电力设备行业动态分析：装机量环比改善，泛在建设全面提速

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 装机量环比改善，泛在建设全面提速 ■新能源汽车：根据高工锂电数据，9 月动力电池装机量为 7.64 万台，装机总电量为 3.95GWh，同比下降 30.9%，环比上涨 13.89%；第三季度动力电池装机量为22.4 万台，装机总电量为 12.12GWh，同比下降 8.46%，环比下降 31.5%。其中，分车型 9 月新能源乘用车装机电量为 3.02GWh，占 76.5%，客车、专用车分别为0.74GWh、0.19GWh，占 18.7%、4.7%；分电池类型看三元、磷酸铁锂电池装机量分别为 5.99 万台、0.85 万台，占 78%、11%；分车企 9 月 CR5、CR10 装机电量分别为 3.27GWh、3.59GWh，占 82.8%、90.9%。宁德时代保持稳定，9 月装机电量 2207.6MWh，占比 61%；比亚迪为 469.5MWh，占比 13%。 投资建议：8 月份新能源乘用车批发环比明显改善，零售数据见底，结合当前排产情况，预计 9 月份起将逐月回升。同时，政策端近期也频频释放积极信号，海南、贵阳相继发布文件表明将放开车辆限购。早前发改委发布刺激消费政策，随后广州、深圳两地率先响应，预计未来其余城市将持续跟进，刺激需求加速复苏。我们维持全年 160 万辆产销（YOY+ 28%）、75GWh 电池装机（YOY+ 35%）的判断，重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达；2）材料&零部件环节：重点推荐各细分领域龙头璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特等。；3）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智能（机械组覆盖）。 ■新能源发电：补贴拖欠有望缓解，风光旺季来临。在固定电价补贴政策支持下，我国风电、光伏等可再生能源发电行业快速发展，取得了巨大成就，为调整能源结构做出了突出贡献。2012 年以来财政部累计安排补贴资金超过 4500 亿元，其中 2019 年安排 866 亿元。由于装机规模发展超出预期等原因，可再生能源发电补贴资金缺口较大，造成部分企业补贴资金不能及时到位。为解决补贴缺口问题，财政部拟会同相关部门逐步调整补贴政策，对于新增项目：价格主管部门积极完善价格形成机制推动补贴强度降低的政策措施，新建陆上风电 2019 年和 2020年的最低指导价已经分别下降到每千瓦时 0.34 元和 0.29 元，在局部地区已经低于煤电标杆电价；新建光伏发电项目 2019 年的指导价已经下降到每千瓦时 0.4元，通过加大竞争配臵力度可进一步降低补贴强度。 光伏部分，Q4 将迎来今年的需求高峰，9-12 月累计装机有望超 22GW，占全年需求的 60%，单月装机有望超 5GW，相比 1-8 月的 2GW 不到显著提升，而今年部分来不及并网的竞价项目将延续到明年 Q1，从而支撑明年 Q1 淡季不淡。另外，从 8 月份组件的出口数据来看，海外市场 9 月需求明显复苏，而 Q4 也将迎来传统旺季，国内叠加海外需求，光伏迎来高景气度。 投资建议：光伏重点推荐隆基股份（预计 Q3 同增 340%以上）、通威股份、中环股份（预计 Q3 同增 83%以上），重点关注东方日升（预计 Q3 同增 185%以上）、中来股份（预计 Q3 同增 47%以上）、福莱特、福斯特、ST 新梅（爱旭）等。 风电部分：招标量价继续提升，近期乌兰察布等风电大基地项目陆续启动，同时Q4 又是传统旺季，风机企业有望迎来业绩拐点，而零部件企业订单饱满，业绩有望持续高增，重点推荐金风科技，明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注Table_Tit le 2019 年 10 月 12 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600438 通威股份 16.30 买入-A 601012 隆基股份 34.08 买入-A 300274 阳光电源 13.00 买入-A 002202 金风科技 16.95 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 603659 璞泰来 65.00 买入-A 300073 当升科技 30.00 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A 600406 国电南瑞 25.00 买入-A 600131 岷江水电 24.50 增持-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.29 -3.36 -36.35 绝对收益 -1.24 -0.66 -12.98 邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人dingxy@essence.com.cn 相关报告 -6%2%10%18%26%34%42%50%2018-102019-022019-06电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工等。 ■电力设备与工控：19 年第四批信息化设备开始招标。信息类硬件/软件和调度类硬件/软件计划分别招标 47/3、29/3 合计 82 包，合计 26633 件。今年前四批次及新增批次设备招标总量与 2018 年全年国网招标总量仍有一定差距，表明第四季度信息化设备招标有较大增长空间；此外，本次招标中信息化硬件包数最大，标志着泛在项目大规模落地，泛在建设已进入全面提速阶段。值得关注的是，本次信息化硬件中有 1 包为江苏泛在专项招标，加上 9 月初新增批次的宁夏天津，已有 3 省泛在专项建设正式启动。7 月份电网投资已出现大幅增长，我们预计泛在整体规划及大规模招标有望在 10 月份集中推出。同时，国网泛在电力物联网白皮书和 5G 共享共建方案也有望近期落地。 投资建议：重点推荐三条主线。从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。 ■本周组合：通威股份、隆基股份、阳光电源、金风科技、宁德时代、璞泰来、当升科技、正泰电器、国电南瑞、岷江水电 行业动态分析/电力设备 3