电气设备和新能源行业：9月锂电装机环比回暖，风光确定性较强

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 行情回顾上周（1008-1011）上证综指上涨 2.36%，深证成指上涨 2.33%，中小板指上涨 1.77%，创业板指上涨 2.41%，沪深 300 指数上涨 2.55%，锂电池指数上涨 1.42%，新能源汽车指数上涨 0.82%，光伏指数上涨 1.88%，风力发电指数上涨 2.40%。 价格追踪总的来说，动力电池市场相对较好。本月开始比亚迪、亿纬、宁德时代、鹏辉等均不同程度增加了磷酸铁锂电池的生产量，而三元电池则基本保持平稳生产，未见增量。现铁锂动力电池模组 0.76-0.8 元/wh，三元动力电池模组 0.9-0.95 元/wh。原材料方面，碳酸锂止跌企稳，氢氧化锂小幅下滑。钴原料价格涨势收窄。正极材料方面涨跌不一，三元材料价格受原材料带动被动上涨，铁锂价格则虽开工率上升小幅下滑。 光伏方面，硅料价格没有明显变化，国内单、多晶用料的价格还是维持在每公斤 75 元以及 60 元人民币的水平。单晶硅片部分则是在月初议价后，基本龙头价格不变，但二线的成交价格续降。单晶电池片销货仍算顺畅，但受到下游组件持续跌价的压力，电池片涨价较为困难，因此价格停留在单晶 PERC 电池片(M2)大多落在每瓦 0.90-0.93 元人民币之间成交。 行业动态GGII：9 月动力电池装机量 3.95GWh； 李克强：发展可再生能源 提高清洁能源消纳水平； 财政部表态补贴拖欠问题。 投资建议：维持行业“增持”评级新能源汽车：在经历补贴过渡期后短暂的需求疲软期之后，国内各主流电池厂的开工率均有所回暖。数码电池订单开始明显增多，动力电池大厂的排产也有所恢复，9 月开始主导企业排产明显增加，特别是磷酸铁锂电池需求增加明显。9 月动力电池装机数据发布，不及预期，一季度的抢装一定程度上透支了下半年的需求。虽然今年补贴退坡幅度大，但双积分政策、消费发力等因素将继续支撑中长期新能源车的增速，海外电动化进程加速也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。龙头企业在成本、技术、规模、客户等层面优势凸显，行业集中度增持 ——维持 日期： 2019 年 10 月 16 日 行业：电气设备和新能源 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070001 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.ccom SAC 证书编号： S0870118050004 最近 6 个月行业指数与沪深 300指数比较9 月锂电装机环比回暖，风光确定性较强 证券研究报告/行业研究/行业动态 22851384/43348/20191016 09:58 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 有望进一步提升，建议关注电池行业龙头企业。随着补贴大幅退坡，铁锂电池的性价比优势开始显现。头部车企三元装机中高镍占比显著上升，由于高镍三元降本增效、大势所趋，我们建议关注高镍三元龙头当升科技。补贴退坡大环境下，产业链价格承压，出货海外的高端产品有望支撑公司毛利率，建议关注跻身海外高端供应链的湿法隔膜龙头恩捷股份。 新能源发电：光伏方面，目前来看国内需求尚未出现明显升温，且此番美国又出尔反尔或将取消双面组件的关税豁免。目前来看，国内新项目正稳步推进，Q4 旺季趋势不改。行业龙头业绩确定性强，建议继续关注市占率高、成本优势明显的硅片龙头企业隆基股份，及电池片龙头企业通威股份。风电行业抢装已然确认，上半年招标量同比大幅上升113%，招标价亦企稳回升。在补贴退坡节点明确的情况下，存量核准风电项目已进入快速建设周期，年度装机增长可期。从行业龙头公司中报来看，预收款增长明显，在手订单创新高都印证行业景气来临，建议关注风机龙头企业金风科技，塔筒龙头企业天顺风能。我们维持行业“增持”评级。  数据预测与估值 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 当升科技 300073 24.39 0.72 0.89 1.26 33.88 27.40 19.36 谨慎增持 恩捷股份 002812 34.30 1.09 1.83 2.28 31.47 18.74 15.04 增持 隆基股份 601012 26.52 0.92 1.73 2.19 28.83 15.33 12.11 增持 通威股份 600438 12.65 0.52 0.78 1.07 24.33 16.22 11.82 增持 金风科技 002202 13.23 0.76 0.76 1.08 17.41 17.41 12.25 增持 天顺风能 002531 7.11 0.26 0.42 0.58 27.35 16.93 12.26 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为 2019 年 10 月 11 日  风险提示 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，风电行业复苏不及预期，产业链料价格大幅波动，行业政策调整。 22851384/43348/20191016 09:58行业动态 2019 年 10 月 16 日 3 一、上周行情回顾 上周（1008-1011）上证综指上涨 2.36%，深证成指上涨 2.33%，中小板指上涨 1.77%，创业板指上涨 2.41%，沪深 300 指数上涨2.55%，锂电池指数上涨 1.42%，新能源汽车指数上涨 0.82%，光伏指数上涨 1.88%，风力发电指数上涨 2.40%。 图 1：上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块上涨 1.84%，表现排在申万 28 个行业板块的第 17 位。 图 2：申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 细分板块方面，上周上游锂资源板块下跌 2.35%，钴资源下跌3.93%。锂电正负极材料板块上涨 0.16%，电解液板块上涨 0.03%，隔膜板块上涨 1.26%，电池板块上涨 0.13%，锂电设备板块下跌2.36 2.33 1.77 2.41 2.55 2.40 1.42 0.82 1.88 0.000.501.001.502.002.503.00(1.00)0.001.002.003.004.005.006.007.00SW农林牧渔 SW建筑材料 SW房地产 SW综合 SW银行 SW医药生物 SW交通运输 SW非银金融 SW家用电器 SW计算机 SW化工 SW钢铁 SW机械设备 SW公用事业 SW轻工制造 SW通信 SW电气设备 SW纺织服装 SW建筑装饰 SW汽车 SW商业贸易 SW食品饮料 SW采掘 SW传媒 SW有色金属 SW电子 SW国防军工 SW休闲服务 22851384/43348/20191016 09:58行业动态