流动性周观察10月第4期：杠杆资金回流，ETF流入中证1000

杠杆资金回流，ETF流入中证1000流动性周观察10月第4期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年10月29日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006SFC编号：BUE195分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观心观点宏观流动性方面，上周（1021-1025）央行公开市场累计净投放12573.8亿元，中美两年期国债利差走宽，人民币贬值。各期限美债收益率变化不一，中美利差扩大；海外宏观市场方面，美联储内部对。微观资金供求方面，两融余额环比上升，近一周两融资金净流入+529.71亿元，新基金发行量环比上行，发行份额估算约为16.62亿，股票型ETF份额下行，较上期变动-210.78亿份。央行公开市场累计净投放12573.8亿元。10月21日-10月25日，央行累计投放22565亿元，累计回笼9991.2亿元，合计净投放12573.8亿元。其中，逆回购到期-9944亿元，投放22565亿元。未来一周，逆回购到期-9944亿元。各期限美债收益率均上升。截至10月25日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较10月18日变动+16bp、+19bp、+17bp、+13bp至4.11%，4.07%，4.25%和4.51%。中美两年期国债利差走宽，人民币贬值。截至10月25日，中美两年期国债利差为261.25，较10月18日变动+16.73bp。截至10月25日，美元兑人民币为7.12，较10月18日变动+1.84bp。两融余额环比上升，本报告期两融资金净流入+529.71亿元。截至10月25日，两融余额约16614亿元，环比变动约+504亿元；两融余额占A股流通市值2.18%，环比变动+0.03pct。两融交易额9510亿元，占A股成交额10.21%，环比变动+0.39pct。本报告期两融资金净流入+529.71亿元，较10月18日变动+234.2亿元。新基金发行量环比上升。上周有3只股票型和混合型基金完成发行，其中股票型基金1只，混合型基金2支，发行份额估算约为16.62亿份，环比共+8.64亿份。股票型ETF份额较上期变动-210.78亿份。分类来看，宽基指数类变动-218.5亿份，行业主题类变动7.72亿份。其中，周期、新能源ETF份额增加较多，医药、TMTETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流观流动性动性概览概览（1025）3资料来源：Wind，iFinD,Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年市场资场资金净金净流入流入情况情况4资料来源：Wind，ifind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。-1000-5000500100015002000250030002024-10-252024-10-112024-09-272024-09-132024-08-302024-08-162024-08-022024-07-192024-07-052024-06-212024-06-072024-05-242024-05-102024-04-262024-04-122024-03-292024-03-152024-03-012024-02-092024-01-262024-01-122023-12-292023-12-152023-12-012023-11-172023-11-032023-10-202023-09-282023-09-152023-09-012023-08-182023-08-042023-07-212023-07-072023-06-232023-06-092023-05-26【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量存量减量增量存量增量减量增量一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格6国内市内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：央行公开市场累计净投放12573.8亿元图表4：银行间主要资金利率整体下行资料来源：Choice，中信建投 央行公开市场累计净投放12573.8亿元。10月21日-10月25日，央行累计投放22565亿元，累计回笼9991.2亿元，合计净投放12573.8亿元。其中，逆回购到期-9944亿元，投放22565亿元。未来一周，逆回购到期-9944亿元。 银行间市场主要资金利率整体下行。截至10月25日，R007和DR007均价为1.95%和1.74%，较10月18日分别变化+14bp和+12.88bp; R001和DR001均价为1.63%和1.51%，较10月25日分别变化+10bp和+10.89bp。05,00010,00015,00020,00025,00030,0000.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.023/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10(%)DR001成交额(MA5D,右,亿元)DR001DR007七日逆回购利率-12000-10000-8000-6000-4000-2000020004000600080001000007/3108/0708/1408/2108/2809/0409/1109/1809/2510/0210/0910/1610/2310/30(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况7国内市内市场资料来源：Choice，中信建投图表5：国债收益率下降，期限利差扩大图表6：信用利差走宽资料来源：Choice，中信建投 国债收益率下降，期限利差扩大。截至10月25日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为1.42%和2.15%，较10月18日变化-1.6bp和+3.3bp；期限利差（10Y-1Y）为0.74bp，较10月18日变动+4.9bp。1.01.52.02.53.03.50.20.30.40.50.60.70.80.91.01.122/06