电子行业2019年中报点评：行业整体业绩承压，细分板块结构性分化

分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：朱琳 联系电话：0755-82830333（101） 邮箱：zhulin@wanhesec.com 行业整体业绩承压，细分板块结构性分化 ——电子行业 2019 年中报点评 主要观点： 2019 年上半年电子行业合计实现营收 11947.51 亿元，同比+9.53%；归母净利润 422.12 亿元，同比-6.09%。一季度，受折叠屏手机概念催化和安卓阵营新机发布潮带动，电子板块大幅上涨；随后受中美贸易摩擦加剧影响，4-6 月份有所回落。 细分行业比较： 细分领域表现分化，电子制造、PCB 表现亮眼。半导体：营收488.48 亿元，同比+0.10%；归母净利润 28.71 亿元，同比+ 11.96%。行业的自主化成为新的驱动，伴随 5G 对下游需求的拉动，将迎来新一轮爆发。消费电子：当前消费电子主要为智能手机板块及其配套产业链。对比分析 Wind 华为概念和 Wind 苹果指数成分股业绩，消费电子业绩表现不甚明朗，利润端承压，主要受智能手机终端消费低迷的影响。此外，受贸易摩擦影响，苹果概念业绩明显优于华为概念业绩。PCB：营收 570.20 亿元，同比+11.72%，归母净利润 44.65 亿元，同比+26.74%，行业净利润持续走高，主要受益于 5G 基站建设的拉动，下半年随着多数厂商新建产能项目的落地，行业供需有望双增。光学光电子：营收 3075.18 亿元，同比+6.51%；归母净利润 110.42 亿元，同比-36.63%。行业盈利水平自 17 年短暂冲高后，持续下降，业绩不容乐观。安防：以海康威视和大华股份两家代表公司为统计对象。两家公司营收合计 347.30 亿元，同比 13.16%，归母净利润合计 54.56 亿元，同比 4.33%。整体业绩承压主要受宏观经济和中美贸易摩擦影响，但二季度表现明显好于一季度。 投资策略：随着 5G 时代的到来，未来通讯、消费电子、汽车电子领域将发生巨大变化，并带动相关领域的发展，建议可关注PCB 板块、半导体板块和消费电子板块的后续投资机会。 风险提示：中美贸易摩擦加剧，5G 推行不及预期，下游需求低于预期。 2019 年 09 月 25 日 行业研究报告/行业半年度点评 宏观研究报告 2 目录 一、 行业整体情况 ................................................................................................................................................... 5 1． 板块行情表现 ................................................................................................................................................... 5 2． 行业业绩表现 ................................................................................................................................................... 6 3． 板块估值变化 ................................................................................................................................................. 10 二、 细分板块分析 ................................................................................................................................................. 11 1. 半导体 ................................................................................................................................................................. 11 2. 消费电子 ............................................................................................................................................................. 12 3. 印刷电路板 ......................................................................................................................................................... 14 4. 光学光电子板块 ................................................................................................................................................. 18 4.1 显示器件 .......................................................................................................................................................... 19 4.2 LED ................................................................................................................................................................... 21 5. 安防 .....................................................................................................................................................................