渐进式延迟退休政策点评：适应人口发展新常态

宏观研究宏观点评证券研究报告2024 年 09 月 13 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明适应人口发展新常态——渐进式延迟退休政策点评团队成员分析师： 金晗(S0210523060002)jh30159@hfzq.com.cn分析师： 燕翔(S0210523050003)yx30128@hfzq.com.cn相关报告1、核心需求不弱，衰退交易或暂缓：美国 8 月CPI 数据点评——2024.09.122、进出口数据点评：贸易顺差继续攀升——2024.09.103、通胀数据点评：CPI 保持正增长，PPI 出现回落——2024.09.09事件：2024 年 9 月 13 日，全国人大常委会会议表决通过了关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定。根据决定，从 2025 年 1 月 1 日起，我国将用 15 年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原 60 周岁延迟到 63 周岁，将女职工的法定退休年龄从原 50 周岁、55 周岁，分别延迟到 55 周岁、58 周岁。政策解读：延迟退休改革适应人口发展新常态本次渐进式延迟退休政策改革是自 1951 年确定法定退休年龄以来的首次调整，为适应我国人口发展新形势，充分开发利用人力资源，主要调整有三个方面：一是逐步延迟法定退休年龄，二是逐步提高最低缴费年限，三是实施弹性退休制度。本次改革采取渐进式延迟退休和弹性退休相结合的方式，在统一实施延迟退休基础上，允许职工达到最低缴费年限后可以自愿选择弹性提前退休，也可以在单位与职工协商一致的前提下弹性延迟退休，有助于满足劳动者工作生活安排的多样化需要。实施积极应对人口老龄化国家战略过去 70 多年来，我国经济社会和人口结构已经发生重大变化。2023 年我国 65 岁以上的老年人口占比达 15.4%，已步入中度老龄化社会，未来我国劳动年龄人口数量面临持续下降压力。本次对法定退休年龄进行调整有利于更好适应人口发展新常态、提高人力资源利用率、增加劳动力有效供给。本次改革采取渐进的方式并以较小的幅度推进可以减轻对于临近退休人群的影响，配套办法还包括健全养老保险激励机制、实施就业优先战略、保障超过法定退休年龄劳动者基本权益、健全养老托育服务体系等。全面推动多层次养老保障体系建设目前我国已初步建立起包含基本养老保险、企业（职业）年金以及个人养老金在内的“三支柱”养老保障体系，作为第一支柱的基本养老保险是体系核心。在过去数十年里，基本养老保险资金规模持续增长。截至 2022 年底，我国基本养老保险累计结余接近 7 万亿元，其中城镇职工基本养老保险累计结余 5.7 万亿元，城乡居民基本养老保险累计结余 1.3 万亿元，两者合计占我国 2022 年 GDP 比重约为 5.8%。最新数据显示，截至 2024 年 7月份，全国参加城镇职工基本养老保险的人数达到 53035 万人，参加城乡居民基本养老保险的人数达到 54239 万人，基本养老保险为国内最广大人民群众老年生活提供了基本保障。第二、三支柱方面，未来可通过提高税收优惠比例、拓宽税收优惠范围以及简化享受税收优惠程序，激励企业和职工更加积极地参与企业年金和个人养老金计划，从而扩大养老保险制度第二支柱和第三支柱的覆盖范围，提高整个社会的养老保障水平。全面推动多层次养老保障体系建设，对于应对人口老龄化发展趋势具有重要意义。风险提示历史经验不代表未来，劳动力供需结构性失衡，优化生育政策效果不及预期，技术进步放缓影响生产率等。华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明宏观点评图表 1：2023 年我国 65 岁及以上的老年人口占比达 15.4%来源：Wind，华福证券研究所图表 2：2015 年中国 15-64 岁劳动年龄人口总数见顶来源：Wind，华福证券研究所注：2023-2061 年 15-64 岁人口数据采用 OECD 预测值，2023 预测值与 2022 实际值因统计口径区别存在一定差异华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明宏观点评图表 3：2024 年 7 月中国城镇职工与城乡居民参加基本养老保险人数逾 10.7 亿来源：Wind，华福证券研究所图表 4：2022 年底中国城镇职工与城乡居民基本养老保险累计结余约 7 万亿元来源：Wind，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明宏观点评分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别评级评级说明公司评级买入未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上持有未来 6 个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间中性未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间回避未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上跟随大市未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间弱于大市未来 6