军工行业本周观点：需求逐步恢复，行业拐点将至

行业研究行业定期报告证券研究报告国防军工2024 年 09 月 09 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明国防军工军工本周观点：需求逐步恢复，行业拐点将至投资要点：本周核心观点：我们梳理了行业代表性公司中报中对于需求端相关表述，我们认为，进入三季度末四季度初，军工行业需求端有望进一步恢复，考虑到 24H1 供应链中上游企业存货较高，订单逐步签订后或可体现于 24Q4 报表收入端，预计行业拐点将至。资金层面，军工板块融资余额占比持续提升，或反映杠杆类资金对军工板块偏好提升；此外，ETF 资金已连续五周做出净流入行为，据过往该类资金行为分析，或进一步表面指数正不断筑底，反弹或已不远。估值层面，截止 9 月 6 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率 TTM（剔除负值）41.53 倍，分位数 2.36%，处于“十四五”以来第二低位（第一为2.2 日），安全边际较高，配置价值大。基于以上，我们仍然维持前期观点，即行情或先以主战装备困境反转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性方向，建议关注如下：1）思路一：主战装备困境反转：①航空：【中航沈飞】、【光威复材】、【中航高科】、【中航西飞】；②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】；③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】；④信息化：【中科星图】、【海格通信】。2）思路二：从 0-1 的“新质作战力”：①“三高一低”：【北方导航】、【国科军工】；②无人化：【航天电子】；③水下：【西部材料】。④数据链：【七一二】、【新劲刚】。本周行情回顾本周（9.2-9.6）申万军工指数（801740）下跌 3.15% ，同期沪深 300 指数强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 马卓群(S0210524050011)mzq30555@hfzq.com.cn华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 国防军工下跌 2.71%，相对超额-0.44pct；同期在 31 个申万一级行业中排名第 22 位，表现居于中位。自 2024 年 5 月至今，申万军工指数跌幅 9.71%，同期沪深300 指数跌幅 10.35%，相对超额 0.64pct，在 31 个申万一级行业中排名 6位，相较上周（8.26-8.30）依旧持平，整体表现较为平淡，看好下半年行业需求恢复带动的板块行情修复。各细分领域中，我们观测到本周各细分板块区分度较小，和指数表现相差不大，其中信息化方向相对超额明显，或因其部分标的和“智能驾驶”主题重合，跟随本周“智能驾驶”热度相对超额。本周涨幅前十个股大多受业绩驱动或事件驱动，日发精机在 8.29 日晚发布半年报，二季度归母净利润实现扭亏，结束过去 7 个季度的亏损局面，随后 9 月后持续发酵多日涨停；中光学、合众思壮、中海达等标的或受益于“智能驾驶”主题热度；中船科技或受 9.2 日“中国船舶拟吸收合并中国重工”公告带动。本周跌幅前十的个股多为财报季后补跌。立航科技、超卓航科中报归母净利润增速低于-45%，新光光电续亏，中报发布后开启阴跌。风险提示：行业需求恢复进度不及预期华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 国防军工正文目录1 本周行情回顾................................................................................................................41.1 军工板块及细分领域本周回顾................................................................................ 41.2 本周个股表现.............................................................................................................51.3 资金及估值.................................................................................................................62 本周核心观点：需求逐步恢复，行业拐点将至.....................................................103 本周行业及个股重要新闻及公告............................................................................. 123.1 行业新闻...................................................................................................................123.1.1 低空经济................................................................................................................123.1.2 航空航天................................................................................................................133.2 个股新闻...................................................................................................................154 风险提示......................................................................................................................15图表目录图表 1： 本周（9.2-9.6）申万一级行业表现...............................................................4图表 2： 5 月以来申万一级行业表现........................................................................... 4图表 3： 本周军工指数相对表现.................................................................................. 5图表 4： 本周军工行业各细分领域表现...................................................................... 5图