业绩符合预期，趋势向好夯实全年高增

公司研究公司财报点评证券研究报告体外诊断2024 年 09 月 03 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明新产业（300832.SZ）业绩符合预期，趋势向好夯实全年高增投资要点：公司发布 2024 年半年报，业绩增长符合预期。24H1 营收 22.1 亿元（+18.5%）,归母净利润 9.0 亿元（+20.4%），扣非 8.7 亿元（+26.4%）。单 Q2 营收 11.9 亿元（+20.2%），归母净利润 4.8 亿元（+20.8%），扣非 4.7 亿元（+27.1%）。国内增速环比改善，海外稳定高增。24H1 国内营收 14.10 亿元，同比+16.30%，其中试剂类收入+18.54%。24H1 海外营收 7.96 亿元，+22.79%，其中试剂收入+29.11%。随着 X 系列及中大型发光仪器销量占比提升，公司仪器毛利率提升至32.11%（+2.46pct），其中海外仪器毛利率提升至 39.95%（+6.31pct）。单 Q2 来看，Q2 毛利率 71.56%（-2.06pct），销售/管理/研发费用率为14.7%/2.4%/8.7%，同比分别-5.63pct/-1.15pct-0.33pct。装机趋势向好，大型仪器持续突破装机来看，截至 24H1 公司 X8 国内外累计销售/装机达 3,170 台。24H1 国内化学发光装机为 796 台，大型机装机占比达到 75.13%，同时服务的三级医院数量较 2023 年末增加了 101 家。海外：2024H1 共计销售化学发光仪器 2,281 台，中大型占比提升至 64.80%（+10.07pct）装机提升+结构优化，为海外高增奠定坚实基础。盈利预测与投资建议行业多重因素扰动下，收入增速表现稳健,公司费用控制得当，利润表现亮眼。我们预计行业政策短期波动影响仍存在，公司 2024-2026年 EPS 为 2.6/3.3/4.1 元（前值 2.7/3.4/4.3 元），以 2024 年 9 月 2日收盘价计算,对应 PE 为 25/20/16 倍。新产业是国内化学发光的龙头企业，出海亮眼引领行业，维持“买入”评级。风险提示竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险买入（维持评级）当前价格：64.96 元基本数据总股本/流通股本(百万股)785.72/680.21流通 A 股市值(百万元)44,186.28每股净资产(元)9.73资产负债率(%)8.36一年内最高/最低价(元)83.50/58.31一年内股价相对走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn分析师： 王艳(S0210524040001)wy30524@hfzq.com.cn联系人： 徐智敏(S0210123020042)XZM30036@hfzq.com.cn相关报告1、2024 年一季报点评：业绩符合预期，夯实全年高增长——2024.04.262、23 年业绩年报点评：业绩符合预期，海外持续亮眼高增——2024.04.153、新产业（300832.SZ）2023 年三季报点评：国内增长稳健展现经营韧性，海外拓展顺利保持高增长——2023.10.27财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）3,0473,9304,8546,0057,350增长率20%29%24%24%22%净利润（百万元）1,3281,6542,0562,5983,231增长率36%25%24%26%24%EPS（元/股）1.692.102.623.314.11市盈率（P/E）38.430.924.819.615.8市净率（P/B）8.06.85.84.83.9数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司财报点评 | 新产业图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2023A2024E2025E2026E单位:百万元2023A2024E2025E2026E货币资金1,0482,8534,5496,736营业收入3,9304,8546,0057,350应收票据及账款6327721,0001,285营业成本1,0621,3121,5671,865预付账款23303948税金及附加15192429存货9171,1671,3991,644销售费用6307799191,139合同资产0000管理费用107131168206其他流动资产2,4442,2131,8921,628研发费用366447570698流动资产合计5,0647,0358,88011,341财务费用-31-27-100-127长期股权投资0000信用减值损失-11-10-20-15固定资产1,2661,7431,6561,581资产减值损失0000在建工程169-253-1229公允价值变动收益19201518无形资产169169168167投资收益74755063商誉0000其他收益34352028其他非流动资产1,5531,0041,0511,106营业利润1,8952,3132,9213,632非流动资产合计3,1582,6632,7532,863营业外收入1000资产合计8,2229,69811,63314,204营业外支出3222短期借款0000利润总额1,8932,3112,9193,630应付票据及账款127240260291所得税239255321399预收款项0000净利润1,6542,0562,5983,231合同负债91145178202少数股东损益0000其他应付款89898989归属母公司净利润1,6542,0562,5983,231其他流动负债284346415485EPS（按最新股本摊薄） 2.102.623.314.11流动负债合计5918199411,067长期借款0000主要财务比率应付债券00002023A2024E2025E2026E其他非流动负债87117117117成长能力非流动负债合计87117117117营业收入增长率29.0%23.5%23.7%22.4%负债合计6789361,0581,184EBIT 增长率30.4%22.6%23.4%24.3%归属母公司所有者权益7,5448,76210,57513,020归母公司净利润增长率24.5%24.4%26.3%24.4%少数股东权益0000获利能力所有者权益合计7,5448,76210,57513,020毛利率73.0%73.0%73.9%74.6%负债和股东权益8,2229,69811,63314,204净利率42.1%42.4%43.3%44.0%ROE21.9%23.5%24.6%24.8%现金流量表ROIC46.7%36.9%33.9%31.6%单位:百万元2023A2024E2025E2026E偿债能力经营活动现金流1,4181,8502,3562,822资产负债率8.2%9.7%9.1%8.3%现金收益1,7982,2542,8003,395流动比率8.68.69.410.6存货影响-77-250-232-245速动比率7.07.