974210411-808219278197-1849-5627-3001-1172-10486-4022外币贷款-710-480-612-890-807-487-862103-411-551-616-149信托贷款1726484-26748224-221-396705-256902-79委托贷款-21739225345-3-9212184-7233753-44未贴现承兑银行汇票-13981312651-1075-2045-13311138-1085-478888-1354464企业债券1015-1926170320362100285-163-2576-1085746-1492429非金融企业境内股票融资283128132231154111-38-198-904-555-546-642政府融资政府债券1049615357161776881847612266-514254374418277231056695人民币贷款50001590090002600213009500-2384-7200-4600-859-9200-4100短期贷款及票据融资28479864267-207087782615-69585-1124-547-2764-143中长期贷款28001190061001400129025514-1735-6114-1946-640-7661-3868居民人民币贷款160050001900-210057097571946-3585-2022-93-3930-2915居民短期贷款4902700716-215624712431543-515-1604-821-2443-1745居民中长期贷款1100230012001003202514393-3170-402772-1428-1170企业人民币贷款13001490084001300163007400-3863-1934-1088-1078-6503-1158企业短期贷款-19004600-1900-55006700-1200-130-1086-1499-1715-749-1550企业中长期贷款170096004900130097005000-2128-2944-1544-1412-6233-2698企业票据融资169468654515586-3933572-14822186197919894283152M012.811.512.21211.711.7M1-6.1-7.4-7.3-6.6-5-4.2M27.56.86.36.36.27人民币存款60003740022200-80002460016800-4461500096003200-125002200住户存款-5700220007100-3300214004200669-3316-7774793-5336-1164非金融企业存款-730077003500-1780010000-800013525690-5390-2500-10601-6607财政性存款5952-235855876453-81937633-7748-2315675-262523035264非银行业金融机构存款10800910063007500-18001160057321575013622337015208379当月新增同比多增单位：亿元社融表内融资表外融资企业直接融资信贷总居民部门企业部门M0、M1、M2同比（%）存款请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、政府债支撑减弱，非标成社融主要拉动图表：社融当月新增规模图表：社融10月新增规模资料来源：Wind ，太平洋证券➢新增社融规模不及市场一致预期。10月新增社融1.4万亿元，同比少增4483亿元，不及市场预期，与近三年同期均值水平比也偏弱，2021年至2023年10月社融新增规模平均在1.46万亿元左右。➢政府债券支撑走弱。结构上来看本月社融数据仍部分延续了上月的特征，信贷依旧偏弱。此外也出现了边际上的一些变化：一是政府债券对整体社融同比由正向拉动转为拖累，二是未贴现银行承兑汇票及委托贷款同比均少减，非标成为本月社融同比的主要支撑。资料来源：Wind ，太平洋证券-10000.00.010000.020000.030000.040000.050000.060000.070000.02023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-10中国:社会融资规模:当月值 亿元0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.016000.018000.020000.0201920202021202220232024社会融资规模增量:当月值，10月请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、政府债支撑减弱，非标成社融主要拉动图表：新增人民币贷款-单月图表：新增人民币贷款-累计资料来源：Wind ，太平洋证券➢信贷总量延续弱势运行的状态。10月新增信贷5000亿元，同比少增2384亿元，低于预期，同样也低于季节性。本月信贷总量仍呈现出偏弱特征，9月底以来国内系列增量政策的推出并未完全扭转此前信贷扩张受制的逻辑，规模淡化、挤水分操作等影响或还存在，实体部门融资需求方面也还未出现明显修复，根据高频数据及已经公布的10月宏观数据，本月国内经济有所回暖，但实体部门对于扩表的谨慎情绪仍较重，因此信贷总量并没有出现整体性的改善。资料来源：Wind ，太平洋证券5000 0200040006000800010000人民币贷款2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月2024年10月165200050000100000150000200000250000人民币贷款2018201920202021202220232024请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇