2019年铁合金四季度报（硅锰硅铁）

一德黑色：铁合金四季度报（硅锰/硅铁） [在此处键入] 2019 年铁合金四季度报告 作者：合金组 部门：黑色事业部 一诺千金 德厚载富 一德黑色：铁合金四季度报（硅锰/硅铁） [在此处键入] 核心观点 一、供需结构评估 在三季度合金厂供应增加和需求有所减量的情况下，三季度供大于求的矛盾逐渐显现。但四季度整体预期逐渐转差下，四季度会出现消化库存情况。产量上会有所下降，需求并不会有断崖式下跌。具体品种上看，硅锰四季度前两个月应该以消化库存为主，并且伴随合金厂主动降产，最后会逐渐出现供需紧平衡状态。硅铁四季度前期社会库存较多，主要以消化库存为主。但因硅铁产量供应较为稳定，后期仍然可能出现供应过剩局面。 二、四季度行情关注点 19 年四季度行情重点应关注供应量的变化问题，在利润空间逐渐被压缩情况下，合金厂是否会有主动减产的可能，从而消化矛盾。就硅锰而言，其锰矿的报价扰动因素较强，锰矿是否会出现止跌是重点关注指标，其原因是：后期随着港口现货价格持续走低，非主流矿进口量减少，而主流矿优势较为明显且多集中在大贸易商手中，抗跌性较强。并且目前的锰矿价格可能出现超跌现象。而硅铁则关注合金厂是否有停产情况或出现避峰状况。 需求方面：因为有采暖季限产预期存在，所以四季度钢厂限产情况也应重点关注。并且目前的钢厂利润处于恢复阶段，是否后期随着钢价下跌钢厂利润水平逐渐被压缩，从而传导致钢厂对合金厂利润打压。 三、行情展望及策略 硅锰：四季度从供需角度上看，并不会出现大的供过于求的状况。在库存消化的同时，可能会出现短期内的供求偏紧情况。所以对四季度的行情相对偏谨慎乐观，盘面下面下跌空间有限，但上涨需要部分驱动做支撑。硅铁：四季度行情应该在区间震荡。把握好区间操作机会，若盘面出现升水机会，在社会库存累计的情况下，可以作为空头配置。 一德黑色：铁合金四季度报（硅锰/硅铁） [在此处键入] 目录 一、行情回顾 ................................................................................................................................... 4 1.1 三季度价格表现：硅锰现货下跌较慢，期货加快下跌；硅铁期现表现稳定。 ......... 4 1.2 三季度价格走势：硅锰跌跌不休，硅铁持续走弱后低位盘整。 ................................ 4 二、三季度行情分析及展望 ........................................................................................................... 5 2.1 硅锰分析及展望 ................................................................................................................ 5 2.2 硅铁行情分析及展望 ......................................................................................................... 8 三、四季度行情关注点风险点 ..................................................................................................... 10 4.1 环保因素对供应端的扰动 .............................................................................................. 10 4.2 钢厂利润状况及需求状态 .............................................................................................. 10 4.3 策略 ................................................................................................................................. 10 免责声明......................................................................................................................................... 12 一德黑色：铁合金四季度报（硅锰/硅铁） [在此处键入] 一、行情回顾 1.1 三季度价格表现：硅锰现货下跌较慢，期货加快下跌：硅铁期现表现稳定。 硅锰方面：期货主力价格从期初 7278 元/吨上涨至最高 7828 元/吨，内蒙古地区现货价格从 7200 元/吨上涨至 7500 元/吨。在硅锰带动下，锰矿价格也随之上涨，天津澳块从 53元/吨度上涨至 55 元/吨度。但进入 7 月下旬以后，行情逐渐转向，价格重心逐渐下跌持续至今。现货最低价格出现在 7000 元/吨，期货主力合约最低到达 6780 元/吨，弱势行情仍在持续。 硅铁方面：在钢材整体向上的带动下，盘中价格从期初的 5990 元/吨，上涨至 7 月中旬6432 元/吨。现货价格中卫地区从 5450 元/吨上涨至最高价格 6000 元/吨。但随着粗钢产量逐渐下降，叠加社会库存增多使得盘面下降至低点 5682 元/吨，现货也下跌至 5450 元/吨。此后价格一直在低位盘整，现货价格变化幅度缩小。 表 1：三季度期现数据 期初值 最高值 最低值 期末值 均值 涨跌幅 振幅 硅锰 硅锰主力 7278 7828 6782 6802 7327 -6.5% 1046 内蒙现货 7200 7500 7050 7050 7317 -2.1% 450 宁夏现货 7150 7450 7000 7000 7237 -2.1% 450 天津澳块 53 55 47 47 51 -11.3% 8 天津南非 46 49 43 43 46 -6.5% 6 河钢招标 7600 7900 7600 7700 7780 1.3% 300 硅铁 硅铁主力 5990 6432 5682 5948 5990 -0.7% 750 内蒙包头 5430 5900 5450 5300 5600 -2.4% 450 宁夏中卫 5450 6000 5450 5500 5650 0.9% 550 青海地区 5450 5950 5400 5350 5650 -1.8% 550 河钢招标 6170 6450 6170 6200 6330 0.5% 280 资料来源：