聚烯烃三季度报：产能扩张，凛冬终至

2019 商品三季度报告 聚烯烃 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 产能扩张，凛冬终至 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 袁铭 研究员 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询从业资格号 Z0012648 章正泽 助理研究员 zhangzhengze@nawaa.com 0571-87839255 摘 要 长期来看，已经处于产能扩张周期中的 PE 以及即将进入产能扩张周期的 PP，已逐渐从供需紧平衡走向供需过剩，做空将是未来操作的主旋律，从产能投放的角度看，最坏的时刻还未到来，现在才刚刚入冬，离春天还早。而中短期行情更为关注产能投放节奏、库存变化和终端需求。目前新增产能还未稳定释放，库存尚处低位，石化存在挺价意愿，价格深跌可能性不大，短期底部已经形成，但在产能扩张周期背景下，需求有限的棚膜，又难以对行情有大的刺激，短期行情仍旧偏震荡。后市比较理想的做空点可能出现在 10 月下旬至 11 月初，届时新增产能兑现，检修损失量下降，下游季节性需求即将转淡，有可能开启新一轮下跌。L2001 可尝试 7800 附近布空，PP2001 可尝试 8500 附近布空。 2 2019 年聚烯烃三季度报告 目录 第 1 章 2019 年三季度走势回顾 ............................................................................... 4 第 2 章 新增产能与检修情况 ................................................................................... 5 第 3 章 进出口 ......................................................................................................... 7 第 4 章 产业链利润 .................................................................................................. 8 第 5 章 库存结构.................................................................................................... 10 第 6 章 下游需求.....................................................................................................11 第 7 章 2019 年四季度行情展望 ............................................................................. 13 免责申明 ...................................................................................................................... 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2019 年聚烯烃三季度报告 图表目录 图 1.1：LL 指数走势...................................................................................................... 4 图 1.2：PP 指数走势...................................................................................................... 4 表 2.1: 2019 年国内 PE 新增产能 ................................................................................. 5 表 2.2: 2019 年国内 PP 新增产能 ................................................................................. 5 表 2.3: 2019 年聚烯烃检修产能 ................................................................................... 6 图 2.1：PE 表观需求量 .................................................................................................. 6 图 2.2：PP 表观需求量 .................................................................................................. 6 图 3.1：LL 进口利润...................................................................................................... 7 图 3.2：PP 进口利润...................................................................................................... 7 表 3.1: 2019 年国外 PE 新增产能 ................................................................................. 7 表 3.2: 2019 年国外 PP 新增产能 ................................................................................. 8 图 4.1：油化工利润 ...................................................................................................... 8 图 4.2：煤化工利润 ...................................................................................................... 8 图 4.3：PDH 利润 ......................................................