产业经济周观点：适应人口发展新常态，推行渐进式延迟退休改革

策略研究策略定期报告证券研究报告2024 年 09 月 16 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明适应人口发展新常态，推行渐进式延迟退休改革——产业经济周观点(2024.9.9-2024.9.13)团队成员分析师： 赵月(S0210524050016)zy30563@hfzq.com.cn相关报告投资要点：近期观点1、医药指数本周关注的 6 个子行业中，医疗服务录得正收益，其余 5 个子行业均录得负收益。2、9 月 13 日，十四届全国人大常委会第十一次会议通过《全国人民代表大会常务委员会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》。自 2025 年 1 月 1 日起，按照文件要求，延迟退休将以小步调整、弹性实施、分类推进、统筹兼顾的原则渐进式推进。风险提示技术研发不及预期、宏观需求变化、地缘政治影响华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明策略定期报告正文目录1医疗新观察................................................................................................................32医药板块行情回顾（9.9—9.13）..........................................................................53医疗产业热点跟踪................................................................................................... 64风险提示....................................................................................................................7图表目录图表 1： 男职工延迟法定退休年龄对照表（部分）......................................................3图表 2： 原法定退休年龄五十五周岁的女职工延迟法定退休年龄对照表（部分）.4图表 3： 提高最低缴费年限情况表.................................................................................. 5图表 4： 医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况..........................................................5图表 5： 医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）...........................5图表 6： 医药板块三级行业本周涨跌幅情况..................................................................6图表 7： 医药板块三级行业本周收盘时估值水平..........................................................6华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明策略定期报告1医疗新观察适应人口发展新常态，推行渐进式延迟退休改革9 月 13 日，十四届全国人大常委会第十一次会议通过《全国人民代表大会常务委员会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》（下称“决定”）。渐进式延迟退休改革文件正式落地，将自 2025 年 1 月 1 日起施行。延迟法定退休年龄将以节奏平缓、幅度较小的方式逐步推进，降低政策调整对社会的冲击和波动。从 2025 年 1 月 1 日起，男职工和原法定退休年龄为五十五周岁的女职工，法定退休年龄每四个月延迟一个月，分别逐步延迟至六十三周岁和五十八周岁；原法定退休年龄为五十周岁的女职工，法定退休年龄每二个月延迟一个月，逐步延迟至五十五周岁。此外，职工可以自愿选择弹性提前退休、延迟退休，提前 h或延迟时间最长不超过三年。图表 1：男职工延迟法定退休年龄对照表（部分）数据来源：中国人民共和国中央人民政府、新华社、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明策略定期报告图表 2：原法定退休年龄五十五周岁的女职工延迟法定退休年龄对照表（部分）数据来源：中国人民共和国中央人民政府、新华社、华福证券研究所设立五年缓冲期，逐步提高最低缴费年限，减轻对部分缴费年限十五年且临近退休职工的影响。从 2030 年 1 月 1 日起，将职工按月领取基本养老金最低缴费年限由十五年逐步提高至二十年，每年提高六个月。职工达到法定退休年龄但不满最低缴费年限的，可以按照规定通过延长缴费或者一次性缴费的办法达到最低缴费年限，按月领取基本养老金。我国已进入中度老龄社会阶段。实施渐进式延迟法定退休年龄是基于我国经济、社会、人口形势发展需要，着眼长远，经过长期酝酿、充分研究、审慎决策作出的重大改革，是经济社会发展的客观要求，是我国适应人口发展新常态的必然选择，事关以人口高质量发展支撑中国式现代化，具有客观必然性和现实紧迫性。华福证券华福证券诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明策略定期报告图表 3：提高最低缴费年限情况表数据来源：中国人民共和国中央人民政府、新华社、华福证券研究所2医药板块行情回顾（9.9—9.13）医药生物板块，我们重点关注申万一级行业医药生物下的 6 个二级行业，医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为医疗服务（+0.96%）和化学制药（-1.44%），涨跌幅排名后二的为中药Ⅱ（-5.83%）和医药商业（-6.72%）。本周估值水平前两位为化学制药（53.19 倍）、生物制品（36.23 倍），后两位为中药Ⅱ（23.46 倍）、医药商业（16.12 倍）。图表 4：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况图表 5：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）来源：iFinD，华福证券研究所来源：iFinD，华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的声明策略定期报告重点关注医药生物中的 iFinD 三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的三位为医疗研发外包（+1.73%）、医疗服务（+0.34%）、医院（-0.07%）。估值水平排名前三为其他生物制品（60.25 倍）、化学制剂（57.86 倍）、医院（36.87 倍）。图表 6：医药板块三级行业本周涨跌幅情况图表 7：医药板块三级行业本周收盘时估值水平来源：iFinD，华福证券研究所来源：iFinD，华福证券研究所3医疗产业热点跟踪3.1我国在医疗领域开展扩大开放试点工作商务部、国家卫生健康委、国家药监局近日印发通知，明确在医疗领域开展扩大开放试点工作。在生物技术领域，自通知印发之日起，在中国（北京）自由贸易试验区、中国（上海）自由贸易试验区、中国（广东）自由贸易试验区和海南自由贸易港允许外商投资企业从事人体干细胞、基因诊