基础化工行业：烧碱价格边际改善，地产拖累PVC需求

行业研究行业定期报告证券研究报告基础化工2024 年 09 月 16 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明基础化工烧碱价格边际改善，地产拖累 PVC 需求行情回溯截至 09/16，中信氯碱指数收 891.9 点，本月涨跌幅为-6.4%，中信基础化工指数涨跌幅为-4.3%，沪深 300 指数涨跌幅为-4.9%。价格价差：液碱价格上涨，PVC 价格下滑据卓创资讯，截至 09/16，液碱价格 920 元/吨，环比上月 3.4%，片碱价格 3220.83 元/吨，环比上月 1.8%，液氯价格 141.89 元/吨，环比上月-446.1%，乙烯法 PVC 价格 6050 元/吨，环比上月-0.8%，电石法价格 5000 元/吨，环比上月-5.7%，电石价格 2706.25 元/吨，环比上月 7.2%。供给端：开工维持高位，供给整体充足据卓创资讯，截至 09/12，烧碱产量 78.57 万吨，开工负荷率为85.75%；烧碱企业库存 12.115 万吨。PVC 开工负荷为 75.94%。PVC企业库存 29.262 万吨，电石开工负荷 68.88%。下游需求：造纸同比增长，地产明显拖累据 iFind，8 月，氧化铝产量 720.5 万吨，同比 1.8%；造纸和纸制品业工业增加值同比 9.6%；房屋施工面积累计 4.9 亿平方米，同比-58.3%；房地产竣工面积 3.3 亿平米，同比-23.6%。投资建议我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行，建议关注氯碱化工、滨化股份。风险提示原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 韩广智(S0210524050009)hgz30547@hfzq.com.cn相关报告1、新材料周报：全球半导体销售额大幅增长，PEEK 中间体企业拟挂牌新三板——2024.09.082、行业周报：三井化学退出碳粉粘合剂树脂业务，中 石 化 生 物 基 聚 烯 烃 试 运 成 功 投 产 — —2024.09.073、新材料周报：中国限制关键半导体材料出口，二 季 度 全 球 半 导 体 销 售 额 1499 亿 美 元 — —2024.09.01华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 基础化工正文目录1 价格：液碱价格上涨，PVC 价格下滑......................................................................32 供给：开工维持高位，供给整体充足....................................................................... 43 下游：造纸同比增长，地产明显拖累....................................................................... 54 风险提示........................................................................................................................6图表目录图表 1： 液碱价格...........................................................................................................3图表 2： 片碱价格...........................................................................................................3图表 3： 液氯价格...........................................................................................................3图表 4： PVC 乙烯法与电石法价格.............................................................................3图表 5： 电石价格...........................................................................................................3图表 6： 烧碱库存...........................................................................................................4图表 7： 烧碱开工率.......................................................................................................4图表 8： PVC 库存......................................................................................................... 4图表 9： PVC 开工率..................................................................................................... 4图表 10： 电石开工率.....................................................................................................4图表 11： 电石产量.........................................................................................................4图表 12： 烧碱进口量.....................................................................................................5图表 13： 烧碱出口量.....................................................................................................5图表 14： PVC 进口量..........................................................................