电气设备行业周报：逆变器7月出口承压，短期因素不改长期趋势

市场有风险，投资需谨慎第 1 页研究创造价值研究所国都证券证券研究报告[table_main]公司点评[table_reportdate]电气设备2024 年 8 月 26 日行业研究行业周报跟踪评级_维持：推荐逆变器 7 月出口承压，短期因素不改长期趋势——电气设备行业周报核心观点股价走势图摘要国家能源局公布 24 年 7 月全国电力工业统计数据，光伏 7 月新增装机21.05GW，同比+12%，环比-10%，1-7 月累计装机 123.5GW，同比+27%；风电 7 月新增装机 4.1GW，同比+23%，环比-33%，1-7 月累计 29.9GW，同比+14%。海关总署公布 24 年 7 月逆变器和组件出口数据，7 月逆变器出口 7.9 亿美金，同比+3.5%，环比-14.3%，7 月组件出口 23.6 亿美金，同比-15.9%，环比-12.6%。投资建议：我们认为逆变器出口主要市场受到短期因素影响波动，但中长期核心驱动因素未变，需求仍然可观。同时，多晶硅价格触底反弹，集中式项目陆续启动，对国内需求起到一定支撑作用。建议积极关注逆变器、覆盖环节；风电板块上半年项目推进偏慢，Q3 预计施工、招标将持续好转，海缆、塔筒桩基等环节仍然值得关注。重点个股：东方电缆 603606、大金重工 002487、金雷股份 300443、阳光电源 300274、固德威 688390、禾迈股份 688032[table_stock]资料来源：wind、IFind、国都证券[table_research]研究员 韩保倩电 话： 010-87413610Email： hanbaoqian@guodu.com执业证书编号： S0940519040002独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报市场有风险，投资需谨慎第 2 页研究创造价值一、行业表现回顾光伏指数本周（8.19-8.23）下跌 6.49%，沪深 300 下跌 0.55%，跑输大盘。本周板块仅林洋能源（+2.55%）和沐邦高科（+0.17%）上涨，其余均下跌。风电（中信）指数本周（8.19-8.23）下跌 5.2%，跑输大盘。本周板块仅金雷股份（+6.89%）上涨，其余均下跌。本周市场波动较大，能源局公布装机数据亮眼，景气度仍然较高；海关总署公布 7月逆变器和组件出口数据，逆变器出口金额环比下滑，7 月单月出口 7.9 亿美金，同比+3.5%，环比-14.3%，欧洲、巴基斯坦、巴西、沙特出口数据环比下滑，出口额环比-25%、-22%、-38、-94%。我们认为主要市场环比下降的原因分别为欧洲是收到假期因素扰动、巴基斯坦主要受季风暴雨灾害拖累，巴西主要受当地货币大幅贬值影响，沙特主要受到大项目的节奏影响。分出口省份看，7 月浙江出口金额为 2.28 亿美元，同比+131%，环比-11%；广东出口金额为 3.19 亿美元，同比-1%，环比-9%；江苏出口金额为 0.73 亿美元，同比-23%，环比-34%；安徽出口金额为 0.92 亿美元，同比-51%，环比-34%。我们认为浙江、广东表现较好，降低较小，且浙江出口金额仍然高于 1-5 月单月水平，短期扰动因素不改出口持续向好趋势。因此，我们认为逆变器出口承压是短期影响，中长期核心驱动（巴基斯坦和巴西电力紧缺、沙特能源转型、印度本土没有逆变器产能等）未变，需求仍然乐观。二、行业观点更新24 年 8 月 12 日，美国政府将每年光伏电池的豁免配额从原本的 5GW 上调至12.5GW，并规定 2024 年 8 月 1 日后进口的电池将适用新的 12.5GW 豁免配额。2024年 8 月 1 日前超过 5GW 配额的进口量仍将被征收 201 关税。infolink 统计，24 年底美国组件产能将达 40GW，而电池产能几乎没有，采购电池需求激增。根据美国海关每周统计暑假，截至 24 年 7 月底，美国进口电池片累计4.457GW，占原 5GW 的配额比例为 89%。此次免税额度增加，是市场真实需求反映。本周国家能源局公布 1-7 月新增装机数据，光伏 1-7 月累计装机 123.53GW，同比+27%，7 月新增 21.05GW，同比+12%，环比-10%，维持高增长景气态势。同时 infolink数据显示多晶硅致密价格筑底数周后逐渐酝酿报价抬升动力（周均价 39.5 元/公斤，周环比+1.3%），成交规模增加；组件环节价格小幅下行，主要因为集中式项目启动，项目执行价格相对偏低，拉低整体报价。风电光伏板块上市公司陆续公布半年度业绩预告或报告，主产业链 Q2 承压明显，价格底部叠加贸易摩擦导致市场存在一定担忧，建议关注受到贸易摩擦影响较小、光储需求拉动、海外库存见底等因素驱动的逆变器，具有海外产能布局、成本控制能力较高的辅材环节。三、政策跟踪国家能源局公布 24 年 7 月全国电力工业统计数据，光伏 7 月新增装机 21.05GW，同比+12%，环比-10%，1-7 月累计装机 123.5GW，同比+27%；风电 7 月新增装机 4.1GW，同比+23%，环比-33%，1-7 月累计 29.9GW，同比+14%。24 年上半年，光伏新增装机 102.48GW，同比+30.68%，其中集中式 49.6GW，占比 48.4%，分布式 52.88GW，占比 51.6%。拆分分布式装机结构，其中户用光伏 15.85GW，占全部光伏新增装机 15.5%，占分布式光伏新增装机 30%，工商业分布式增长迅猛，1-6行业周报市场有风险，投资需谨慎第 3 页研究创造价值月新增装机 37.03GW，占全部光伏新增装机 36%，占分布式光伏新增装机 70%。24 年上半年风电新增装机 25.84GW，其中陆上风电 25.01GW，海风 0.83GW。上半年海风开工不及预期，但政策、竞配、核准等信息不断公示、持续推进，预计 Q3 开始海风项目或将加速建设。8 月 21 日，国家发改委、国家能源局组织编制并印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。其中针对风电和光伏环节主要内容如下：风电：鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5MW的风电场开展改造升级；提高单位土地面积的发电量，提升设备设施修旧利废水平。光伏：支持光伏电站构网型改造，推动老旧光伏电站设备更新，推进光伏组件回收处理与再利用技术发展。我们认为电力系统安全要求重要性不断提高，电网升级改造和设备更新保障电网系统稳定高效。同时根据 CWEA 数据，预计到 2025 年底，我国老旧风机更新潜在需求超40GW；或为风电行业整体需求提供增量空间。四、数据跟踪图 1：2020 年 1-2 月至 2024 年 7 月国内光伏月度装机量（GW）资料来源：中电联、国都证券图 2：2020 年 1-2 月至 2024 年 7 月