通信行业：通信行业中报实现稳健增长，积极布局，静待花开-240909中信建投

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法 规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 通 信 行 业 中 报 实 现 稳 健 增长，积极布局，静待花开 核心观点 中报业绩披露完毕，根据申万通信指数成分股统计，通信 板 块24H1 实现良好增长，盈利能力持续提升。2024H1，通 信板 块实现营收同比增长3.93%，归母净利润同比增长 7.41%；综合 毛利率为 29.2%，同比+0.89pp，净利率 10.5%，同比+0.38pp，整 体盈利能力持续提升。 三大运营商营业收入继续稳定增长，在政策降费压力下 降 、竞争趋于理性等背景下，近 4 年三大电信运营商经营状况持续 改善，利润增速快于收入增速，预计系运营商资本开支拐点出 现 ，折旧摊销压力减小，帮助利润释放。 算力、出口链表现亮眼。通信板块中约六成公司实现收入 正 增长，以光模块为代表的海外算力供应链表现亮眼，中际 旭 创、天孚通信、新易盛收入同比增速均超 100%；出口链相关 的意 华股份、亿联网络、美格智能、移远通信等公司也实现了较快增速。 行情回顾 本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌 3.34%， 跑输沪深 300 指数 0.63pcts，在申万 31 个一级行业中排名第 23。 二级子行业（申万）中，通信服务下跌 1.75%，通信设备下跌 4.19%。 推荐组合 本 期 推 荐 ：中国移动、中国电信、中国联通、新易盛、中际旭创、润泽科技、亨通光电。 上 期 回 顾：投资组合“新易盛，中际旭创，天孚通信，中天科技、亨通光电，润泽科技，英维克”，相同权重测算平均 下 跌5.16% ， 跑 输 通 信(申 万 )指 数 1.82pcts ， 跑 输 沪 深 300 指 数2.45pcts。 持续关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华 工 科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海 兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国 电 信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通 等 ）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格 通 信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技 、 天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源（中天 科 技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维 克 、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技 ） ；千兆/VR（创维数字、腾景科技）；云通信（亿联网络）； 液冷 （英维克等）。 风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期； 市 场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开 支 和需求不及预期。 维持 强于大市 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn 010-56135169 SAC 编号:S1440520070014 SFC 编号:BVF090 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-56135172 SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-56135001 SAC 编号:S1440513090003 SFC 编号:BEM208 发布日期: 2024 年 09 月 09 日 市场表现 -23%-13%-3%7%2023/9/82023/10/82023/11/82023/12/82024/1/82024/2/82024/3/82024/4/82024/5/82024/6/82024/7/82024/8/8通信上证指数通信 行业动态报告 通 信 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、投资建议......................................................................................................................................................................................... 1 二、推荐标的......................................................................................................................................................................................... 1 三、行情回顾......................................................................................................................................................................................... 2 四、产业要闻......................................................................................................................................................................................... 3 五、重要公告......................................................................................................................................................................................... 7 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图表 1： 上期推荐投资组合涨跌幅（%） ......................................................................................... 1 图表 2： 历史推荐组合、沪深 300 及通信（申万）指数当周收益率对比（%） ................................. 2 图表 3：