钢矿月报

请阅读正文后的声明 黑色金属研究团队 研究员：肖维（煤焦） 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551 投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀（钢矿） 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 研究员：丁祖超（煤焦） 021-60635735 dingzc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3063115 行业 钢矿月报 远期供需逻辑延续，钢矿 期货或再度走强 日期 2019 年 10 月 9 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  9 月份，在国务院金融委会议提出增强资本市场活力、央行下调存款准备金率、中美经贸磋商将于 10 月初重启、美联储年内第二次降息、河北天津山东等地国庆前后钢铁行业环保限产、高炉开工率明显下滑、钢材社会库存整体回落、钢厂利润回升再度打开原料价格上涨空间、人民币汇率先升后贬、铁矿石库存整体不高等因素的影响下，螺纹钢、热卷和铁矿石期货明显反弹后涨幅收窄。  主要影响因素有：螺纹钢社会库存较近年偏高，但整体水平尚可且下降趋势明显，导致 9 月份螺纹钢现货价格明显反弹；而热卷下游需求偏弱，导致 9 月份热卷现货价格反弹后再度走弱；8 月份粗钢日均产量再度回升，8 月中旬重点钢企粗钢日均产量小幅走高，但 9 月下旬全国高炉开工率大幅回落，钢材下游终端采购量震荡回升，预计 10 月份钢材供应压力将继续减轻而需求将继续回升，10 月份钢材现货价格或延续偏强运行；港口铁矿石库存小幅下降，同时进口铁矿石发货量明显回落，到货量有所回升，在铁矿石库存整体不高、进口铁矿石发货量和到货量相对平稳、钢厂利润回升的背景下，后期铁矿石现货价格或延续反弹；1-8 月份下游行业需求有好有坏，建筑钢材需求增幅回落的同时制造业用钢需求边际好转，同时 9 月下旬钢铁行业环保限产再度提振市场信心，导致 9 月份螺纹钢现货价格明显反弹，而热卷现货价格反弹后再度走弱。  尽管目前钢材供应处于高位，但旺季库存去化阶段，下游需求较暑期逐步回升，供应压力逐步缓解，叠加环保重点地区秋冬季限产将导致四季度供应下滑的预期明显升温。故整体来看，10 月中下旬前，钢材现货价格升水幅度收窄的同时，钢材期货或延续远期供需逻辑而再度走强。尽管钢铁行业限产本身不利于铁矿石需求，但港口铁矿石库存和钢厂铁矿石库存整体不高，粗钢产量仍保持在较高水平，铁矿石下游需求仍有较强支撑。随着钢材价格的再度反弹，钢厂利润明显回升，这也有助于铁矿石价格跟随上涨。故整体来看，10 月中下旬前，铁矿石现货价格升水幅度收窄的同时，铁矿石期货或再度走强。  从近年来螺纹钢和铁矿石期现价差走势来看，期货价格与现货价格一般会随着交割月的临近以及期现套利操作而趋于收敛，而目前螺纹钢和铁矿石期货 2001 合约较现货价格贴水幅度较大，且距期货 2001 合约交割期长达 3 个月，具有足够的价格收敛时间和空间，建议采用期现对冲策略的投资者买期货 2001 合约抛螺纹钢或铁矿石现货，以博取期现价差回归带来的投资收益。 近期研究报告 《钢矿期货月报：钢矿期货 2001合约率先企稳，中期或再度走强》 2019-09-02 《钢矿期货月报：“钢厂-焦化-矿山”负向利润传导模式下，钢矿期货偏空思路为主》 2019-08-02 《2019 年7月京津冀地区黑色产业客户调研报告》 2019-07-25 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................ - 4 - 1.1 9 月份螺纹钢和热卷期货明显反弹后涨幅收窄，热卷较螺纹钢贴水震荡收窄后转为小幅贴水 ................................................................................................ - 4 - 1.2 铁矿石期货明显反弹后涨幅收窄 ................................................................ - 6 - 二、数据概览 ............................................................................................................ - 6 - 三、主要影响因素分析 ............................................................................................ - 9 - 2.1 螺纹钢社会库存较近年偏高，但整体水平尚可且下降趋势明显，导致 9 月份螺纹钢现货价格明显反弹；而热卷下游需求偏弱，导致 9 月份热卷现货价格反弹后再度走弱 .................................................................................................... - 9 - 2.2 8 月份粗钢日均产量再度回升，8 月中旬重点钢企粗钢日均产量小幅走高，但 9 月下旬全国高炉开工率大幅回落，钢材下游终端采购量震荡回升，预计 10月份钢材供应压力将继续减轻而需求将继续回升，10 月份钢材现货价格或延续偏强运行 ................................................................................................................ - 9 - 2.3 港口铁矿石库存小幅下降，同时进口铁矿石发货量明显回落，到货量有所回升，在铁矿石库存整体不高、进口铁矿石发货量和到货量相对平稳、钢厂利润回升的背景下，后期铁矿石现货价格或延续反弹....................................... - 11 - 2.4 1-8 月份下游行业需求有好有坏，建筑钢材需求增幅回落的同时制造业用钢需求边际好转，同时 9 月下旬钢铁行业环保限产再度提振市场信心，导致 9月份螺纹钢现货价格明显反弹，而热卷现货价格反弹后再度走弱 ............... - 12 - 四、后市预判 ...............................................................