新三板策略报告:君实生物有望成为首家新三板+港股+科创板上市医药公司
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件:2019 年 9 月 26 日,上海证券交易所发布:《上海君实生物医药科技股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》。君实生物为第 4 家按标准五申报科创板的医药公司。 ■ 君实生物已实现“3+H”上市,有望成为首家“3+H+科创板”公司。1、2015 年 8 月 13 日,公司股票正式在股转系统挂牌并公开转让,证券代码为“833330”,证券简称为“君实生物”。2、2018 年 12 月 24 日,公司完成首次公开发行 H 股并在香港联交所挂牌上市,股票代号为“01877.HK”,股票简称为“君实生物-B”。港交所新政策推出至今,共 9 家无利润生物医药公司上市。君实生物是目前唯一一家“3+H”上市的生物医药公司。 ■君实生物产品管线丰富:公司共有 19 项在研产品储备,其中 1 项已上市销售(特瑞普利单抗)、 8 项已获得国家药监局的临床试验批准、 2 项已获得美国 FDA 的临床试验批准,其余 10 项正处于临床前研究阶段。公司在研产品中, 13 项为自主研发的原创新药。 ■公司核心产品领域目前竞争较激烈:公司核心产品为首个国产 PD-1单抗。2019 年上半年,我国共 4 款 PD-1 产品进入商业化阶段(其中艾瑞卡已获批但于 2019 年上半年尚未开始销售)。截至 2019 年 8 月 31 日,国内共有 23 个针对 PD-1 单抗的 III 期单药试验和 52 个针对 PD-1 单抗的 III 期联合治疗试验正在开展。 ■君实生物 阿达木单抗生物类似药已完成 III 期临床:阿达木单抗核心专利于 2016 年在中国到期,许多中国企业致力于突破国外原研药的阿达木单抗市场垄断。目前,信达生物、海正药业、百奥泰、复宏汉霖等企业的阿达木单抗生物类似药已向 NMPA 递交 NDA。君实生物的阿达木单抗生物类似药已完成临床 III 期。 ■君实生物上半年实现 3.09 亿销售收入。2019 年上半年,公司共实现销售收入 3.09 亿元,主要由于公司 PD-1 产品已实行商业化。公司亏损约 2.9 亿元,主要由于研发投入较大。研发与创新能力一直被公司视为核心竞争力。2016-2018 年,公司研发费用投入分别为 12,200.13 万元、 27,530.34 万元和 53,818.28 万元,年复合增长率 110.03%。按拟募集资金 27 亿元与拟发行股本占发行后股本比例约 10%计算,招股书对应发行市值约 270 亿元。 ■风险提示:竞争风险、研发风险、控制权风险、发行失败风险Table_Tit le 2019 年 10 月 14 日 君实生物有望成为首家 新三板+港股+科创板 上市医药公司 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号:S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 新三板日报(新三板公司联盛化学拟 IPO 将重新接受上市辅导) 2019-10-10 因何折戟?——科创板 IPO终止及被否案例详解 2019-10-09 新三板日报(67 家新三板公司亮相股份回购计划!有做市股二度回购,股价大涨超30% ) 2019-10-09 教育图谱大思考:好未来、新东方、中公市值超千亿的秘诀何在? 2019-10-08 近一周 10 家企业上会,其中4 家为三板企业;1 家三板企业科创板被否 2019-10-08 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 君实生物有望成为首家“3+H+科创板”公司 ......................................................................... 4 1.1. 君实生物简介 ............................................................................................................ 5 1.2. 在已申报科创板的无利润医药公司中,目前仅君实生物有产品获批上市 .................... 8 1.3. 与行业可比公司比较,君实生物具有研发实力......................................................... 10 1.4. PD-1 领域目前竞争较激烈 ........................................................................................11 1.5. 君实生物 阿达木单抗生物类似药已完成 III 期临床阶段 ........................................... 14 1.5.1. 2020 年,中国阿达木单抗生物类似药市场规模预计达 7 亿人民币,2023 年或可达 47 亿人民币 ......................................................................................................... 17 1.5.1. 阿达木单抗 生物类似药或将迎来竞争 ............................................................ 18 1.6. 公司内资“三类股东”合计持股比例约 1.045% ........................................................... 19 1.7. 公司拟募集资金约 27 亿元 ...................................................................................... 19 1.8. 公司经营情况概览 ................................................................................................... 20 1.9. 风险提示 ................................................................................................................. 21 图表目录 图 1:君实生物发展里程碑 ..................................................................................................... 6 图 2:君实生物核心产品 特瑞普利单抗 图例 .....................................
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